五千年(敝帚自珍)

主题:敌人一天天烂下去, 我们一天天好起来 -1 要淡定 -- 老广

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家园 敌人一天天烂下去, 我们一天天好起来 -7 聊聊外汇储备

前面提到的中国重启经济还要加上外储这个和三峡一样的防洪保险。一般人眼里的三峡,还是关心发电的多。因为那个是可见的,而防洪这种东西看不见,摸不到,不能引起谈资。外储也是一样。大家谈论的还是中国外汇储备中美元资产的数量,美国国债的数量等等。老广也不能免俗,咱们就来看看这个美国国债。

美国国债按种类分有T-bills, T-Bonds, T-Notes和Tips。

T-bills, 期限三个月到半年不等. 比如中国今天买了10亿T-bills, 三个月后,本息又都拿回来了。外汇管理局一般都会把拿到的本息在重新买新发行的T-bills, 就这样一直买下去,但这个东西一个是二级市场很发达,随时可兑现,一个是三个月到期后,可以选择不在重新购买。就是一三个月定期存款。

T-Notes, 期限2年到10年。主流是10年的Notes, T-Bonds, 期限是10年-30年,Tips就是美国发行的保值国债,期限在5年-30年不等,这三个有朋友觉得是死钱,但一个是现在他们的二级市场非常充分,一个是在现在的情况下,中国以前买的T-Bond和T- Notes,收益都很丰富,特别是老朱任期内买的Bonds中国是很发了一笔的。外管局记账是很保守的,如果中国持有的Bonds现在出售的话,中国外汇储备加个几千亿是没问题的。这两种资产是外管局的看家资产,轻易不卖的。

两房债,当初老保来中国推销,中国买是看上他收益率高,且相对安全,美国政府担保,那个风险溢价就是白拿的,事实证明中国看对了。现在也是发了一笔。而且这些二级市场都很发达,随时可以变现。其实都是活钱。

现在关于中国购买美国的数额有不同说法,有高有低。低的是说我们持有5000多亿,日本大概持有7000多亿,高的说法我们持有1.3万亿。这个原因是因为国债有记名非记名之分。

所以记名就是美国财政部卖国债的时候,把哥几个叫来,说兄弟今天要卖100亿T-bills, 你们开价吧,这个时候,小弟们都要喊价一个比一个喊的要响亮。然后一手交钱,一手交货,老大把谁认的捐都一一记下了,这就是registered. 也就是记名。至于哥几个转身后,是立马就卖了还是搁床垫底下,老大就不管了,因为老大自信自己的国债是最牛差的。

日本,基本他的国债都是一级市场叫来的,因为一个他需要表忠心,二来也没那么多隐私。中国则不然,中国一个是难言之隐太多,买少了,怕老大觉得你有二心,买多了,怕老大觉得你离了我不行。所以中国持有的美国国债一级市场一部分,二级市场卖的如果不说更多,起码是不少。所以几千亿的是一级市场发行的记名国债,上万亿的才是真正规模,而且这个上万亿有外储的,有各个银行的。

中国这么做,主要是不想给别人的一个印象就是我们的外汇储备没处投资,只能买美国国债,就是说屠夫挺多的,别以为离了你我就吃带毛猪了。另外一个也是给自己留条后路。在一级市场,老大今天卖T-bill, 你认了100亿,三个月后老大有困难了,还了你100亿后,想要你多认捐一点,你觉得老大船要沉了,现有的还不想续了呐,不想认了,这就结了梁子,所以要留有余地。在二级市场,每天上千亿的交易量,你想变现多少都很容易,老大没法查。看报道说中国那个月增加国债多少,其实真实情况未必,一个是中国可能是上笔国债到期,这次是顺延,一个是中国完全可以做到一级市场加码,二级市场猛抛,不过是现在没必要罢了。中国这样搭配,可以确保在老大有难跪求时,每个月都可以新增加国债,老大的面子不受损失,但中国也有该干吗干吗的自由,这边新增记名的,那边抛不记名的。

另外一个就是解释一下国债收益的事情。怕有人不清楚。比如30年期国债,发行时收益率是8%就是说你买1000元国债,每年拿80元债息。假设中国买了100亿,每年债息8亿,这个时候国债价值可以说是100亿。过一年,经济景气,通涨上升,Fed提息同时国债收益率提到10%,这个时候国债是要跌的,因为10%的收益率,就表明要拿到8亿债息,现在只需要拿出80亿美元买国债就可以了。所以原来100亿买的国债现在就是跌到80亿。再过一年,经济危机了,Fed降息,国债收益率到了4%,那么你要拿8亿债息需要拿出200亿美元来买国债。这样当初100亿买的国债,现在就是涨到了200亿。

所以华尔街,什么投行上市啊,股票经纪啊,其实是个show, 真正的肉是在各种债卷上。911撞了大楼,各大投行的固定收益部门恨不得开香槟,就是因为危机一来国债就吃香了。

最早中国的外汇储备当宝贝,有点外汇都巴巴的存瑞士银行里。90年中国外汇储备最低时就是几十亿美元。当时外债是几百亿。所幸的是中国多数是中长期贷款,而且其中以日元贷款,世行贷款占多数,所以逃过一劫,否则90年就去IMF下跪了,那次印度就跪安了。后来中国外汇越来越多,老朱上来后,就是大买美国国债。现在一看狠发了一笔。现在中国国债里应该还有不少当时老朱买的长债。中国现在不缺钱,即使手中长债涨了也不会出手,因为中国不需要用汇,所以就放在那里,外管局帐上按原值来记。所以中国真的所有国债套现的话,增值不菲的。

这个也算老朱的政绩。前后两任中堂挺有意思,都是干实事的主,主修做事同时也副修做秀;一个是演黑脸包公,一个擅演苦角;一个嗓门很大,一个泪腺发达;一个说话不走脑子,一个说句话要到肚子里转一圈才能出来;一个是搂钱的耙子,现在土共所有来钱的事都从他那挑的头,一个擅长花钱,花还都是地方,两人一凑,能挣会花,也不错。

现在的国际金融问题是美元已经不堪重负,但能顶替他的人民币还没有站出来。

至于欧元,前面说了他就是个烂桃子,原来的马克都比他强。欧洲各国情况不同,意大利和法国就需要不同的货币政策。德国和法国又不一样。原来大家有里拉,法朗,马克可以各自调控,现在一个欧元,最后是大家全部死掉。原来意大利经济一差,就贬里拉,他那些鞋啊,服装啊就都便宜了,现在他就难受了。法国也是,原来那些法语国家都存法郎,改欧元后,不少转向到美元了,即使转到欧元,也和法国关系不大了,结果法国对法语国家的控制就减弱了,中美才能钻孔子进去了。欧元的支柱还是德国,但德国支撑老欧洲就够呛了,再加上新欧洲,所以现在欧元也不堪重负。欧元出来后,欧洲经济调控反而难办,对德国好的,对南欧不好。对南欧好的,对德国就不好。那个国家都照顾到,就是那个国家都照顾不到。现在冷战后,瑞士法郎也不吃香了,苏联不去存了,中国人知道买美国国债了。后来还反腐败,贪官也不去存了,除了阿扁这种台南农民。所以美元的地位反而相对更强了。

把宝压欧元上实在是脑筋锈掉了,看看欧洲那帮半年度假的主,再看看美国人民打两份,三份工的辛苦,谁还相信欧元能有前途?日元太缺乏实力,真正有实力的人民币现在有闭门不出。你要是有钱怎么投。恐怕还是要选美元。选了美元,现在要安全还是美国国债,存瑞士银行,你敢,人民还不答应呐。投资,中投这次亏的很惨,但数额也不多,债券升值一点就把他抵消掉了。整个中国储备并没有受损。

中国储备的管理现在看来百分之百是个模范生。比那些把储备大头拿出来到处乱搞的要好的多。现在美元升值,国债升值,其他国家羡慕死了。这次危机目前看来,各国储备里,中国是大赢家。

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