五千年(敝帚自珍)

主题:【老拙侃股票78】实盘第25周汇报 -- 老拙

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家园 【推广“六步法”】分析云天化

600096 云天化

1、市盈率

2006年每股收益元1.09,07年中报每股收益0.6144元。

9月4日收盘价38.61元,静态市盈率35倍,中报动态市盈率31.42倍。

评价:中报动态市盈率偏高,但低于沪深300中报平均动态市盈率。

说明:我们的投资原则中有一条“相对的低市盈率”。怎样才算“相对的低市盈率”?我想需要定量化:在A股市场,“相对的低市盈率”是指动态市盈率不高于沪深300平均动态市盈率的50%,金融、地产、零售、科技企业可以是沪深300平均动态市盈率的60%。目前,沪深300中报平均动态市盈率36倍,因此在买入时,该股动态市盈率不超过18倍,金融、地产、零售、科技企业不超过22倍,符合“相对的低市盈率”这个标准。

在香港市场,“相对的低市盈率”是指动态市盈率不高于国企股平均动态市盈率。目前,国企股平均动态市盈率16倍。

2、成长性

2006年每股收益增长-14%,净利润增长-13%;07年中报每股盈利增长-4%,净利润增长-3%。

评价:2006年以来公司业绩开始下降。

说明:我们的投资原则中有一条“持续的高成长性”。我们不主张对业绩持平或下降的公司进行投资。那么,多高的成长性才算“高”?多长的时间才算“持续”的?我认为,“高”成长性是指当期每股赢利增长超过30%,今后可以确定的每股赢利增长超过30%(香港市场20%-30%),并且有充分的理由相信可以持续2年以上。

3、价值提升

公司自筹资金6.12亿收购内蒙古呼伦贝尔金新化工51%股权,建设50万吨合成氨,80万吨尿素项目,建成后预计每年可实现利润47000万元。公司玻纤和聚甲醛的扩张产能将在08,09年陆续投产。

评价:公司未来两年通过产能扩张提升价值的能力较强。

说明:我们的投资原则中有一条“确定的价值提升”。但是,我不主张在不符合前面两条标准的情况下,仅仅因为这一条进行投资。需要进一步说明的是,我并不一概反对根据公开或可能的信息进行“题材投资”。我的意思是说,“题材投资”自有一套具体方法和原则,而我并不了解和掌握“题材投资”的方法和原则,无法就此发表意见。问我的意见,我就必须坚持“三项基本原则,一个都不能少。”

4、目标价估算

长江证券分析师徐斌认为,公司玻纤和聚甲醛的扩张产能将在08,09年陆续投产,预计07、08年的每股盈利分别为1.26、1.61元,按照30倍的市盈率进行估值,目标价37.8元,给予"推荐"评级。

评价:现价已超过分析师给予的目标价位。

5、PEG指标

由于06年和07年中期业绩下降无法计算。

6、分红

04年以来每年现金分红,分别为04年10派4元,05年10派10元,06年10派4元。说明公司的业绩很扎实,重视对股东的回报。

简评:[云天化]是一家良好的化工企业,但其市盈率偏高,且近年来业绩下降,不符合我们“三项基本原则”的投资标准。

关键词(Tags): #六步法#云天化
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