主题：【老拙侃股票71】实盘第18周汇报 ——4个月浮盈65% -- 老拙

基本面中线实盘投资组合（选股：低市盈率、确定增长、价值创造股中线投资；操作：在回调时买入，涨幅超过15—20%以上部分卖出，下跌买回；市盈率过高时分批卖出，下跌分批买回；基本面发生负面变化时全部卖出）。

本周操作：

无操作。

帐户持仓情况如下：

起始日期：2007年3月12日

起始金额：300000元

持有现金： 1972元

股票市值：492077元

组合现值：494049元

浮动盈亏：194049元 或 64.48%（比上周上升了7.5个百分点）

同期沪指涨幅33.24%（2937.91-3914.40）。

截至本周实盘浮动盈利比同期沪指涨幅高31个百分点或94%。

对大势的观察

本周大盘最大的特点，就是呈现出“双背离”的走势。

第一个背离是价量背离。在成交量急剧萎缩到年内地量水平的情况下，沪综指和深成指均上涨了3.5%左右。

第二个背离是技术面与基本面的背离。宏观经济形式从各方面显示管理层将采取更为从紧的经济政策，包括加息、减免利息税、发行特别国债等等N双鞋子都还没有落下；与此同时，证券市场融资明显加快，新开户股民却在急剧减少。如果从基本面看，股市应该下跌才对，它却不跌反涨。

这种“双背离”的走势说明——没人卖了。

530以来，大盘两次探底，大批逃离股市的资金，大体包括以下几类：

其一，投机炒做的散户。如果第一次下跌没跑，第二次也该跑了。其中一部分转入了基金。

其二，违规炒做的机构。这一部分被清理帐户等严打措施逼出股市。包括我家LD的帐户，因为好几年以前存进去一张1千多元的支票，现在上网进入这个帐户立即弹出警告，要求在8月1日前取走支票，否则将限制交易。可见这次是动真格的了，很多庄稼没法玩了。我认为这是本轮调整几百上千个股大跌30%以上的最直接原因。

其三，部分机构，如社保、券商、QFII等因防范风险在高位减持股票增持现金的正常操作。

现在这些该逃的资金逃的差不多了，才会在没什么人买的情况下，出现无量反弹的情况。本周先是以招行为代表的银行股涨，接着两大保险涨，最后一天是券商股涨。表明投资资金正在流入业绩大增的金融股。

这些情况表明，即便未来管理层肯定将进一步出台经济调控措施，股市还可能出现下跌，但是跌到 3500点以下的可能不大。指数很可能在4335-4312的下压线，与3400-3550的支撑线之间震荡，形成逐渐收敛的大三角形整理形态。

实盘备选股票池

简称 07EPS 本周收盘价（市盈率） 目标价（该价位下的升幅空间）

中信证券 2.50元 55.75（22.3） 75元（34.5%，按30倍市盈率）

太钢不锈 1.42元 19.66（13.8） 28元（42.4%，按20倍市盈率）

包头铝业 1.25元 28.93（23.1） 25元（ 0%，按20倍市盈率）

云南铜业 1.80元 40.33（22.4） 36元（ 0%，按20倍市盈率）

赣粤高速 0.90元 13.21(14.7) 18元 (36.2%，按20倍市盈率)

从本周技术面和消息面看上述个股：

“带头大哥”出事，老拙有必要再次强调，实盘坚持的原则是，完全根据公开信息，重点对个股的内在价值进行推算预测，给出合理动态市盈率之目标价位下的升幅空间，仅供投资参考。因此，今后我会更详细地给出预测的过程和结果，至于是否买入或者卖出，则取决于您自己的决定。

[中信证券]，按公开信息，重点对中期影响和近期影响做以下两点估算。

第一，成交量大副萎缩，对其中期影响。之前我们已经对中信证券上半年业绩做过估算，大致上应在1.35—1.6元之间。本周成交量大幅萎缩，中信证券下半年业绩将会如何？这个问题最好的办法就是计算一番。根据谨慎原则，我们采用本周日均成交量作为下半年的日均成交量进行计算。本周两市股票、基金、债券成交额5996亿，权证成交额2746亿（较上周减少528亿），合计8742亿元，日均1748亿元。按此计算三季度总成交量为113620亿元，双向总成交量为227240亿元。按中信证券市场占有率7.75%，平均佣金率0.15%计算，三季度手续费收入26.42亿元。由于近来融资明显加快，我们按手续费收入占主营收入55%（一季度为61.7%）计算，三季度主营收入为48亿元。再按主营收入净利润率40%计算（全部券商平均主营收入净利润率超过50%），三季度净利润为19.2亿元，三季度每股盈利预测为0.644元。如果下半年都保持本周这样的地量水平，则下半年每股业绩预测为1.3元，全年业绩预测为2.65—2.95元。增发全面摊薄后，每股业绩预测为2.37—2.64元。所以，我们在实盘备选股票池里一直采用2.50元的07EPS。需要指出的是，如果一直维持本周这样的年内地量水平，市场对于券商股下半年业绩将给予下降的预测，至少三季度业绩相对于二季度环比较大下降，也就可能出现较低的动态市盈率，比如20倍甚至更低的水平。按20倍甚至更低的动态市盈率，中信证券的股价就是53元甚至50元以下。注意，我并没有否定中信证券年内会出现30倍动态市盈率的股价，而是说可能出现20倍甚至更低动态市盈率的股价。也就是说，下半年中信证券的股价可能在18-30倍动态市盈率这个区间波动，结果要看深沪市场的行情及成交量情况。

第二，券商股大幅预增，对其短期影响。吉林敖东和辽宁成大今日发布公告，中期业绩大幅增长8-9倍，按此计算吉林敖东和辽宁成大中期每股业绩分别为1.7元、1.2元，市盈率约为16倍。宏源证券中期业绩增长22倍，市盈率约为23.6倍。根据预测，中信证券中期业绩的市盈率约为20倍左右。总体上看，券商股的市盈率已经下降到较低的水平，按中期业绩计算的市盈率约为20倍左右。作为比较，银行股和保险股按中期业绩计算的市盈率约为35倍，且股价仍在上涨。下周，如果吉林敖东和辽宁成大涨停并继续上攻，表明市场认为券商股已被低估。否则就表明，鉴于成交量不断萎缩，市场认为券商股并未被低估。

[云南铜业]，今日公告中期业绩增长50%—100%。我们按增长80%进行估算，中期净利润预测为8.79亿元，其中一季度为2.61亿元，二季度为6.18亿元；中期每股业绩约为0.7元。假定三、四季度净利润与二季度相同，则07年每股业绩预测为1.68元。考虑到赤峰云铜7月11日投产等因素，下半年业绩应比二季度有所增长，若增长10%，则全年每股业绩仍可达到1.8元。

[赣粤高速]，公告中期业绩增长100%以上，其中主要原因是6月27日收到江西省政府2007年上半年财政补助12900万元。过去几年，江西省政府一直对赣粤高速给予补助，值得注意的，一是补助金额逐年提高，2006年的补助金额是12648万元，今年仅上半年就超过了去年全年的补助；二是过去都是年底前到帐，今年开始半年一拨。可见江西省政府对于公司的支持力度在不断加大。按此估算，公司上半年每股业绩约为0.46元，全年简单估算为0.92元，当前动态市盈率约为14.3倍，已经跌到实盘选股的市盈率标准15倍以下,如果股价进一步下跌，可能出现投资机会。进一步计算表明，如果不计入政府补助，公司07年上半年净利润同比增长50%以上。因此将其列入实盘备选股中作进一步跟踪观察。

最后还是请大家提出实盘下周操作的意见和建议。您有什么好股票、好想法都可以跟贴提出。到周一早上，我总结了大家的看法之后，再发一个帖子，说明下周的操作计划。

谢谢各位。

• 可惜,你没看[轻阳于飞]的帖