主题：【原创】“中国崩溃论”屡屡崩溃的根本原因 -- 比的原理

首先明确一点，您说的是营业利润，我说的是净利润。您说的427亿元营业利润需要扣去营业外收入及支出、税费后才是净利润，两者并不能简单划等号。

其次，这两者统计口径也并不一致：

也就是说，在2014年4月1日之前，中石化的销售公司仅负责部分成品油销售，并不覆盖全部销售业务。因此您选择的数据并不准确：

第三，对于销售业务盈利能力下降，公司也给出了解释：

外链出处

公司对这种情况也进行了解释：主要归因于土地租金和劳务费用增长。因为中石化很多加油站采用的是租赁模式，地不是买的，是租的，因此租金是需要和房东协商的。人力成本上升这个很好理解。

最坏的情况下，如果公司蓄意做低利润，还要通过会计师事务所审计。中石化是在四大审计的，相对会严格一些。如果我们硬要说这是阴谋，四大的水平会不知道？那港股中石化如果真有您所谓的估值洼地，那早就涨上去了。

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关于您关心的资产价值，只能说，从重置成本法进行估算，中石化的资产在账面价值的层面上有很大可能被低估了：

根据公司披露的资产负债表，销售公司固定资产账面价值约1000亿元，首先，我们明确一部分加油站不是买的是租的，算固定资产只能算租用以后进行改造和配属的设备的价值。其次，加油站的固定资产在报表上会以成本法计量的，也就是计算的是当时投入了多少，账面就计多少，折旧基础就按照这个来。多年过去，很多买的加油站的地价升值了，但是依然以最初的账面价值计量。这是很正常的，也是会计准则中允许的计量方法。

但是，如果以重置成本法计量，一部分加油站的价值确实可能被低估了，但是到底低估了多少，我们不知道。

从盈利能力的角度来看，近年来中央对央企上交比例一再提高，还要求中石化上缴石油暴利税，近年来中国经济增速下滑，按照目前这种炼油和销售之间的价格计算，未来成长空间是有限的。

但是，如果在剥离开来以后，炼油价格如果能以市场化价格来进行改革，那么或许销售部分的利润将会得到提升，这还有有待进一步观察。

我还要强调一下，虽然您没有正面回应：从本次认购的机构来看，也没有私有化的绝对大头在里面，股权分配比较平均。

综上，您所说的国有资产巨幅流失，恐怕只是一种揣测，没有一锤定音的证据。