主题：【原创】Too big to fail? -- 须弥一芥

苏利文上台后，AIG就每况愈下。一系列的官司和赔付还有与格林伯格的纠缠搞得他焦头烂额，每次信心喊话吹得牛皮又被市场的表现无情地戳破。最后又出昏招，在AIG 2008年第一季度继续亏损，惨遭评级机构降级，急需贮备现金的情况下，决定将当季股息提高10%，表示AIG“不差钱”，市场一片哗然。终于受不了的董事会下了最后决心，让他卷铺盖滚蛋。

2008年6月16日，苏利文下台，离职带走4700万美元遣散费。

苏利文虽然不是一个称职的接班人，也卷了不少钱走。但真正让AIG陷入万劫不复地步的是约瑟夫·卡萨诺（Joseph J. "Joe" Cassano）。

PS过的约瑟夫·卡萨诺，好像罪犯照

1987年格林伯格决定向金融服务业拓展，他指定爱将爱德华·马休（Edward E. Matthews，是格林伯格在AIG以及后来在C.V.Starr的最资深副手）来筹备一个子公司，就是现在鼎鼎大名的AIG Financial Products Corp. (AIGFP)，公司开在伦敦。

AIGFP最初的10个人就有卡萨诺，他当时是CFO，整个团队来自德崇证券(Drexel Burnham Lambert，垃圾债券之王迈克尔·米尔肯Michael Milken龙兴之地)

廉颇老矣--垃圾债券之王迈克尔·米尔肯

AIGFP刚开始只做些小买卖，参与相对较简单的产品，如货币和利率风险对冲保值。

被卡萨诺称为分水岭的事件发生在1998年，当时来自JP摩根(JPMorgan)的银行家们来到AIGFP，并请它参与所谓的“小酒馆交易”（bistro，Broad Index Secured Trust Offering---摩根黑手党刚刚发明的后来被巴菲特称为大杀器CDO的始祖），为这些合成CDO卖保险。据说当年AIGFP的人用电脑模型算过，有99.85%的可能性，AIG永远也用不着把钱从自己口袋里掏出来链接出处

卡萨诺对此非常自豪："It was a watershed event in 1998 when J.P. Morgan came to us, who were somebody we worked with a great deal, and asked us to participate."

这TM不是让我自己印钱吗！有这种天上掉馅饼的事还不赶紧大干特干。

CDS产品的推出让AIGFP在很长的一段时间里尝到了甜头，到2005年，AIGFP账面上的CDS交易额已达到5000亿美元，成为其最主要的经营业务。而凭借着AIG AAA级的信用评级，AIGFP卖CDS是无需抵押的，业绩突飞猛进，从 1999年营收7.37亿美元暴增到2005年的32.6亿美元，AIGFP的营业利润占AIG的比例从1999年的4.2%上升到2005年的17.5%。到2005年，CDS已经超过其他业务成为AIGFP的主要业务。

随着次贷危机在2007年初显露并日益恶化，AIGFP承担的赔偿风险与日俱增。但直到2007年8月在一次AIG投资者电话会议上，卡萨诺还大言不惭地说：“不轻率地讲，不管什么原因，在这些任何一个合约里损失1美元对我们来说都很难。”据说，很多人还看到这样的话写在黑板上。

出来混，早晚要还的。卡萨诺在AIG的20多年一直在伦敦，不象斯塔尔、格林伯格一样热爱中国，《无间道》的这句经典台词没听过，就算听过也没放心上。

2008年2月，普华永道公布了一个令人震惊的消息，宣布AIG计算其敞口价值的方法存在“重大缺陷”。

2008年3月卡萨诺被迫退休，在AIG累计拿到3.15亿美元（$280 million in cash and an additional $34 million in bonuses）。退休后，AIG每个月给他一百万美元顾问费（在2008年10月在公众压力下取消）。

随着危机的深化，2008年6月16日AIG的CEO苏利文辞职，由AIG董事长Robert Willumstad亲自接任，但已经无法扭转局势。

2008年9月15日雷曼兄弟破产，当天惠誉、穆迪和标普下调AIG的评级，AIG立刻就要增加抵押133亿，评级下调成为压倒AIG的最后一根稻草，致使整个AIG陷入流动性危机。

AIG爆发危机后，所在的纽约州给予了大力支持，出面请求联邦政府挽救AIG（同时允许AIG在资本补充有保障的情况下动用子公司200亿美元的资产）。

当时的美国财长保尔森开了一个AIG意想不到又几乎不能拒绝的价格--850亿美元，AIG市值只是这个价格的零头。但这个价格后面附着一系列苛刻的条件，当AIG忙不迭地接受了条件之后，保尔森露出了他狰狞的面目，而这时格林伯格还想卷土重来，拯救AIG和自己的名望。

To be continue......