五千年(敝帚自珍)

主题:【整理】一名真正的中国经济学家采访记录 -- 天行贱

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家园 很好的文章,唱点反调

首先是关于MM定理。陈平说:

在金融学领域有个著名的“MM定理”,就是“莫迪利亚尼-米勒定理”,其内容非常简单:公司的价值与其债务结构、融资来源没有关系,这也意味着公司价值与其产权结构没有关系。那么哪些要素决定了公司价值呢?是技术、管理、市场定位等等,而非中国某些经济学家所鼓吹的产权结构。

这里,MM定理的产权结构与”中国某些经济学家“所说的产权结构显然不是一回事。MM定理中的产权结构仅仅是指企业的资产负债结构。MM定理说的是,在一系列假设的条件下,企业的价值与资产负债结构无关:九成债务加一成股本与一成债务加九成债务没有区别。而”中国某些经济学家“所说的产权结构,根本不是资产负债结构。实际上,MM定理所讨论的,一般叫做资本结构,与科斯开创的产权理论八杆子打不着。

其次,国企的问题。中国国企,特别是那些中字头的,大多是天然垄断,而且可以利用政治力量扼杀任何潜在的竞争对手。美国原来也有一个超级大的垄断公司,就是大名鼎鼎的AT&T,美国电报电话公司。被拆分以后美国的电信也发展迅猛。现在美国的无线通信市场,除了几个大家伙,比如AT&T, Verizon, Sprint, T-Mobil外,还有几个小公司,提供很好计划,在某些市场很有竞争力的。中国的联通,电信,联通,这么多年来,有第四家吗?据说“从伦敦到爱丁堡的路线根本没有直达列车的时刻表,这是因为铁路线被拆分给不同的私有公司,他们互不提供竞争对手的列车信息”,不知道这是哪年的故事?如果谁对列车时刻有兴趣,可以看看http://www.nationalrail.co.uk。资本的牟利欲望远大于官员的权利欲望,如果联合能够多赚钱,就不会分割。我自己就有过航班接不上被转给其他航空公司的经历。

第三,把中国农民进城与美日的移民类比,过于不知所谓了。

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