主题：何新再次挑战两房债券决策 -- 子玉

首先，两房债券与前几年相比，价格没有跌，它与国债的收益率差是属于最低的一类，也就是说市场把其看作最低风险的高等级债券(除国债)。

第二，据我所知，不是象何新文所暗示的，中国在07年中美国的计，才开始买两房债券，中国开始买两房债是很久很久以前的事了。其实一想就明白了，如果在短期（1年内）买那么多，那在市场价格上早就反应出来了。我估计，中国买的两房债应该主要是在一级市场投标而来，持有到到期。在二级市场的买卖主要是为了调头寸，可能现在中国依然在投标买两房的新债，因为不断有旧债到期。如果真要逐步减持，不去投标或减少投标两房的新债就可以了，不一定通过二级市场。

中国把持有的两房债券换成美国国债当然可以，不过为什么要这么做？首先，我认为两房债风险很小，除非美国政府敢于冒华尔街覆灭的风险，或美国经济的确彻底崩溃了。第二，转换的买卖是要成本的，以中国这么大的量，不可能不对市场有影响，转换的时间越短，成本越高，况且中国如果真得大量卖两房债，很可能会被美国政府视为恶意做空美国（即使中国买同量的美国国债），打击美国经济，从而行政干预，两败俱伤。

两房债的问题，根本就不是中国怕美国把两房债赖掉，而是美国怕中国或其他投资者对两房债失去信心，甚至是利用两房债砸盘，摧毁美国金融市场和房地产市场。