五千年(敝帚自珍)

主题:【讨论】苏宁国美研究 -- 阅读者

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家园 从这里说开去,再说一点我最近的思考

先声明一下,我这里说的不针对我们的论坛,我们这里,无论派别,都是好同志,呵呵

现在我看到一些趋势投资者对价值投资者的“反弹”或者说“反感”,其实可能来自于一些价值投资者的不恰当做法:

1、道德优越感

总以为价值投资赚取的是合理的回报,相对趋势投资者更说的出口。

2、智慧优越感

总以为价值投资才是真正的智慧,趋势投资是目光短浅

其实我的思考是:

1、为什么有一些价值投资者总在寻找“安全边际”?“安全边际”难道不意味着价格对价值的背离?如果总在寻找“安全边际”,是不是其实也是一种趋势,也是一种投机呢?假设企业的增长带来的收益是合理的,那么安全边际的回归带来的收益应该算做“额外收益”。

2、这个很复杂,需要从争论的焦点“市场有效论”说起,那么市场到底是不是有效的呢?其实,价值投资者也是相信“市场是趋于有效的”,否则安全边际永远也回不去,安全边际带来的“安全感”或者说“额外收益”也就不会实现。价值投资者捕捉“安全边际”,只是在寻找市场短暂的无效。而趋势投资者连“市场短暂失效”也不相信,他们认为市场总是有效的,价值投资者所谓的“短暂市场失效”时刻,其实是“市场考虑了很多因素之后的综合效果,还是有效的”,这是个更大的话题,因为我们很难把趋势投资者所说的“很多因素”考虑进来加以量化。那么,“市场有效论”看来也不能争论,因为双方的语境不一样,趋势投资者的语境更大,更模糊,更神秘主义;而价值投资者的语境更小,更确定,更有逻辑。

那么,其实价值投资者和趋势投资者的不同,看来在于:投资路径的不同。价值投资者的投资路径在于“熨平市场的波动,寻找直路而行”,趋势投资者的投资路径在于“利用市场的波动,寻找其脉络而行”。

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