五千年(敝帚自珍)

主题:【原创】分析师的功课 -- 范适安

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家园 【原创】分析师的功课(续4)

对于概念性的东西有了初步的了解,还远不能达到形成大规模避险或投资策略深度分析报告的水准。

记得初涉金融投资市场,有经纪人拿着一张行情走势图去“扫楼”,照着历史图表,对客户说,你要是这里买这里卖或这里卖这里买就会赚多少云云。真是说笑话,拿投资人当白痴。殊不知,历史图表反映了过往市场所有的机会和风险,你既不能承担所有的风险也不可能拿到所有的机会。实际上,每个市场投资主体对风险利润比的偏好是具有差异的。对大型企业的避险或大规模投资策略的制定(如基金),是一项严谨的工作,必须符合事物发展内在逻辑和需要合理的数据支持,大资金不似小散户,可以动辄止损,船小好掉头,他们一旦决定介入是容不得犯原则性也就是势上的错误的。就象老蒋和老毛的对决,一止损就止到台湾去了……

如此,专业人士需要更细化的工作来对自己的观点或策略提供素养,这就是金融工程。

当然,是工程就会有大工程和小工程,有影响政府宏观政策策略的智囊团用的,也有经济学家对经济现象观察研究用的,不一而足。对投资者而言,我个人的看法是直观有效好用,不走繁杂拖沓的路子,删繁就简。

第二类,建立数据库(金融工程)

1.宏观数据(主要经济指标)

这一块,发达资本主义国家在漫长的经济发展中有许多经验可拿来借鉴。再说,中国经济也已融入全球经济,再不是以前的管好自家门口的一亩二分地就成。比如美国,有一系列经济指数来反映或预期经济冷暖,主要经济指数有道琼斯平均(工业平均指数,运输平均指数,公用事业平均指数,65综合平均指数),纽约证券交易所(Volume in 000's,综合指数,U.S 100,International 100,World Leaders,TMT),其他还有纳斯达克,标准普尔,国库债券 (yield x10),商品(CRB),美元指数等系列指数。

国内近十多年经济的高速发展,也催生了若干宏观指标,反映着国内的经济宏观背景,如工业生产指数,固定资产投资,消费品零售总额,进出口总额,财政收入,工业企业利润,居民可支配收入,金融机构贷款,货币供应,居民消费价格指数,人民币汇率等。国家统计局每月会公布一系列经济数据,作为一种了解和跟踪,有利于把握宏观经济走向。

2. 中观数据(产业经济指标)

这里的中观数据,主要是指产业经济数据,如农产品类,每月美国农业部(USDA)有供需平衡表,罗列了全球主要农业生产国以及进出口国的产销存状况,国内有国家粮油信息中心的每月数据等。

3. 微观数据(行业经济指标)

微观数据大多根据研究者的研究方向分门别类的跟踪取得,如进出口海关数据等。还有就是品种更为细化的数据统计,如农产品生长期的优良率,落叶率等对单产的数据推断具有重要作用。

数据库的建立是分析模型建立的基础。

如你长期观察了小麦,玉米,大豆的差价关系,在市场结构不变的条件下,随着季节性价格波动或投机力量的不平衡造成差价偏离,套利的机会就来了,大多国际对冲基金都是做的这种交易。不过,前提是结构没发生变化,如前段国际市场炒生物乙醇概念,使得玉米和其他农产品的比价发生了严重偏离,你要按传统眼光来“纠偏”,就大错特错了,所以对市场产生偏离后的结构性分析很重要,往往结构变化带来的投资机遇是多年难求的哩!

例子都离我们不远,如前两年金属铜突破30年高点价格的走势,再如国内股市的股权结构改革带来的跨年度牛市。

当然还有下一个,比如股指期货上市,会改变许多机构投资者的传统盈利模式……

关键词(Tags): #投资#分析

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