主题：【原创】对600812华北制药的分析 -- 八重引力

昨日分析链接：

http://guba2.eastmoney.com/600812,2042594,guba.html

个人考虑了下，昨日的分析二还是太显粗糙，可能那个2500万元的数据本身可靠度就不是非常高，现在抽取其盈利能力较好的维尔康，再结合上半年的维C价格走势来预测下，由于看不到维尔康的具体报表，有些数字为个人臆断，如有错漏，请指出。

说明：分析数据只分析了维生素C的产销及利润情况，维尔康本身还有其他产品，因无数据暂忽略不计。

资料：　华北制药作为国内最大的维生素生产商之一，公司下属河北维尔康制药有限公司是国内四大维生素C生产商之一，产量约占国内总产量的20％左右，而目前，世界VC的主要产能集中在中国，“四大家族”的产能已逾10万吨，占据国内98%的市场，出口占总产量的87%，在国际市场上亦占据了60%以上的市场。而世界VC总需求量在10万吨左右。

我们可以大致推算出维尔康的维生素年产量大约为2万吨左右。

假设单价全年平均为3.0美元 ＝23.4元/公斤

2006年维尔康的净利润＝1704万 2006年维生素C 销售收入＝23.4X2000万＝46800万元

由于价格大幅提升，假设全年产量放量1.5倍 2007年产量＝3000万kg

再假设维生素C产量为Q1＝600万kg Q2＝800万kg Q3＝1000万kg Q4＝600万kg

再根据维C的价格走势可大致推断 Q1均价约为3.3美元/kg Q2为6美元/kg，个人预计Q3将达到全年最高峰 平均8美元/kg Q4回落 为5美元/kg

再通过其2.8美元/公斤的成本倒推出毛利率 Q1＝18％ Q2＝114％ Q3＝185％ Q4＝76％

Q1＝600X2.8X18%X7.7=2325万 Q2＝800X2.8X114％X7.6＝19407万 Q3＝1000X2.8X185％X7.5＝38850万

Q4＝600X2.8X76％X7.5＝9576万 此项估算考虑人民币升值因素，因为其产品主要用于出口。

则维尔康全年的利润收入大致可以估算出：合计全年毛利为 70160万元 预计比去年同期多出70160-（3.0-2.8）X2000万X7.8＝67040万元

结论：由我们的分析可大致推测出光维生素C上涨一项，如果平均单价能够维持在8美元/kg以上一个季度的话，此项贡献的利润就比去年同期多出38070万元，而据我个人预测的这种走势其盈利也比去年多了6亿多，如果能够在高位横盘两个季度的比去年就要多出了10亿元利润。

经过自己的推算，现在我有点相信华药公布的停电两天损失2500万元的事情了，如果将其青霉素工业盐和维生素B12的涨价因素考虑进去的话，看来今年它的业绩会给大家一个惊喜！

现在基本面搞清楚了，技术面就不在话下了，越跌越买，这个庄家不做或者实力不够做不来，也会有其他庄家来拉抬的，只要它敢把价格往下打，我们就可以放心大胆的吃，最起码从现在维生素和青霉素的价格走势看，其Q2的业绩肯定会大幅增长，而Q3应该也不会太差的。

^_^^_^^_^！！！向诸天神明祈祷，让维生素和青霉素涨的更高和更久远点吧！！！

在这里要向大家强调的是，上面分析2和这里的分析3得出的利润都是营业利润，也就是俗称的毛利，绝对不就是大家一般所看到的季报和年报上的净利润，大家可千万不要把我们假设得出的这两个毛利数据直接代入净利润中来得到每股收益，这样的话会有很大的差异的，因为虽然毛利大增可是相关各项费用，各种成本，税费，折旧，人员工资等等也会上涨的，不过有这么大的毛利增长，净利润的增长那也是会非常惊人的啦！