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主题:【一唵谈】金融货币浅谈 -- 唵啊吽

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家园 【原创】人民币汇率浮动的公平与中国提供非洲的贷款

这个系列中提到两个概念,其一是通涨对债务人有利,通缩对债主有利,这是由货币的购买力能力来计算的。其二是货币流通与市场信用的对应关系,具体地来说,就是中国外汇储备主要是国际市场给中国的信用额,是中国对国际市场资源的支配能力,不代表中国对国内市场资源的支配能力。

用到分析人民币汇率问题,就是中国的外汇储备,大部分是美元资产,如果国际贸易是以美元结算的话,人民币相对美元升值,对作为债主的中国是一个很大的损失。

这个人民币升值的损失,在美元资产运作下是无法解决的。即外汇储备可以投资美国债桊,也可以投资黑石公司,如果金融市场是完善的市场,两种投资是等价的。即增加海外投资,是外汇储备保值策略,不是达到人民币浮动汇率平衡点的方式。

人民币升值,对于国际市场来说,就是人民币通缩;对于国内市场来说,就是美元通涨。对于中国银行系统来说,外汇储备决定了中国的债主角色,美元贬值是中国吃亏。如果中国同时是国际市场上人民币资产的债主,则人民币升值是中国得利,浮动汇率的公平时机,就是中国拥有的净外汇资产,与中国拥有的境外人民币资产相等,这样的话,人民币浮动就即不吃亏,也不赚便宜。

问题在于国际贸易以美元结算,怎么才能使得中国成为境外人民币资产的债主呢?这就要求中国给发展中国家的贷款,要以人民币结算。

记得中日恢复邦交以后,日本给中国很多贷款,那些贷款都是以日圆结算的,后来日圆升值,大大增加了中国还贷的实际负担。尽管那时人民币是固定汇率,日圆的浮动还是影响了中国的支付负担。

中国应该扩大对非洲、拉美、中亚的国家的贷款,只要贷款项目经过合理的审批程序保障贷款为优良资产,同时以人民币结算贷款项目,那么中国就有了海外人民币资产。如果中国拥有的海外人民币资产价值减去外国人拥有的人民币资产(如游资投资中国股市之类)等价于中国拥有的外汇储备额,那么,浮动汇率对中国经济体系就是一个公平的机制。人民币升值就是美元对人民币贬值,贬值对债务人有利,升值对债权人有利,只要中国拥有的海外人民币净资产与外汇储备相抵,人民币浮动就利弊相消。

中国给外国的贷款,要以人民币结算,如果以美元结算,就无法建立浮动汇率的公平基础了。

如果中国给非洲的贷款是以人民币为结算单位,就解释了为什么中国有能力给非洲贷款,而有困难给西部贫困地区贷款,也解释了日本给中国贷款援助的功能之一。平衡国际人民币资产和外汇的债权,才能使得人民币浮动对中国经济是公平的。这样一来,中国就有两块海外资产,一块外汇资产,一块人民币资产,当人民币汇率浮动是,一块资产由于汇率变化的亏损,就恰好为另一块资产由于汇率变化的赢利,汇率风险变化两相抵消。


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