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主题:【原创】阴谋论下的Fed V2.0 (1) -- suqier

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家园 【原创】阴谋论下的Fed V2.0 (3) 利息

花接上文

五,第二个问题:利息

Fed做的另一件事,就是去年10月6号开始给商行的准备金提供利息。这样就使得银行减弱了相互拆借的动力,同时使得这个准备金利息率成为全美利率市场的下限。银行们不需要相互借钱了,因为对方没有借钱给你的动机了,也不必担心借出去后对方破产了,直接向Fed借钱就是了。

为什么要开始付利息呢?这是第二个问题。

从Fed的介绍来看,这本来是06年的一个法案,The Financial Services Regulatory Relief Act,授权Fed可以从2011年10月1日起给准备金付息。但是08年的紧急法案Emergency Economic Stabilization Act把期限提前到了2008年10月1日。根据法案,不论是最低准备金,还是超额准备金,都能拿利息。

The interest rate paid on required reserve balances will be the average targeted federal funds rate established by the Federal Open Market Committee over each reserve maintenance period less 10 basis points.

对最低准备金的付息是“平均的同业拆借目标利率-10bp”。

Paying interest on required reserve balances should essentially eliminate the opportunity cost of holding required reserves, promoting efficiency in the banking sector.

这个理由很奇怪,因为最低准备金,本来就是要放在你这里的。这个机会成本,应该是指银行的资产里有一笔钱被锁死,给了利息后,会减轻未被锁死的那部分资产追求利润的压力。

The rate paid on excess balances will be set initially as the lowest targeted federal funds rate for each reserve maintenance period less 75 basis points.

超额准备金的利息率不同,是过去一段期间中最低的那个目标利率,还要再扣去75bp。不过Fed有说,这个公式以后还会调整。

就当前阶段来说,第一部分的利息微乎其微,第二部分的利息根本不存在。

这个法案的出台的动机,本来是增加一种对宏观经济进行微调的工具,但是为什么会提前三年实施呢?从这个法案微乎其微的效果来看,似乎安定人心的意味更大一些。

原本偶以为Fed开始付利息,是为了给利率设定下限。但是,河友小试牛刀提出,08年12月的时候,Fed的拆借目标利率已经是0-25bp,已经和0没差别了。所以不存在下限问题。

这是过去几十年的每日隔夜拆借利率

点看全图

外链图片需谨慎,可能会被源头改

这是过去五年的数据

点看全图

从链接里的数据可以看到,过去三个月(08年12月初-09年3月初)的拆借利率一直在0.09%-0.24%之间来回。去年10月6号前后的平均拆借利率还在2%左右停留了四天,立刻下跌到1%左右。

再看今天的LIBOR,隔夜利率中,港币(5.78bp)和日元(17.27bp)都比美元(32bp)低,欧元(119.37bp)和英镑(83.12bp)都比美元高。所以河友小试牛刀应该是正确的,在此感谢指出错误。

土鳖抗铁牛


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