五千年(敝帚自珍)

主题:【一唵谈】金融货币浅谈 -- 唵啊吽

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家园 帐面结算和实际交接可以不同

比如说,发行债券时以人民币结算,但实际交结可以按照当时汇率用美圆买。还债时也一样,帐面按人民币结算,实际交结可以用美圆。如果美圆和人民币货币市场是流动的话,这些就是技术问题。

此系列开章就讲了,货币实际是信用问题。银行转帐没有实际钞票运输,而是电子记帐变化。

以前发展中国家举债,只能发行主权债券而不能发行政府债券,原因是政局风险等问题,本币在国际金融市场中不流通。如主贴举的中国2003年风险主权债券的例子,如果中国发行人民币政府债券,则无法得到国际认购。

所以,该主贴建议的意图有三个:其一是美国连年双赤字,美圆国际信用下降,美国再用政府债券举债不符合国际金融惯例,而且回进一步恶化国际金融体系的稳定性,增加了全球经济的风险。其二,虽然美国发行人民币结算债券,在芝加哥交易市场上还是美圆交结,这样美国举债可以从国际上回笼美圆(如中国认购用美圆交结),这样就给美国一个制约,即,如果美国继续以双赤字造成美圆不断贬值的话,那么按照汇率还债时美国好还更多的美圆。换句话来说,美圆债券已经丧失货币储蓄功能,必需由人民币、日元和欧元来支持国际货币的储蓄功能。其三,人民币国际信用问题。2003年中国还不能在国际金融市场上发行政府债券,而只能发行主权债券,这不公平。人民币在国际货币市场上应该有与欧元、美圆和日元一样的平等地位。中国是世界最大的外汇储备国家,最大的贸易国,人民币应该进入国际货币市场。美国一直在讲中国的大国责任,但在国际贸易和金融秩序中,恰恰是美国不负责任。要中国承担责任,就得给中国权力,权责对等。一点铸币权都不给,就不要指责中国不负责任。

后美圆时代来临了。国际金融市场在变化,用任何一种货币(如欧元)取代美圆都解决不了现行金融秩序的结果性缺陷。美国发行国际上外汇储备大国货币结算的主权债券,应该是美国的一次机会,让美国和全球经济渡过大萧条的风险。以前发展中国家举债知道发行主权债券,这个规则有一定道理,但是不应该是双重标准,美国是债务国了,就应该停止发行国际流通的政府债券,而该发主权债券。这或许可以成为未来金融秩序的一个可行机制。即中国这样的净债权国可以发行国际流通政府债券,而美国这样的净债务国只能发行主权债券。


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