主题：【编辑】美国经济周报七月（一） -- 南方有嘉木

七月了，开个新帖可能更好看一点？

各项指标显示复苏 就业市场不容乐观

要点：宽松政策短期内不会改变 实体经济仍处于艰难的治疗阶段 　　

本次美国经济衰退已经持续了 18 个月,衰退的持续时间甚至长于70 年代的第一次石油危机和80 年代的储贷危机。但在政府的大规模拯救措施的作用下,目前金融危机已经接近尾声,经济领先指标已经连续两个月企稳,美国经济有望在年底复苏。

但目前实体经济仍处于艰难的病体理疗阶段,未来美国金融机构和消费者需要较长的时间修复受损的资产负债表。基于目前实体经济复苏的基础尚不扎实,在通胀预期快速到来的情况下,预计量化宽松的货币政策和扩张性的货币政策仍将维持,但有可能因应经济复苏进程进行微调,因为通胀预期本身可能加速通胀的到来。

上周中美两国货币当局会议的表态证明宽松政策短期内不会改变,但美国已开始收缩一部分数量型放松措施。美国FOMC 会议宣布美联储将不增加国债与MBS 购买度,并从7 月起开始实施收缩部分数量型放松措施,以逐步降低流动性措施的力度,显示了美联储控制通胀预期恶化的决心。同时,美联储强调将继续把基准利率在“较长时间”内保持在“异常低的水平”以支持仍然脆弱的经济复苏。上周国债拍卖結果再次证明目前投资者对美国国债仍然需求旺盛,而且美元汇价在拍卖期间基本持平, 国债利率以及TIPS 息差都显著下降, 说明只要美联储稳步有序地公布和实施退出策略, 将有希望控制通胀预期恶化。目前,国债回报率仍远低于历史均值,但由于美国政府还将在2009 年下半年和2010 年继续大规模发行国债,使其回报率可能会间断性波动加剧。然而,美国储蓄率的不断提高、回报率的适度上升,加上美联储所显示的抗通胀决心,将是近期内保证国债市场融资稳定的必要条件。这也将有利于近期内美元的相对稳定和控制通胀预期恶化。

　　受益于美国经济的见底回升,出口导向型的日本经济有望紧随美国经济复苏。而对金融危机反应迟缓的欧元区将迟于美国经济3-6 个月复苏。

一、 宏观分析

各项指标表明美国经济仍在复苏

　　6 月芝加哥采购经理人指数(PMI)大幅上涨,从5 月的34.9 升至39.9。新订单指数上升4 点至41.6,就业指数从25 升至28.9。库存指数也从31.5 显著上涨至34.2,表明去库存化速度趋缓。生产指数仅有小幅增长,从38.1 升至39.3。

　　6 月制造业PMI 从5 月的42.8 升至44.8,高于市场普遍预测。其仍然表明制造业生产萎缩,但整体经济出现正增长。6 月新订单指数从5 月的51.1 降至49.2。生产指数大幅上涨,超过50,达到52.5。6 月库存继续下降,表明去库存化过程可能很快就会结束。6 月就业成分指数从5 月的34.3 大幅上升至40.7。

　　待售房屋销售显示出持续上升的趋势,其已是连续第4 个月走高。待售房屋销售指数较4 月的90.6(向上修正)上升0.1%,至90.7%。价格方面的支付能力日益增强、较低的抵押贷款利率、以及首次购房者的税收减免为如此好的表现作出了贡献。

　　有分析人士认为，美国各行业目前出现逐步企稳迹象。房价下跌速度有所缓和,工业行业继续复苏势头,就业人数减少的速度放慢。尽管如此,今后的增长仍将是温和的。由于美国新发布的部分经济数据进一步显示了经济回稳的迹象，１日纽约汇市美元对多数主要货币比价下跌。　　

6月美国失业率达9.5%，欧元区5月份失业率创10年来新高

美国劳工部2日公布的数据显示，美国6月份失业率升至9.5%，非农就业人数减少了46.7万人，降幅超出此前接受MarketWatch调查的经济学家所平均预期的32.5万人。

欧盟统计局２日公布的数据显示，欧元区５月份失业率由前一个月的９．３％升至９．５％，远高于去年同期的７．４％，创下自１９９９年５月以来的新高。

美联储理事：数年内利率可能维持近零水平

美国旧金山联储主席珍妮特耶伦(Janet Yellen)表示，考虑到美国目前的经济形势，美联储在未来数年内将可能维持基准利率在接近零的水平。

　　耶伦称，“我们正处在非常严重的经济衰退中，失业率高达9.4%，”通胀将可能在一段时间内降至美联储偏好的水平。美联储当前所面临的主要问题是如何刺激经济增长，尽管已经出现复苏迹象，她说。耶伦认为，长期的高失业率将加剧工资和价格的下行压力。因此，中期来看，低通胀率才是最大风险。她预计明年美国核心通胀率将降至1%，并将在未来数年内维持在2%的低水平。

耶伦指出，媒体近期对通胀风险的关注“不合时宜”，在经济开始平稳复苏前上调利率存在巨大的风险。她认为今年年底前收缩货币政策“为时过早”。

美5月建筑开支跌0.9%

据美国商务部１日公布的数据，今年５月份美国建筑开支比前一个月下降０．９％，降幅大于分析人士此前预期的０．５％，显示美国住房市场仍持续低迷。

　　当月美国建筑开支经季节调整按年率计算为９６４０亿美元，与去年同期相比下降１１．６％。

　　当月，美国用于住宅建筑的开支比前一个月下降了３．４％。与去年同期相比，５月份私人住宅建筑开支下降３３．９％。政府用于公共建筑项目的开支当月下降０．６％，这是自今年１月份下降１．７％以来的最大降幅。

　　同时，美国商务部将４月份美国建筑开支从此前公布的增长０．８％修正为增长０．６％，将３月份美国建筑开支从增长０．４％修正为下降０．４％。这使得４月份成为过去八个月中美国建筑开支取得增长的唯一月份。

美政府拟设消费者金融保护署

美国总统奥巴马6月30日向国会提交了有关设立消费者金融保护署的计划，这是美国政府6月17日推出的金融监管改革方案的一项重要组成部分。新成立的消费者金融保护署将确保消费者得到包括信用卡和抵押贷款等在内的简单、透明、准确的金融产品信息。

不过，有关消费者金融保护署的计划公布之后颇受争议。批评人士认为,这样一个机构可能损害银行的安全性和稳定性,并推高消费者购买金融产品和服务的价格。

　　不过美国参议院证券小组委员会主席里德日前已经明确表达,支持奥巴马政府设立消费者金融保护机构的计划。里德说：“我们必须有个强大的机构保护消费者,这是改革中不可或缺的一环,而且将会实现。”里德表示,国会有可能在2009年底前,将奥巴马的所有或部份计划制定为法律。

美六月消费信心指数意外下滑

　　权威研究机构世界大型企业联合会６月３０日公布的数据显示，受失业率上升等因素影响，６月份美国消费者信心指数意外下降。

　　据新华社纽约６月３０日电，６月美国消费者信心指数下跌至４９．３，低于经济学家此前预计的５５，而５月修正后的数据为５４．８。

　　美联银行高级经济学家马克维特纳说，消费者正对宏观经济和自己的财务状况做更为悲观的调整。导致消费者信心指数下滑的主要原因是失业率上升，以及丧失住房止赎权案例数上升。

美国储蓄率创15年最高

美国商务部最新公布的数据显示，受经济衰退影响，美国人开始“节俭”持家，5月份个人储蓄率达到6.9%，为15年来最高水平。。

美不急于考虑第二套经济刺激计划

　　美国白宫高级顾问戴维阿克塞尔罗德28日说，现有经济刺激计划尚未全部发挥作用，因此他拒绝预测政府是否会出台第二套经济刺激计划。

　　阿克塞尔罗德当天在接受美国全国广播公司电视采访时说：“现有的经济刺激方案尚未全部落实，在讨论下一步骤前，让我们先看看它的作用如何。”

　　美国总统奥巴马上周也表示，眼下讨论新的经济刺激方案为时过早。不过，阿克塞尔罗德表示，并不完全排除出台第二套经济刺激计划的可能。

　　目前，国会共和党议员要求政府出台第二套经济刺激计划。共和党人、前马萨诸塞州州长罗姆尼认为，政府之前的经济刺激计划侧重于增加政府部门就业，因此应当出台新的刺激计划以增加私人部门就业。

奥巴马今年初上任后通过了一项总额7870亿美元的经济刺激计划，奥巴马政府当时希望这一计划能将国内失业率控制在10%以下。然而目前经济表现坏于预期，5月份失业率达到9.4%，白宫担心失业率可能在未来数月内突破10%。

欧洲央行或将维持基准利率到2010年底不变

　　经济学家称，为抵抗战后最严重的经济衰退，欧洲央行可能将超过一年的维持利率在创纪录低水平，并可能扩大非传统工具的使用。

　　经济学家预期，欧洲央行官员7月2日在卢森堡公国会议中，会将基准利率维持在历史低点1%。另一项调查显示，在2010年第四季度以前，欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)都可能保持该利率水平。

　　上周，按照此关键利率水平，欧洲央行向银行出售4420亿欧元的一年期债券，并期望银行能对企业和家庭降低信贷成本。本月，欧央行也将购买600亿欧元的资产担保证券以鼓励贷款。此前，决策者未能达成购买两倍额度债券的计划，特里谢今天可能会进一步公布这个计划，该计划是一个折中方法。

世贸：09全球贸易额将萎缩10%

世界贸易组织１日警告说，全球贸易保护主义正愈演愈烈，预计今年全球贸易总额将萎缩１０％，其中发达国家减少１４％，发展中国家减少７％。世贸组织在今年３月的上次预测中预计今年全球贸易总额将减少９％。

　　世贸组织还警告说，过去三个月全球贸易限制和扭曲政策越来越多。扣除由甲型Ｈ１Ｎ１流感引发的贸易保护举措，全球新出台的贸易保护主义措施为贸易开放政策的两倍多。

　　世贸组织还对各国为应对金融危机所采取的经济刺激政策表示担忧，认为有些政策缺乏透明度，因此很难判断这些政策是否会扭曲市场及阻碍公平竞争。

　　为此，世贸组织呼吁，二十国集团应尽快制定和宣布相关退出刺激战略，让市场竞争恢复到常态。

IMF：第一季度全球外汇储备中美元比重增至64.9%

　　国际货币基金组织(IMF)1日发表的报告显示，今年第一季，美元在全球外汇储备中所占的份额增加到64.9%。

　　据新加坡《联合早报》网消息，IMF的报告覆盖了全球约三分之二的外汇储备。根据该组织的统计，第一季的储备总额大约为4万亿美元，其中美元储备为2.6万亿。去年第四季，美元在占全球储备所占的比例下跌到64%。

　　今年第一季美元占全球储备的比例，为2007年第二季以来最高，但远低于2001年第二季时的73%。

　　据IMF估计，截至第一季底，全球外汇储备总计6.53万亿美元，低于2008年第四季的6.7万亿美元，也是连续第三个季度下降。分析师表示，储备总额下降反映随着金融危机的升级，新兴市场的央行持续干预汇市，以支撑他们的本国货币。

　　全球外汇储备总量在第一季下降2.6%，其中，美元作为储备减少2.3%、欧元储备下滑5.9%、英镑储备量削减4.8%；日元和瑞士法郎储备也下降。

二、 行业走向：

美国原油期货六个月飙升64%

美国原油期货大涨，半年埋单计数上升64.5%。受尼日利亚再发生对石油设施的武装袭击及美元汇价下跌消息等刺激，期油创八个月以来新高，同时亦为自90年以来最大的季度升幅。

　　纽约期油在投资者寻求对冲通胀下，继前日上升3.4%后，昨日一度再上升2.6%。美元兑欧元连续第四天下跌。分析员指出，尼日利亚事件仍将刺激油价，同时弱美元亦支持油价上扬。他补充说，美元汇价与油价息息相关。

　　纽约油价由年初起不断上升，截至6月30日，假如油价以当日亚洲最高价计算，上半年已一共上升了64.5%。

　　纽约8月份原油期货每桶上升1.89美元至73.38美元，这是自去年10月21日以来最高的纪录。伦敦8月布兰特原油期货则每桶报72.23美元。

　　纽约期油在第2季由于受环球经济衰退有放缓迹象刺激，急升46%。这亦是自90年第3季度以来的最大升幅。如以目前升幅与90年相比，目前的升幅差不多是当年的3倍。

金价方面，同样受弱美元汇价刺激，贵金属需求大增，促使金价上升至每盎司941.05美元，伦敦金价在上半年已累升了6.7%。八月份期金则报每盎司941.1美元。

　　美国能源部能源信息署(Energy Information Administration，EIA)7月1日报告称，美国上周原油库存减少366万桶。EIA表示，汽油库存增加233万桶；馏分油库存量增加了290万桶。

欧佩克原油价格涨至每桶69.83美元

欧佩克(OPEC)本周宣布，根据欧佩克秘书处的统计，欧佩克一揽子原油参考价格周二(6月30日)上涨0.40美元，至每桶69.83美元，周一报每桶69.43美元。

　　目前欧佩克一揽子油价12种组成成分包括：阿尔及利亚撒哈拉原油、安哥拉Girassol原油、厄瓜多尔Oriente原油、伊朗重质原油、伊拉克巴士拉轻质原油、科威特出口原油、利比亚Es Sider原油、尼日利亚博尼轻质原油、卡塔尔海上原油、沙特阿拉伯轻质原油、阿联酋穆尔班原油和委内瑞拉Merey原油。

　　欧佩克在成员国抱怨原有的一揽子价格夸大了产出价值后，制定了新的一揽子价格，给予高硫原油(价格相对较低)更高比重。　　　　

中英联合中标伊拉克最大油田 　　

　　伊拉克政府6月30日举行2003年美军入侵伊拉克以来首次大型能源招标，英国石油公司和中国石油天然气集团公司联合中标伊拉克最大油田鲁迈拉油田。鲁迈拉油田是当天8块标的油气田中唯一成功招标的油田。

据报道，英石油和中石油得以赢得这份合同，主要原因是美国埃克森美孚公司率领的竞标团拒绝接受伊拉克政府提议支付的技术服务费用。

伊拉克石油部长侯赛因沙赫里斯塔尼先前在电视讲话中说，“我们的首要目标是在今后5年内把石油产量从日均240万桶提高至超过400万桶”，实现这一目标意味伊拉克国库今后20年将额外入账1.7万亿美元。他说，其中300亿美元石油收入将支付给开采这些石油的企业，其余部分“将资助伊拉克全国包括学校、道路、机场、住房和医院在内的基础设施建设”。

　　为实现上述目标，石油部向竞标企业开出苛刻条件：中标企业必须与以南方石油公司为首的伊拉克国有企业合伙，在完全独立融资的前提下与之分享管理权；中标企业以每桶原油为单位收取固定服务费，但若未能达到伊拉克政府所设产量标准，将无法得到任何利润分成和服务费。

　　英石油和中石油最初提出为超额生产的原油收取每桶3.99美元服务费，但随后不得不接受石油部开出的每桶2美元价格。这两家企业还提出日均产油285万桶，超过石油部设定的日均175万桶目标。　

三、 企业动态：

AIG爆出近2000亿美元新黑洞

AIG于7月2日召开股东大会，根据华尔街日报的报道，AIG将会披露又一笔将近两千亿美元的巨额亏损。报道说，AIG在向监管机构上交的文件表明，由于信贷市场继续下滑，其CDS投资组合可能面临巨大损失。

　　这些投资原本名义价值为1926亿美元，而截至到3月31号，其价值仅剩下3.93亿美元。AIG表示，这些产品主要卖给了一些欧洲的机构，随着美国长期债券率居高不下，房地产信贷风险继续上升。信贷市场的恶化让信贷违约增高，这意味着AIG必须为欧洲机构的损失予以赔偿。

美对通用汽车资产重组设定期限

美国政府１日表示，如果通用汽车公司在１０天内未获法庭资产重组许可，将不再向其提供资金。

　　奥巴马政府汽车工作小组高级官员哈里威尔逊当天在美国联邦破产法院作证时说，如果通用汽车不能在７月１０日之前获得法院许可，将其主要优质资产出售给“新通用”，那么政府将不再向其提供融资。

　　通用汽车公司６月１日申请破产保护。根据资产重组计划，通用将把其主要优质资产出售给“新通用”。在“新通用”中，美国联邦政府持有６０％的股份，加拿大政府持有１２．５％的股份，美国汽车工人联合工会持股１７．５％。同时，为确保通用在破产保护下继续运营，美国政府承诺将再向通用提供大约３００亿美元的资金援助。

威尔逊还表示，如果通用如期获得资产重组许可，那么“新通用”有望在２０１０年进行首次公开募股。　

巴西石油公司拟扩大投资

6月30日消息 巴西石油公司(PETROBRAS)财务经理Barbassa表示，巴石油计划到2013年将公司日产量将由2008年的240万桶当量增加到的360万桶，并在2020年增加到570万桶，并将首先勘探盐层下石油。

　　因决定在勘探和开发方面扩大投资，巴石油2009-2013年的投资总额比原来的 2008-2012年1124亿美元增加了55.2%，达1740亿美元。

　　Barbassa表示，巴石油的投资计划主要依靠自有资金。对2009-2013年期间所产石油按平均66美元/桶价格估算，巴石油即可可获得1486亿美元自有资金。

　　这意味着，只需要另外筹集258亿美元。而在今年头5个月，巴石油已从巴西经设开发发展银行(BNDES)获得125亿美元期限为20年的信贷；从中国开发银行(CDB)获得100美元期限为10年的信贷；从美国进出口银行获得20亿美元10年信贷；从多家巴西和外国银行获得了65亿美元的桥贷款。

六月：

南方有嘉木:【编辑】美国经济周报11

• 西河文萃第26期 2009年9月13日 上