主题：del -- 厚积薄发

这个条款够亏的，我看主要吃亏在两点。

1。第一天先亏掉10%。三年后指数不动，该产品白亏10%；指数上涨10%，刚刚保本，指数大涨20%，仅赚10%。10%的钱仅仅买了90%价格的看跌期权。2007年时存三年期美元计价CD大概也能赚10%以上。而且指数里通常不计分红，这样分红也归了银行，客户又多亏了一点。

2。条款中的三年实际上不是三年，因为期末指数水准是这三年中每隔三个月取样一次的平均值。实际上它的alpha只有(3+6+9+12+15+18+...+36)/12=19.5个月的价值（也就是三年之后客户只能拿到平均略超过一年半的指数增长，还要白扣掉10%）。而因为结果是十二次取样的平均数，该结果的beta却大大降低了。两者都是对银行方面（卖出看跌期权方）单向有利的。

这样复杂结构的投资普通人根本就不应该买，因为复杂的结构本身不能带来财富，而结构越复杂，在里面捞油水的人就越多，留给客户的回报就越少。你应该告诉你的亲戚巴菲特的话：“只做你能看得懂的投资。”