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主题:【原创】我对价值投资的理解 -- gtssp

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家园 【原创】我对价值投资的理解-续二

只有价值成长是不够的(2)

举万科的例子,主要是因为万科比较具有代表性,这是新中国股市最早一批的上市公司,经历了中国股市数度的牛熊转换,而且是深市第一权重股,在两市所有的权重股中,是上市时间最早的一个。

在超过二十年的时间里,万科的业绩快速成长,从一家深圳俯拾皆是的贸易公司,成长为国内首屈一指,市场占有率第一的房地产公司,是持续的高成长性。

而万科从一度的多元化经营,转型到日后的房地产主业,在其时多元化经营甚是时髦的时候,万科果断转型,卖掉了当时还处于盈利状态的零售业,是为价值提升。

而房地产在很长的一段时间内,都是地方政府全力支持的支柱性产业,是为良好的政策支持。

综上所述,万科在很大程度上,是符合我们选股的四项基本原则中的三条的,也可以这么说,万科在中国市场上是可称的上是伟大公司的。

但是,问题的关键是,万科不被低估,由于连续几年保持超过50%的增长,市场给予了很高的市盈率,以06年最后一个交易日的收盘价计算,万科06年每股盈利为0.493元,市盈率为31倍。而目前万科即使在下跌了31%之后,07年静态市盈率依然为36倍。(注:在写到这里的时候,没仔细计算,按F10提供的数据随手写了个74倍,这里忽略了房地产企业收入的滞后期,因此计算有误,好在不影响主旨)

可见,即使是象万科这样优秀的价值成长股,在被市场给予了高溢价之后买入,也会冒极大的风险,无论是来自市场调整的风险还是公司经营面临调控政策压力的风险,都会使投资人蒙受巨大损失。

困了,土鳖上。

关键词(Tags): #价值投资
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