主题：【原创】中信证券年报分析（一） -- 老拙

第二，全年各项业务的增长情况(亿元)

1季度 2季度 3季度 4季度

佣金收入 20.67 45.69(121%) 37.22(-18%) 30.19(-19%)

承销收入 2.26 2.47( 9%) 5.84(136%) 11.37( 95%)

资产管理 0.18 0.48(167%) 0.44( -8%) 0.52( 18%)

利息收入 0.80 3.12(290%) 2.53(-19%) 4.08( 61%)

投资收入 7.11 13.72( 93%) 24.67( 80%) 30.26( 23%)

公允价值 0.55 -0.50(-90%) 9.73(1600%) 23.72(144%)

营业收入 33.39 73.00(119%) 87.13( 19%) 115.19( 32%)

净利润 12.54 29.54(136%) 41.55( 41%) 40.25( -3%)

净利润率 37.29% 40.47% 47.69% 35%

佣金收入：波动小于市场波动情况，增长并不很大。

承销收入：逐季强劲增长。

资产管理：2季度增长明显，之后稳定。

利息收入：增长明显。利息收入实际上反映了客户资金量的增长，可见到年末比年初增长了很多，也就解释了市场占有率的增长情况。

投资收入：稳定明显增长，受市场波动影响不大。

公允价值：由于大量创设权证大幅度增长。

营业收入：稳定明显增长。

净利润：稳定明显增长，4季度因大幅度计提应付职工薪酬微降。

另外，年报增加两个收入项目：基金管理费收入20.29亿，基金销售收入3.13亿。

由以上可见，中信证券各项业务在07年均取得了很好的增长，说明他的总体业绩增长，不仅仅是依靠某一项业务，或者市场景气度取得的，而是全面均衡发展带来的。更值得我们注意的是，各项业务的增长，是由于在各个领域的竞争能力带来的。突出的是：

经纪业务的竞争能力，带来了佣金和利息收入的增长；

承销业务的竞争能力，带来了承销收入的明显增长；

基金业务的竞争能力，带来了管理费、基金销售收入和佣金收入的增长；

自营业务的竞争能力，带来了投资收益和公允价值收益的大幅度增长。

这4个方面，中信证券都保持了行业第一名的地位。

所以，以上业绩的取得，最根本的原因是企业竞争能力的发挥和体现。