五千年(敝帚自珍)

主题:【原创】惊天的阴谋:夕阳下的间奏曲 -- 阿尔卑斯的火焰

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家园 不才也说点不同意见

首先,这期权定价公式在数学上的确比较漂亮,但更为重要的是,它揭示了基于动态复制条件下的无套利均衡定价。其实所谓复制技术在金融界早就有了,就是用某些金融工具的组合复制另一些金融工具(或组合)的收益(payoff),如果能够完全复制,那么二者的价格应该相同,否则即产生套利机会。衍生品的定价实际上这时就已经可以进行了。但是,当这种复制可以不断进行时,研究起来就比较复杂,很难给出最后的结果,Black等人首先阐明了动态复制下的均衡价格,为理论和实务做出了巨大贡献。

再说说那个LTCM,不才与火焰兄和吴健兄的看法不尽相同。不才曾有机会和LTCM合伙人之一Huang Qifu(曾任MIT Sloan School教授)近距离的交谈过,当时LTCM已经破产。他告诉我们,他们并不依赖数学和理论去赚钱,关键在于寻找市场中出现的不平衡。而且这种寻找机会的能力并不需要高深的数学和理论,关键在于对市场的敏感。往往是一些突发事件造成了这种不平衡,只有尽快发现它们,才能计算出收益,制定相应的交易策略。不才当时以为,他的这番谈话可能有为自己开脱的意思,但今日看来还是很有道理的。

不才对对冲基金并没有特别的好感,而目前的事实是越来越多的学界人士投入了他们的怀抱,而且很多市场人士都认为这种对冲基金的发展空间很大。为啥呢,因为他们具有不太容易被模仿的核心竞争力――敏锐的市场感觉加扎实理论基础和技术(包括经济学方面和数学方面)。书呆子可能只具备后者,而很多优秀的投资人或交易员可能只具备前者,二者兼而有之的人少之又少。然而,市场中的套利机会是非常之多的,所以对冲基金的发展潜力还很大。

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