五千年(敝帚自珍)

主题:中国经济增长的可持续性分析(一) -- 陈经

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家园 (四)革命重演:“坏账原理”与政府的正反馈系统

前面分析的政府投资、政府消费,是拉动经济增长的主力。政府投资消费数据的可持续增长,其实也不是永远可持续,现在它是一个正反馈系统。在达到客观条件限制之前,会不断增长,但由于不受限制的指数增长,最终引发质变停下来。池塘里的浮萍每天翻一倍,越来越强大,没有什么阻挡得了,最终占据整个池塘,才停止扩张。

以前中国的外贸体系就是一个正反馈系统。它一直变态地增长,规模越来越大,增速却并不下降,甚至越来越快,直到大得改变了外部条件。这个过程其实也就是十多年,大致是从90年代初开始,从2001年开始进入明显的正反馈阶段,竞争力强得无人能挡。正反馈系统的力量很强大,过了瓶颈期,会以可怕的速度将神州大地乃至整个地球横扫一通。这类正反馈系统最终也是不可持续的,中国外贸将对手打垮,扩张也就停止了。但这和通常人们说的不可持续不是一回事。它最终不可持续,是因为太过成功,而不是因为种种弱点输给其它系统。没有人可以无视中国外贸巨大的成功。

2000年以前,中国政府的投资消费并不能算是一个正反馈系统,有很多的弱点。从大跃进开始,一直到90年代中的经济过热软着陆,乃至90年代末的东南亚金融危机,都产生了很多的坏账。大量坏账恰恰说明,投资消费没有形成正反馈,投入没有产生应有的回报,反而出了乱子,只好停下来整顿。90年代末老朱搞国企改革抓大放小,其实就是痛下决心进行系统整顿,消除“负反馈”因素,往“正反馈”发展。

现在我们很容易明白,为什么以前的政府投资、政府消费养人,容易变成“负反馈”。我写过长篇大论的论述,主要原因是没有效率,投入事倍功半,自然容易出坏账。本文对此不再论述,《中国的官办经济》文中有系统的解释。

但是我们进一步地往下推想,中国政府现在的投资消费体系,还是“负反馈”么?许多人,包括经济学家、政府官员其实就是这样认为的,因为过去政府投资的“劣迹”,这是一种本能的想法。从一些河友的评论中可以看出,包括万里风中虎的评论都是如此,许多人直觉地认为,政府投资就是打鸡血式的折腾,短期下猛药能见效撑一下,负反馈一来,就完蛋了,不可持续了。

我要问的是,这种直觉除了历史经验,有什么可靠的证据么?正如老朱开记者会说的,他不是赤字总理,他留下的是优质资产。当我们看到29%的M2增速,把“坏账”两个大字糊到温家宝的脑门上时,有过深入的思考么?举个例子,中国政府让银行放贷建起一条条高铁,过两三年就要开始组网了,这些贷款算是坏账么?

如果要高铁运营公司通过卖车票还贷款,我相信是不可能的,世界上地铁挣钱的都没几条,不要说还贷了。这些高铁贷款怎么办?中国政府会因此而头疼么?这里,我们就要具体看看正反馈系统的厉害了。贷款是还不了,但是城市小时交通圈形成了,地价能涨多少?高铁系统这么厉害,带动的地皮总有几十万平方公里,拔根毛就能把贷款的缺补上了。随便卖点地,政府收购这些银行债务,坏账就不见了,银行利润直接兑现乐得很,算好得不能再好的账。所以银行拼命给“铁公基”贷款,比房贷还安全,根本没有人怕。

当然,有些人会说这是政府在“掩盖坏账”,象花旗银行的经济学家一样,把这些坏账揪出来,在GDP左边写上70%这样的数字,证明中国政府和各国政府干的是同一门赖账生意。但这是中国的地界,花旗只能靠边站。实际也没有任何人去讨要这笔钱,本来就是左手换到右手的事,爱叫它坏账我无所谓。但不要搅混水,把中国的这种账和世界各国越来越大的国债混为一谈。国债是要还的,有人时刻在盯着,中国政府就是美国政府的大债主,经常风言风语不耐烦。中国的这些“坏账”,到底有谁在讨要?其实没有人。它实质相当于计划经济记账时的平衡项,它是政府的投资系统自己欠自己,公平地说应该取消。

在论述中国政府的发家史的时候,我阐述过一个威力强大的“外贸原理”:政府印钱组织没工作的人搞出口,换来外汇变成外汇储备。GDP有了,外汇也有了,就业也有了,全是大大的好处。无中生有一样,好得让人难以置信,所以搞外贸是发展经济的超级绝招。其实并不难懂,但许多人就是不相信,硬要说搞外贸种种不好。直到中国政府拍出2万亿美元外储,变成大阔佬时间不短了,才稀里糊涂地信了,兀自摸不着头脑。

现在,我再说一个威力同样强大的“坏账原理”:政府放贷印钱组织基建,大搞国土整治让资产升值,赚到大把钱轻松做平“坏账”还有多,富得流油。“外贸原理”说的是挣外汇,“坏账原理”说的是挣人民币。

挣外汇可胡弄不了,钱在人家口袋里,真的挣到手了,那就是本事,看不起的都是酸葡萄。那“坏账原理”挣本币也胡弄不了,如果是胡弄的,那通货膨胀立刻就要吃人。津巴布韦胡弄,通胀率天文数字。美国胡弄,美元的弱势一目了然。中国政府的人民币基础货币发得比美国日本加起来都多,货款也每年都在疯狂增长,看上去也是在胡弄。

但人民币有巨大的升值压力。一些人就想不通,看到人民币发行得这么多,总觉得升值压力是假的,某个时刻会暴露真相相对美元都大贬值。这显然是不了解“坏账原理”。在国内,不理解的人就更多了。因为觉得中国政府在胡搞坏账胡弄,所以总是害怕中国会有超级通胀。但是,超级通胀在哪里?有人屯电视、肥皂么?Nobody,因为会轻易被产能过剩弄死。发生的是资产升值,这本就是“坏账原理”的关键环节。政府控制的国有股、土地、资源、经营许可等政策资源,都在疯狂升值,这和通货膨胀是两回事。

对“坏账原理”了解得越深入,就越能明白,为什么中国政府的投资消费体系是一个正反馈系统。有了这个关键的原理,其它的是技术细节,有智慧的人应该能够迅速明白要点。

现在的中国政府已经鸟枪换炮了,再不是从前被追得乱跑的长征困难户,而是有了强大的武器,解放全中国就是三四年的时间。1927年到1949年,由毛泽东领导的那次政治军事正反馈系统革命,再一次在经济领域重现,时间是1992到2009年。10年前不得不搞“国退民进”,相当于红军加入国民政府变“八路军”。现在是“国进民退”,这是政府的实力到了,自然要收复失地。许多民企上赶着求央企收购,不过是想在建国前参加革命,混个离休资历。

(待续)

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