主题：“价值投资”与古董“投资” -- 德斯蒙

看什么业务了，比如融资融券，基本上就是收利息，风险都在外头。你说的五大行搞出了次贷，五大行巨亏，那谁赚了呢？搞次贷以及衍生工具出来的人，就是为了挣钱。比如说，先挣1000块，再亏500块，那能叫亏吗？

同理，中信所谓的亏30亿，只不过是赚的太多了，国家让吐一点出来，也没还给真正亏损的人，这个真的不叫亏。如果存在巨大的风险，中信不会创设那么多的。

中信净资产519亿，总资产2333亿，ROA大概5%，ROE大概20%；高盛净资本448.18亿美元，总资产1万亿，ROA是0.74%，ROE大概20%；高盛的赚钱能力没有中信强，但是ROE相当，因为有很高的财务杠杆。中信为什么这么能赚钱呢？因为高的佣金费率，A股高的换手率等。所以现在来说，给中信高一点的PB或者PE也不是不可以。

虽然是强周期行业，但是很难讲他是高风险行业，比起那些需要大量资本开支的行业来说。你看中信的盈利虽然起伏很大，但是他基本上还没太亏过钱哪，赚多赚少而已。

我的意思是说，从老拙开始，格子组拿中信拿了1年多了，要是连你说的这个也没讨论过，也太小看格子组了。要说老拙只会精算业绩，那也是太小看老拙啦。老拙是铁了心要拿着中信一直到中国的资本市场象美国那样规模的时候哪。不说500%吧，至少目前熊市的ROE能达到15%，也算是不错的投资标的了。更何况确实还有非常广阔的前景。