主题：【讨论】探究美国主权信用评级下调 -- qhdmanda

1、 【人民日报：相关部门应该重视公众“税感焦虑”】

《人民日报》9月2日时评称，“月饼税”，“房产加名征税”近期备受争议，某种程度上折射出公众的“税感焦虑”。相关部门理应重视这样的焦虑。税收取之于民、用之于民，只有得到公众理解，才能交得明白、收得顺利、用得清楚。

点评：你得承认：这是一种进步。

通过微博等新媒体，信息流动变得扁平化。这种传播效率的提高，最终会倒逼政府应对和反馈机制的提升。

2、 【巴罗佐：将在G20峰会推动征收金融交易税】

据媒体报道，欧盟委员会主席巴罗佐8月31日表示，欧盟将在今年11月二十国集团(G20)峰会上推动征收金融交易税。巴罗佐在电视讲话中介绍欧盟委员会秋季工作重点时说，在二十国集团11月法国戛纳峰会前，欧盟将拿出有关推出欧洲金融交易税的建议，并与有关方面展开讨论。他表示，这项税收将为欧盟新的多年期金融框架计划，以及今后欧盟的经济增长与就业提供资金。巴罗佐还在讲话中表示，欧盟成员国已采取行动对银行业进行资本重组。他说，目前欧洲银行体系资本情况比6个月前明显充足，同时针对7月的压力测试欧盟还在制定新的措施。巴罗佐同时敦促落实7月21日欧元区峰会达成的协议，"特别是改革欧洲金融稳定工具"。他同时呼吁欧元区成员国立法机构尽快完成相关立法程序，并落实对希腊的新一轮救助。此外，欧洲理事会常任主席范龙佩31日在法国茹伊昂若萨市呼吁欧元区国家切实执行新一轮救助希腊的计划，以合作精神推进欧洲一体化建设。

点评：金融交易税，还真是不错的切入点。

各国不是苦于债务危机么？金融交易税可以收好多钱上来咧。欧盟自己测算的数，大概是每年300亿欧元。相信美国这个数只会更大。

更为重要的是，这是一种态度。从金融交易中“号”羊毛的态度，金融大鳄们在华盛顿共识下，日子过的太爽了点。金融海啸，欧洲央行和美联储印了那么多钞票给银行们。是时候收回一点了吧？潜台词是：大家最好老老实实回归银行主业，少折腾金融交易。

3、 【7月末跨境贸易人民币结算达1.63万亿】

央行副行长马德伦9月1日在首届中国-亚欧博览会金融合作论坛上表示，中国人民银行目前已与12个国家和地区货币当局签署总金额8412亿元人民币的本币互换协议。

　　马德伦称，截至7月末全国累计办理经常项目下跨境贸易人民币结算业务1.63万亿元。新疆是中国唯一允许开展人民币外商直接投资试点的省份，截至7月末，新疆累计办理跨境投融资业务超过11亿元。

点评：人民币回流的事情，必须做起来了。

按照目前这种速度发展下去，很快，境外滞留的人民币余额将高达数万亿人民币。中国M1总额27万亿，理财产品全国存量总额也就数万亿，基金业全部加起来家当才2.3万亿。你可以轻易看出，这笔钱对国内流动性环境的影响，对国内股市和债市的影响，有多大。

4、 【PIMCO：预计欧洲央行降息可能性大增】

太平洋投资管理公司（PIMCO）首席执行官Mohamed El-Erian日前表示，预计欧洲央行很可能会降息，因为欧元区衰退的几率已增加到50%。

　　El-Erian预计欧洲央行会改变政策，他们会被迫这么做。今年，欧洲央行为维持通胀预期已两次提高基准利率，目前基准利率为1.5%。今年8月29日，欧洲央行行长特里谢向欧洲议会表示，欧洲央行正评估欧元区增长放缓后的价格风险。

　　El-Erian称会存在“绝对的”风险，欧洲可能拖累其他世界经济体陷入衰退，而美国导致这种后果的可能性在33%到50%。

　　El-Erian还表示，欧洲央行“已经从一种解决方法变为问题的一部分”，因为现在资产负债表上有很多欧元区边缘国家的主权债务。所以，他预计如果债务重组，欧洲央行将极有可能采取措施将筹集资金。

点评：给大家提个醒儿：全球货币政策的风向，已然发生变化。

2011年4月，大宗商品停下持续上涨的脚步，8月，土耳其宣布降息，同月，日本、英国开始酝酿新一轮宽松，9月，巴西央行宣布降息。巴西宣布降息的时候，俺看到了最新公布的CPI数据，7月巴西CPI创下本轮通胀的新高。

为了对抗衰退风险，全球央行不约而同的开启或者拟开启新一轮宽松。滞涨周期里，衰退和通胀轮番成为核心变量，为了对冲核心变量恶化的副作用，各国货币被迫在很短的周期里转向再转向。拉好扶手，刚开始会有点不适应，不过呢，转啊转啊，你也就习惯了。

5、 【多家机构预计8月CPI最高6%无需加息】

8月CPI依然是研究机构关注的焦点，包括申万、中金、国泰君安、安信证券在内的多家主流机构近日预计，8月CPI涨幅或不超过6%。机构方面普遍认为，从通胀即将回落及贷款平均利率已在高位的角度看，再次加息的必要性不大。

　　四大机构中，中金、申万、国泰君安预测的8月CPI同比增幅均为6%，而安信证券则认为有低于预期的可能，预测值为5.9%。

　　国泰君安指出，8月通胀回落主要有赖于食品价格的走稳。商务部生产资料价格结束连续五周的环比上涨，港口期货价格继续维持低位，因此生产资料涨价压力同样不大。据此判断，7月物价已经达到年内峰值。

点评：几乎可以确定：7月会是今年CPI的最高点。

今天刚做完8月CPI预测，顺便往前推演了几步。基本上，到今年12月份，CPI抵达5%甚至更低，是可以期待的。

俺就不相信，面对持续5个月的CPI下行，央行还能将全社会流动性维持在目前这么紧张的程度。要知道，CPI下行这件事的影响，可不仅仅是通胀下行本身，还意味着预期的逆转，以及由此带来的全社会存货调整。

---------------------------有话说；

1. 既然大当家已经确定要启动内需，那各部门就应该放在心上，体现在政策上。可是，很遗憾。先是个税方案，人大实在看不下去：后面是房产证加名征税，税口开始是模糊处理，实质是纵容地方征收。后来过了几天，感觉实在不象话（夫妻之间没有财产转移），发文不征。这样的事情一件件让人心凉。什么时候，我们能打造一支真心实意执行国家经济政策的干部队伍？

不愿意执行，那对不住了，设置一个监督员吧，所以人民日报吱声了。当年，胡乔木是人民日报的“婆婆”，现在谁是？

多年以来，税收的增长幅度远大于GDP增幅，让一让有何不可？

2. 金融交易税应该是针对跨国资本流动的，那可以猜想：金融产品失去了流动资本的支撑，会下跌，尤其是资本（热钱）的流入国。

A.黄金，依照彪哥的认识，美国经济问题才上涨的，美国经济不恢复活力，黄金就不会走熊。

B.铜，好象是一路炒作中国需求炒起来的。2002年9月15000，铝2002年9月140000；现在，68000/17000。

3. 关于通涨。因为不认可彪哥的观点，所以转载了一篇笔夫的文章：

通胀形势仍将危害市场

笔夫 http://blog.sina.com.cn/s/blog_4d5ad3560102drib.html

到底是什么原因导致从政府官员到普遍经济学者都在异口同声地谈论CPI拐点？至少，任何有关对这一论点的考察都没有得到令人满意的答案，所以暂且只能认为，仅仅是一种臆测而已，或者是一种愿望。

所有的人都表达这样的的愿望，实则是国人受通货膨胀之旷日持久之焦烤难以坚持的结果。但是，冰冻三尺，非一日之寒，就全球主要国家央行的放纵程度而已，目前的通胀水平实则只是在半山腰而已，如果以目前美国3.5%、中国6.5%的通胀水平就可以高呼通胀见底，那么意味着未来任何一个国家的货币当局在印钞问题上胡作非为而只受轻微的惩罚。

目前CPI是过去三年货币政策的结果

本世纪头几年，时值美国网络股泡沫破灭，格林斯潘为刺激经济，以极低利率拉动楼市增长，导致随后几年的住房抵押贷款迅猛增长，楼市泡沫化，这是2008年金融危机的全部根源。但是现在盘点一下，会发现比起现在的伯南克来，格林斯潘已经相当克制了。从2001年进入减息周期，到2004年低息周期结束，格林斯潘时代伦敦一年期银行美元拆借利率低于2%的月份只有21个月，而到了伯南克手里，一年期LOBOR利率低于2%的月份已经超过了31个月，而且其中的16个月其利率低于1%，这在格林斯潘时代是从未有过的。

在格林斯潘结束他的臭名昭著的低息政策后的三年时间里，大宗商品价格一直处于上涨趋势，而到现在为止，伯南克不但明确表示，零利率要持续到2013年，而且随时有可能推出新的经济刺激政策。根据货币学派的观点，在一轮货币宽松结之后，通货膨胀周期仍可能持续两年以上的时间，所以，在货币发行仍然泛滥的情况下，谈论CPI见顶实在是没有说服力。全球CPI没有见顶，中国自然也就没法见顶，输入性通胀是目前国内通胀水平的重要因素，而由于外汇储备的不断增长，国内流动动也远未到吸干的程度。

伯南克比格林斯潘更猛一点儿。图中显示两个时期LIBOR低于2%的时间。

中国历史上CPI走势

如果你不是特别健忘，那么你应该还记得很1993的通胀水平曾高达27%，当然你可以说那是因为短缺经济导致的结果，那么即使是最近在2007-2008年也曾高达8%，依照助推通胀水平的各项情况进行对比，本轮通胀达到2007年的水平应该是没有问题的。所以，6.5%难以成为本轮通胀的顶点，这一点应该不难理解。

美国经济犹如水中花、镜中月

尽管人人都在谈论美国的债务危机，但是当你严肃认真地去寻找能够证明美国经济已经再二次探底的证据的时候，仍然是非常困难的，楼市数据和就业数据自然是人所诟病的美国经济不景气的最显要证据，但是除此之外，美国经济所呈现的活力往往被许多人所忽略。无休止地看空美国经济的人应该想一想，在我们人手一部苹果手机的时候，我们有多少资本说，它已经被新兴市场国家击败了。有人曾经做过统计，如果以苹果公司代替思科的权重之后，美国股市实际上已经创出了新高。美国八月份公布耐用品订单数出现了4%的跳涨，而美国零售数据也一直在向上，美国国内销售占了整个GDP的三分之二，这是对评估美国经济的基石。

所以不难理解，在标普公司下调了美国主权信用评级之后，美国长期价格不降反升，而收益率意外下降，迄今为止为止，道琼斯指数仅仅损失4%的市值，而全球股市却因此损失掉了10%。虽然全球形成了唱空美国经济的大合唱，但是，美债仍被投资者视为流动性和投资回报最好的债券。

美债危机后其收益率不升反降

奥巴马出于选举的需要，仍会竭尽全力推动就业水平的提升，在此方面，美联储显得爱莫能助，力不从心，因而白宫可能的选项是推动基础设施的建设，以提振就业与消费。虽然这会受到共和党人的牵制，但是他毕竟是这个国家的总统。

从全球经济周期来看，美国经济在未来重新步入衰退将是不可避免的，但是，现在的情况是，在两次衰退之间的这一次复苏过程似乎仍没有结束。特别是美国政府致力于复苏的全部努力还没有结束，在这种情况下，我们不应过早地认定二次探底已经结束，至少在四季度甚至明年一季度，经济可能因为新的刺激计划而再现复苏景象，即使这种景象也可能是昙花一现。

国际油价之所以迄今为止仍未呈现末日狂奔，它等的就是美国人真正复苏的到来，这个国家依然是国际油价的主要驱动力。

政府性工程支撑商品价格

迄今为止，持续不断的货币紧缩对控制中国物价上涨的努力没有收到任何成效。这一点听起来有点让人沮丧，并不是措施本身有什么大错误，而是物价上涨的成因有更加深刻的成因，要说有什么错误的话，那也是我们动手太晚，力度太轻。

国内货币政策对于输入性通胀的控制自然是无能为力的，但是输入性通胀并不是国内通胀的全部原因，甚至还不是主要原因。国内货币紧缩无法达到预期目的，与中国货币价格的传导机制有很大关系，在银根紧缩的环境下，真正的市场化企业遭受的损失最大，其投资和生产扩张受到抑制，但是同时，资金成本的增加对于国有大型企业影响有限，在无形的政策保护下，一些政府主导的投资项目极少受到政府的约束，相反，为应对经济指标下滑的压力，他们时常会受到来自政府方面的鼓励，逆市扩张。单就房地产市场而言，虽然商业地产受到政策限制，但是保障房建设却是一柱擎天，为了解决地方政府保障房融资困难，中央政府甚至不惜让地方政府开口子发债融资。另外一个很好的例子是，央企在新疆开发方面的投入，上个月在一次性的签约上，央企承诺的投资额达到了10000亿元。而未来，中国对于水利的投资将达到10万亿元。靠着这种非市场传导机制的资金流动，货币紧缩政策举措自然会大打折扣，这一点都不出乎意料。因而，据此估计，在四季度或稍微更长一点时间，中国对大宗商品需求的贡献仍然不会减弱。

• 欧洲央行降息分析