主题：好像是外贸出口要小崩一下的节奏，暂无干货，随时更新。 -- 小楼

(一)

马云要搞创新，我当然是支持的，零售银行业不创新不行。但马云搞了个“激起公愤的虎头蛇尾”。他诱使储户把钱从银行定期/活期帐户搬到“余额宝”，收5%的年息，随后马云把这几千亿“类活期存款”再“倒卖”给银行，协议存款，收6%的年息，“余额宝”拿走1%，支付给储户们5%。这样，似乎“让利于民”，但推高了银行的吸储成本。现在一个支行行长的年收入是几位数？他又要付出多少健康和心血？零售银行有那么多营业所，针头线脑的流水，固定成本是很难减的，买进的面粉(吸储成本)贵了，卖出的面包(对社会贷款的利息)当然也要加价。中央一再说要按市场规律办事，你不能不讲道理硬按住面包价(贷款利率)。那等贷款的实体企业怎么办？

马云拿走1%，又把烫手山芋塞回银行，很不地道，这不是这一级别的企业家的活法。

但真正的要害，不在于此。

(二)

中国影子金融业的要害，在于“代央行发钞”。就是说，中国的有效货币供应总量=M2+影子货币。这个“影子货币”就是在市场上够资格进行抵押融资操作的债券资产。把优质债券抵押融资后，拿这资金再去买更多的金融资产，业内叫“养券”。

这样，对M2，总理是可以控制的，但对影子货币无法控制甚至无法了解全局。我们以武汉的大拆大建为例，假定这一系列工程规划10年完工，中央不给钱给政策，于是武汉发“城投债”，5年期，年利6%。这意味着首期“城投债”就是“准货币”，因为到第6年要还本付息，当时工程正如火如荼，武汉市的地方融资平台要是还不出第一期的欠债，后面还怎么举债？地方政府“举债烂尾”，到最后一棒时杀鸡取卵是很可能的，但“烂腰”还不敢。这种“城投债券”就是“(高能)影子货币”，通过多次抵押滚动后，投资者出100万真实货币，可以拥有300万以上的“城投债券”，通过这样的杠杆，可以得到20%以上的年收益。

而马云的做法，就是在擅自“摁按钮”，只不过这个按钮一摁，不是烟花漫天，而是氢弹爆炸。他到底懂事不懂事？

影子金融业虽然不服管教，但极度依赖投资者信心(因为没有正规的国家承认和保障)，极度依赖国家级的权威数据。国有银行的贷款利率就是最关键的数据，一切高利贷皆以此为翻倍基础。

“余额宝”这种做法本来是可以的，但第一，利息拆得不能这么高，给散户2.6%，马云拿0.4%，再3%贷给银行。第二，总额控制，按散户们在“支付宝”的活跃程度翻倍给额度，提高准入门槛。这样，不太贪，“余额宝”今天会活得很好，因为银行会主动给你6%，那剩下的3%就是银行大班们的小金库了，谁还会砍你？