主题：【原创】心情日记（之炼狱21） -- 范适安

其实市场主力针对胶合板期货限仓60万的政策所设计的对策也没啥玄机，就是尽快的最大限度的占满持仓。这样，谁占的仓多，谁就占有了市场主动。

因为超过60万手持仓限量之外的持仓，保证金比例将由5%大幅提高到50%，如此，就使得后来者在资金上陷入被动。

沪，苏胶合板的限仓政策带来的游戏效果是，每推出一个合约，多空主力就开始比拼增仓大战，直逼60万上限，但最终的结果往往是实力相近，行情也就再度“胶合”了。

此后的一段时间，由于缺乏有实力的多头接现货实盘，胶合板又上演了数场“空逼多”的好戏。

9603合约从45元跌到38元。9605合约从48.5元跌到40元。9607合约最有意思，因空头打压过低，反被多头抄底，在风险无法化解的情况下交易所被迫提前摘牌，按协议，多头以44.40元平仓，空头以41.80元平仓，中间的差额由交易所用风险基金弥补。这也算是开了国内期货市场的先河了…

有一位交易商在胶合板期货的大幅震荡行情中倒是想了个不错的办法，就是“期现套利”，还真稳赚了几笔。有几次胶合板期货价被打倒36-37元左右时，他就买入并接现货，存在交割库里，然后在远期合约卖空套利，只一批现货就让他反复在虚盘上倒腾了数次。后来市场萎缩，他也断了财路，抛了手里的胶合板现货，从此销声匿迹。

1996年前后的期货市场，由于散户越来越成为被市场操纵者随意吞噬的对象，他们的入场意愿也越来越低，而在少有投机者参与的市场中，流动性趋于停滞，反过来又使得套期保值的效果大打折扣。

中国的期货市场正在为以往的监管不严，措施不力，以及行业内的恶性竞争，追逐暴利，操纵市场等各种短期行为而付出“学费”。

同时，政策上的整顿也接踵而至，原有的15家交易所被削减为上海，郑州和大连三家。再度取消了部分交易品种，提高了上市期货品种的保证金。期货经纪公司在清理整顿后被保留了180家左右，并不再批准新的公司开业…

行业的严冬一来就是那样的漫长，似乎看不到尽头...

有不少市场客户和从业人员选择了离开。

那时，股票市场新一轮牛市行情正在启动，也吸引了金融投资市场几乎所有的眼球。而期货市场却被不断边缘化，就像在经济领域中已没有了存在的价值。

我呆的那家期货经纪公司经营业绩也在不断下滑，陷入年年亏损的境地，原有的实力股东在政策限制下已撤掉了两家，仅存了省证券和省烟草。而省证券也正准备退出。

为啥？投资一个看不到光明和前途的行业，每年还要支付亏损，那还不如拿补贴亏损的钱去打打新股好了，稳赚不赔的买卖谁都看得到啊！

(待续)

• 看了一遍，很喜欢