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主题:【实盘准备】二期格子组价值投资的组织与操作 -- 陈经

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家园 【实盘准备】二期格子组价值投资的组织与操作

实盘准备:二期格子组价值投资的组织与操作

一. 格子组资金准备

经过初步统计,大约有430个格子可以用于价值这边,一个格子1000元,约43万元。这包括新人投到价值这边的资金、一期格子成员用利润转的新格子、一期格友增购的新格子。由老拙支配的15%利润、一期退的利润与本金、一期格友捐的利润、一期格友转到趋势组的格子、安全准备金等已经除去了。有些一期格子成员没有表态如何处理,我将其格子利润转为新格子放到价值这边,零头放到安全准备金里。还有一些新人还没有打钱,但我都先记下。

最终格子数会有调整,但我们可以用40-43万元作为格子组二期价值投资的起始资金作出规划。趋势投资,控制为大家投的100个格子,加上孤舟一叶飘的25个格子,共12.5万元。有些申请到趋势组的格子如果没有位了,就放到价值组这边。为简单起见,我们把两边分别称为“价值组”与“趋势组”。两个组利润与亏损分头结算,互相独立。每人按拥有的格子数算份额。安全准备金约2-3万归提供人所有,保持不动,要动用时,再议。

二. 价值组的投资班子配备

由于今年老拙要忙几个重要剧本,精力上确实难于象过去一年那样,为实盘一肩挑起几乎所有重担,包括选股、定计划、操作、跟踪、周报。所以,我们要自己组织起来,学习老拙总结出的价值投资原则,具体落实价值投资。但是,老拙表明“会在有空的时候关注一下,想到的问题有精力时从建议的角度提提”。所以,老拙也会用他的经验,帮我们把把关。我想,老拙不认同的股,我们不买入、不持有,这样来贯彻价值投资的原则。所以,我认为,老拙可以作为投资总监,从大方向上作出把握。这一点,请老拙百忙中抽出时间,适时主动发表意见。或者帮我们解决争端,作出仲裁。从大家的期盼来看,如果老拙闲下来条件允许,还是要挑起重任,继续带领大家。

目前,价值组还是要运行,我先顶一阵子操作,钱闲着不好,运行起来,大家也有趣一些。下面我会提出一个暂时的操作计划,请老拙与大家发表意见。但是,负责日常运营的投资班子一定要建立起来。我就直接点几位的名了,请在跋涉、长春彭哥、搏傻、nettman、霍去病来加入价值组的操作小组,以后想到了再加。请几位不要推辞,由于大家每人投的钱不多,我们组织可以灵活些。能够来参与操作,用价值投资的基本原则,结合发挥各位的特长,还有老拙的把关,看看结果会如何。和趋势组对照,是个很有趣的事。整个事,也是一个很有趣的经历。也请大家推荐人选或自荐,或者建议其它组织方式。

如果有几位来加入了,那么,我将把资金平均分给几位操作。大家分头对个股,在满足价值投资的原则下,提出操作计划,分头实施。也许,运行一段时间以后,就可以主选一位做得好的来主导,或者可以摸索出一个合作的机制。对于资金分配,我看要由操作组商量好,为防止风险,要保留一部分资金,经常性地作出风控评估。等操作小组有了初步人选了,我们再细化组织原则。

大家不要光看热闹,可以象去年一样,提出一些目标股供我们分析,这一点非常重要。我相信,集体的智慧,再加上老拙的把关,也可以是很厉害的。而这,也是老拙的期望。相比于他用个人的神勇带领大家挣钱,如果大家自己能独立思考学会本事,是更好的事。

三. 现阶段我对价值组的操作计划:对中信证券的波段观察

目前价值组的目标股,暂时为中信证券一个股。作为起始,我已经于周五,在62.2与61.5各买200股。要向各位解释的是,我比较愿意不避嫌疑把事情推动起来做,所以有时处理问题可能有过急或者过头之处。但如果可能,我更愿意综合大家的长处,作协调与服务性的事务。

我暂时的操作计划是,动用20万来对中信证券进行大规模的高抛低吸。中信一路从117跌到58将近腰斩,客观上套牢盘非常多。从资金面上来说,比较紧张,而中信这样的流通盘,一定要靠大量的资金推动,才能实现大幅上涨。因此,我认为目前不具备大幅上涨,或者单边上涨的可能性。另一方面,中信去年3.6至3.8的每股利润,今年一季度老拙估计也有0.65或更多,2007年静态市盈率或者2008动态市盈率,都属A股最低的之一。同时,也有很多潜在的利好。而且目前的价位,已经低于市场平均成本,杀跌动力越来越小。这也决定了,从目前61的价位往下破位大跌的可能性也不大。因此,中信很大可能性是一个区间振荡的格局。等换手足够,一些指标慢慢修复,为大幅上涨作好准备,这需要一些时间。

如果我们判断是区间振荡,那么就应该有大胆进行大规模的高抛低吸。我准备到区间低位满仓(指20万),到区间高位完全空仓,把高抛低吸进行到底。我这样设想,也是想实践一下,与去年不同的策略。去年我们基本是满仓持有,那么今年我们可能要以空仓为主了。哲学上来说,空仓能够获得下跌的利润,不比满仓差。在大盘与个股大跌到阶段性底部的时候,有大把资金等着是一个很好的事。某些市道下,空仓风格比满仓风格的安全性要高得多。

我总结一下中信从117跌到目前,高低点差价大于10%的波段。

1. 117.89至90.3,下跌23.4%

2. 90.3至104.92,上涨16.2%

3. 104.92至80,下跌23.8%

4. 80至93.84,上涨17.3%

5. 93.84至78.88,下跌15.9%

6. 78.88至98.35,上涨24.7%

7. 98.35至63.95,下跌30.4%

8. 63.95至75.58,上涨18.2%

9. 75.58至57.9,下跌23.4%

10. 57.9至66.58,上涨15%

11. 65.58至59.26,下跌11%

12. 59.26至65.44,上涨10.4%

可以看出,中信波段是相当大的。六个上涨段相加有101.8%的幅度,平均为17%。六个下跌段相加有127.9,平均为21.3%。由于下跌段基数高杀伤力大,上涨段基数低,几个波段下来,到目前总下跌了48%,近乎腰斩。但另一方面也说明,如果我们做好了高抛低吸,可以相当程度地减少亏损,甚至取得盈利,因为上涨段的利润也足够。

我们要看到这些波段交替的变化。从见顶开始一个上涨波段过后,就是更大的下跌。重复了四次:涨16.2%跌23.8%,涨17.3跌15.9%(但是价位更低了),涨24.7%跌30.4%,涨18.2%跌23.4%。但是这个趋势,在第11个下降段被打破了,没有破57.9的前低就又来了个10.4%的上涨波段。因此,我判断,中信的下跌到了一个收尾阶段了,再发生比上涨段更厉害的下跌的可能性减小。为了检验这个命题,我们下面要观察到目前为止的第13个下降段:

第13下降段65.44 至 60.9,目前下跌6.9%。如果继续破前低59.26不少,命题不成立。如果挺在59以上,则这个观察可信度增加。要注意到,有中信低位筹码的老机构,其筹码越来越少,而最近不断周末放行的新基金逐渐会结束招募,进入建仓期。我认为力量平衡是向上涨段倾斜的。为什么中信屡屡发生大级别的波段?就是因为多空会转换,涨多了多变空,跌多了空变多。但是去掉这些多空翻转的投机性力量,有持续性的资金进入或者出局的压力,让股价有一个中长时段大级别的趋势,让我们回头看,知道是多头占优还是空头占优。

另一个观察是,近来的波段幅度有缩减趋势,无论是上涨段还是下跌段。15%、11%、10.4%都比平均值小。因此,现阶段我们抓波段的时候,可能要早些开始行动,不要过贪。近来四个上涨段,24.7%、18.2%、15%、10.4%,幅度越来越小。说明资金趋于谨慎,想出局的多,但不想低位出局,大涨时却敢卖。

如果,一个上涨段超过了前一次上涨段的幅度较多,那么我认为可以正式宣告,中信进入了多头控制的局面。虽然空头会往下卖,下跌段可能比前次下跌段还厉害,但做空筹码被化解后,将迎来更大的上涨段。如果进入这种局面,我们要相应调整高抛低吸的区间,放高卖出目标位。

目前我假设波段幅度还在萎缩中,即,上涨不会超过10%,下跌段小于上涨段。如果发生转势,出现一个大幅上涨,我卖出过早,我将耐心等待下跌段来到,很可能会等到比我卖出的价位低的进货点。

周一操作计划:中信下跌后,如果盘中走势觉得不会破59.26,就一次性增购2900股,果断满仓到3300股。如果成功,再来考虑卖出点。

请老拙与大伙对我的计划发表意见。


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