主题：敌人一天天烂下去， 我们一天天好起来 -1 要淡定 -- 老广

前面提到的中国重启经济还要加上外储这个和三峡一样的防洪保险。一般人眼里的三峡，还是关心发电的多。因为那个是可见的，而防洪这种东西看不见，摸不到，不能引起谈资。外储也是一样。大家谈论的还是中国外汇储备中美元资产的数量，美国国债的数量等等。老广也不能免俗，咱们就来看看这个美国国债。

美国国债按种类分有T-bills, T-Bonds, T-Notes和Tips。

T-bills, 期限三个月到半年不等. 比如中国今天买了１０亿T-bills, 三个月后，本息又都拿回来了。外汇管理局一般都会把拿到的本息在重新买新发行的T-bills, 就这样一直买下去，但这个东西一个是二级市场很发达，随时可兑现，一个是三个月到期后，可以选择不在重新购买。就是一三个月定期存款。

T-Notes, 期限２年到１０年。主流是１０年的Notes, T-Bonds, 期限是１０年－３０年，Tips就是美国发行的保值国债，期限在５年－３０年不等，这三个有朋友觉得是死钱，但一个是现在他们的二级市场非常充分，一个是在现在的情况下，中国以前买的T-Bond和T- Notes，收益都很丰富，特别是老朱任期内买的Bonds中国是很发了一笔的。外管局记账是很保守的，如果中国持有的Bonds现在出售的话，中国外汇储备加个几千亿是没问题的。这两种资产是外管局的看家资产，轻易不卖的。

两房债，当初老保来中国推销，中国买是看上他收益率高，且相对安全，美国政府担保，那个风险溢价就是白拿的，事实证明中国看对了。现在也是发了一笔。而且这些二级市场都很发达，随时可以变现。其实都是活钱。

现在关于中国购买美国的数额有不同说法，有高有低。低的是说我们持有５０００多亿，日本大概持有７０００多亿，高的说法我们持有１.３万亿。这个原因是因为国债有记名非记名之分。

所以记名就是美国财政部卖国债的时候，把哥几个叫来，说兄弟今天要卖１００亿T-bills, 你们开价吧，这个时候，小弟们都要喊价一个比一个喊的要响亮。然后一手交钱，一手交货，老大把谁认的捐都一一记下了，这就是registered. 也就是记名。至于哥几个转身后，是立马就卖了还是搁床垫底下，老大就不管了，因为老大自信自己的国债是最牛差的。

日本，基本他的国债都是一级市场叫来的，因为一个他需要表忠心，二来也没那么多隐私。中国则不然，中国一个是难言之隐太多，买少了，怕老大觉得你有二心，买多了，怕老大觉得你离了我不行。所以中国持有的美国国债一级市场一部分，二级市场卖的如果不说更多，起码是不少。所以几千亿的是一级市场发行的记名国债，上万亿的才是真正规模，而且这个上万亿有外储的，有各个银行的。

中国这么做，主要是不想给别人的一个印象就是我们的外汇储备没处投资，只能买美国国债，就是说屠夫挺多的，别以为离了你我就吃带毛猪了。另外一个也是给自己留条后路。在一级市场，老大今天卖T-bill, 你认了１００亿，三个月后老大有困难了，还了你１００亿后，想要你多认捐一点，你觉得老大船要沉了，现有的还不想续了呐，不想认了，这就结了梁子，所以要留有余地。在二级市场，每天上千亿的交易量，你想变现多少都很容易，老大没法查。看报道说中国那个月增加国债多少，其实真实情况未必，一个是中国可能是上笔国债到期，这次是顺延，一个是中国完全可以做到一级市场加码，二级市场猛抛，不过是现在没必要罢了。中国这样搭配，可以确保在老大有难跪求时，每个月都可以新增加国债，老大的面子不受损失，但中国也有该干吗干吗的自由，这边新增记名的，那边抛不记名的。

另外一个就是解释一下国债收益的事情。怕有人不清楚。比如３０年期国债，发行时收益率是８％就是说你买１０００元国债，每年拿８０元债息。假设中国买了１００亿，每年债息８亿，这个时候国债价值可以说是１００亿。过一年，经济景气，通涨上升，Fed提息同时国债收益率提到１０％，这个时候国债是要跌的，因为１０％的收益率，就表明要拿到８亿债息，现在只需要拿出８０亿美元买国债就可以了。所以原来１００亿买的国债现在就是跌到８０亿。再过一年，经济危机了，Fed降息，国债收益率到了４％，那么你要拿８亿债息需要拿出２００亿美元来买国债。这样当初１００亿买的国债，现在就是涨到了２００亿。

所以华尔街，什么投行上市啊，股票经纪啊，其实是个show, 真正的肉是在各种债卷上。９１１撞了大楼，各大投行的固定收益部门恨不得开香槟，就是因为危机一来国债就吃香了。

最早中国的外汇储备当宝贝，有点外汇都巴巴的存瑞士银行里。９０年中国外汇储备最低时就是几十亿美元。当时外债是几百亿。所幸的是中国多数是中长期贷款，而且其中以日元贷款，世行贷款占多数，所以逃过一劫，否则９０年就去IMF下跪了，那次印度就跪安了。后来中国外汇越来越多，老朱上来后，就是大买美国国债。现在一看狠发了一笔。现在中国国债里应该还有不少当时老朱买的长债。中国现在不缺钱，即使手中长债涨了也不会出手，因为中国不需要用汇，所以就放在那里，外管局帐上按原值来记。所以中国真的所有国债套现的话，增值不菲的。

这个也算老朱的政绩。前后两任中堂挺有意思，都是干实事的主，主修做事同时也副修做秀；一个是演黑脸包公，一个擅演苦角；一个嗓门很大，一个泪腺发达；一个说话不走脑子，一个说句话要到肚子里转一圈才能出来；一个是搂钱的耙子，现在土共所有来钱的事都从他那挑的头，一个擅长花钱，花还都是地方，两人一凑，能挣会花，也不错。

现在的国际金融问题是美元已经不堪重负，但能顶替他的人民币还没有站出来。

至于欧元，前面说了他就是个烂桃子，原来的马克都比他强。欧洲各国情况不同，意大利和法国就需要不同的货币政策。德国和法国又不一样。原来大家有里拉，法朗，马克可以各自调控，现在一个欧元，最后是大家全部死掉。原来意大利经济一差，就贬里拉，他那些鞋啊，服装啊就都便宜了，现在他就难受了。法国也是，原来那些法语国家都存法郎，改欧元后，不少转向到美元了，即使转到欧元，也和法国关系不大了，结果法国对法语国家的控制就减弱了，中美才能钻孔子进去了。欧元的支柱还是德国，但德国支撑老欧洲就够呛了，再加上新欧洲，所以现在欧元也不堪重负。欧元出来后，欧洲经济调控反而难办，对德国好的，对南欧不好。对南欧好的，对德国就不好。那个国家都照顾到，就是那个国家都照顾不到。现在冷战后，瑞士法郎也不吃香了，苏联不去存了，中国人知道买美国国债了。后来还反腐败，贪官也不去存了，除了阿扁这种台南农民。所以美元的地位反而相对更强了。

把宝压欧元上实在是脑筋锈掉了，看看欧洲那帮半年度假的主，再看看美国人民打两份，三份工的辛苦，谁还相信欧元能有前途？日元太缺乏实力，真正有实力的人民币现在有闭门不出。你要是有钱怎么投。恐怕还是要选美元。选了美元，现在要安全还是美国国债，存瑞士银行，你敢，人民还不答应呐。投资，中投这次亏的很惨，但数额也不多，债券升值一点就把他抵消掉了。整个中国储备并没有受损。

中国储备的管理现在看来百分之百是个模范生。比那些把储备大头拿出来到处乱搞的要好的多。现在美元升值，国债升值，其他国家羡慕死了。这次危机目前看来，各国储备里，中国是大赢家。

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