主题：【价值组实盘报告】第46周：空翻多正反馈暴涨开始 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则为基础”

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

22.6卖出1300股中信证券

22.389买入1300股中信证券

23.1卖出1400股中信证券

22.7买入1400股中信证券

23卖出14000股中信证券

22.72买入1400股中信证券

23.373卖出1400股中信证券

nettman

7.22买入2100股莱钢股份

7.46卖出700股莱钢股份

7.58卖出1400股莱钢股份

7.49卖出900股莱钢股份

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 4400 25.198 23.97 (-4.87%) -5403.2 105468

中国南车 400 4.375 4.78 (9.26%) 162 1912

莱钢股份 10000 16.681 8.06 (-51.68%) -86210 80600

潍柴动力 1 10323.22 25.96(-99.75%) -10297.26 25.96

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币56698，其中陈经可用33731元，nettman可用22967元

股票市值：188006

组合现值：244704

浮动盈亏：-155296或-38.82%，比上周少亏5.86%。其中陈经浮亏58889元，-29.44%，nettman浮亏96407元，-48.2%。期间上证指数涨幅-49.28%（4300.52-2181.24），沪深300指数涨幅-51.59%（4621.69-2237.28）。

对大势的观察

春节后第一周，美股港股涨差不多3%，终于不跌了。A股却大涨10%，一举成为全球最红火的股市。我这几周的脱钩预测，完全成功。3个月前我观察到“量价背离”的现象，指数创新低成交量却增加，找了到了多空分析的入手点，从此分析成功率非常高。我对底部区域、熊市结束、多头进程开始的预测，可以宣告取得胜利。我对观察大势有了一定的心得，具备了分析大势的基本知识，并通过每周的周报在实践中运用这些基本知识，取得了实质性的进步。

目前已经不需要唱多给大伙鼓劲。市场上空头阵营已经崩溃，说话不仅信众减少，许多空头自己都改变观点翻多了。本周暴涨的出现，从多空平衡分析的角度看，就是因为大量空头翻多，多空不再平衡，需要向上寻找多空平衡点。由于心理共振，这种过程会以快速的方式完成，A股就再次暴涨了。由于这是低位的“空翻多”，多头完全掌控局面将有一段时间，这已经不需要论证了，下面大涨将是极端确定的事。对此有怀疑的应该从速转变观点，切换心态早日翻多，越等越被动的。

下面的多头进程，在短期内将会出现“越涨多头越强大”的现象。这是因为市场上还有大量坚决或者犹疑不定的空头，等待变为多头。由于人类心理的弱点，这些空头看到坚决的上涨以及一边倒的舆论，会对自己的判断产生怀疑，又为利所诱做不到离开市场，必然会不断翻多。另外会有许多场外群众被大涨吸引入市，进一步增强多头实力。原来的多头，由于股指还在低位，目标位一般放得较高，舆论至少说到2500，一般说到3000，还将维持多头心态。多头会卖出，但目的是换股，或者象我一样图谋高抛低吸降差价，仍然是多头。空头的买入就是实质性的翻多，赚了一笔还想赚。因此接下来两个月，很可能不断出现暴涨。大家如果相信这个道理，就要从速变成重仓、全仓，现在不能犹豫。

空头崩溃的原因就不重复了，前面几周我分析过，现在市场上都知道而且相信了。其实老拙在前几次的港股周报对入市时机的初步想法，与再认识中指出了：

央行政策导致的流动性从紧缩到放松是最关键因素，股指均线多头排列，再加上宏观经济显出转暖迹象，入市时机就到了。这两周的走势就是这一理论的完美再现。我们的这种分析是价值投资的框架，并不是趋势投资看到上涨趋势确立才入市。我们主要分析的也不是K线，这是股市的外在表现，我们关注的是较为内在的因素。如果按照我的分析，应该是去年10月在1700点区域发现是底部就入市。

接下来会是一个小牛市，这已经确定无疑了。它的性质也可以确定了，就是被市场大跌成功教育出来的大堆空头，又被市场大涨不断教育成多头的正反馈过程。这就有一些经济学的味道，我的经济分析非常重视正反馈过程，有一些相通的案例。我可以断定这是个正反馈过程，市场会短期内大涨，但对于如何在这个过程中扩大收益，还不是太懂。请有经验的同学说下这方面应该如何选股、换股、持股、板块轮动。老拙好象说过，先要坚定持有大盘龙头股还是周期性超跌股，后面又要如何，有些忘了，请大家回想一下。我先自己分析一下。

目前中小盘涨幅已经很高，即使上涨，原来的多头游资随时会“多翻空”，正反馈会被中断。我认为不宜介入，或者应该用趋势止损的办法介入。孤舟近来在趋势组格子操作中小盘迅速回本，应该多说些经验。市场上涨的主力应该是涨幅不大的大盘股，这些股市场套牢很深，业绩又相对好，空头翻多容易以此为目标。

我原本想的是，随着股指2100涨到2200再到2300，要逐步减仓控制仓位等待回调，波段低点增仓，高点减仓。这是一个慢牛思路，认为多空转化是曲折前进的。现在仔细考虑，这不是正确的思路，这样操作低估了正反馈过程暴涨的威力。本周我两次卖出四分之一的中信，少卖了6、7毛，就有低估上涨力度的嫌疑。虽然损失通过倒仓挣回来了，但这是危险的操作风格。这不是一个曲折上涨，而是一个多头越来越强的正反馈过程，上涨力度必然超过人们的一般感觉。回调介入或者高抛低吸容易被逼空。因此，避免踏空应是主要思路。要等待暴涨段过去以后，再作打算。最近一段时间，要记住市场随时会神经一样暴涨。

估计最多四五个星期过后，逼空暴涨就会结束，多空重新平衡。我们要注意观察多空心态，如果发现能转化过来的空头已经不多，就要对多头存个小心了，市场会进入“多翻空”阶段，那时要用短线思路来操作，卖出要狠。

对于具体的上涨点位，我认为言之过早，说准了也是蒙的，需要一步步观察多空情绪。但无论如何，去年奥运大跌到2500点以下开始真正大套人。不高于2500点多头都会非常坚定地看多，翻本就等这一下的感觉，问题只是空头如何翻多，翻得快就涨得快。所以至少看到2500点再说。

对实盘个股的分析

本周中信已经到了机构报告估值区的上限24元。但机构是保守估值的，如果是长线多头进程的牛市，需要重估。由于市场成交大增以及融资融券股指期货等新业务的开展，我估计，接下来的机构报告将调整中信估值到30，09年底10元的净资产，3倍的PB。目前的小牛市，券商股总应该有所表现，可以坚定持仓。为防止踏空，我要缩小操作规模，中信的高抛低吸不多扔，或者就不做了。只有出利好时，可以加大规模高抛低吸，把差值放小些，一定能成功。

还有33000元可用资金，我认为要买股。招行2月大规模解禁，在大盘股里算跌得多的，市盈率很低，基金持有很多。银行贷款猛增，基本面好转，银行股有望大幅回升。我12.68元扔出2000股招行在18.75元换1300股中信，到现在中信涨得多些，是合算的。我准备下周一买回2000股招行，目标至少是20。

另外万科成交放大非常多，踏空资金进入明显。一旦房地产成交上升，拉出50%的升幅完全可以想象。有机会也可以再买回。