主题：金融核弹倒计时 -- maturedpeach

金融核弹倒计时

如果从过去30年的历史角度看金融市场，引爆金融危机的地点总在股市、债市、房市、汇市这四大市场上。在汇市房市上的政策失败是导致日本在90年代进入“失落的十年”的根本原因，日元升值后的巨额贸易顺差刺激了房市泡沫的形成，日本房市的崩盘直接吞噬了大量的社会财富。而2000年互联网泡沫是由于投资者在股市上的非理性投资所引发的，然后蔓延到债市房市。至于最近一次的次贷危机，则是由债市爆发，进而波及股市房市。

同日本的经济危机路线相比，中国在过去10年间的经济发展有很多相似之处。入世后拿到了全球打工许可直接带来了巨大的贸易顺差，财富的增加引起了房市的繁荣，但同时土地财政的实行却是建立在对房市敲骨吸髓的基础上，并没有同西方一样种出房产税这种每年旱涝保收的铁杆庄稼。土地财政的逐步枯竭（地卖光了）自然会逼着地方政府四处找钱，08年次贷危机后的4万亿直接砸开了债市的大门，也给了地方财政新的思路，那就是跟风借债。地方上跟风搞出来的巨大的地方债数字不得不迫使中央政府下达行政命令实行债务置换，以避免地方财政破产。

作为“货币蓄水池”的房市牵扯着全国人民的主要财产，没人敢乱捅这个马蜂窝，而由4万亿引发的债务危机也是个黑洞，每年的利息就够地方政府喝一壶，更别提还本了。高债务负担下又面临土地财政的萎缩，收入减少的情况下就不得不打起了手里股份的主意，要知道对于中央政府来说，在很多上市公司中都是占着股份的。

这就是为什么政府出面拱股市的原因。

拱股市失败的结果惊心动魄，不单单是国家队套牢的问题，关键在于在引爆金融危机的四大地点中，房市是个马蜂窝不好动，债市已经负债累累无计可施（贬值代价更大，有金圆券的前车之鉴），拱股市又套牢无路可走，于是汇市这个被控制最严的市场，被盯上了……

作为计划经济留下的优良遗产之一，被严密操纵的汇率极大的帮助了出口，同时稳定的汇率也吸引了外国投资。如果说2天贬值4%的811行情极大的展示了金融肌肉吓退了国际敌对势力，那从另一方面看，也证明了经济已经恶化到了没头苍蝇病急乱投医的程度。要知道近30年的主体经济路子是外向出口型，靠着本国制造业低成本优势在全球抢饭吃。本币贬值的确可以刺激出口，但是当全球需求萎缩，东西造的再便宜也没那么多人要啊。人民币贬值最大的负面影响就是扩大了外资离境出逃规模，上面动动嘴下面商人的账面资产就少了4%，谁愿意在这种地方做生意？

人民币贬值直接导致了八月份全球金融市场的动荡。

房市、债市、股市、汇市，这几年的政策基本上算是搞什么废什么，也难怪大头不得不亲自出马，密集接触美英法德在全球推动加入SDR。从本意上来说，加入SDR的目的很直接，就是学美国把本币的祸水撒遍全球，但横在路上的最大的障碍就是时至今日人民币还不能自由兑换。

就国情来说，人民币自由兑换的命门有两个，一是国内资产外逃，二是国际游资炒作。别的不说，新闻里从贪官家中超出上亿现金的段子如果放到资金可以自由兑换的背景下，傻子才往自家床下塞钱。至于全国贪官的数量以及资产规模，那就只能呵呵了，可以猜得到外逃资产的规模有多大。同样，国际游资的炒作在现有情况下还可以扛，但也是要拿真金白银去往里填的。最近的新闻数据号称2015年第三季度外汇储备降了4000多亿美元，就是最直接的体现。

在这种情况下还要强推加入SDR，只能说是两害相权取其轻。钢丝走的颤颤巍巍，一不小心就是山崩地裂的结局。

之所以说是金融核弹倒计时，爆点就是加入SDR的结果，无论是成功加入还是被拒绝，都会引起核武器级别的震荡。按照一般逻辑推理，会有以下四种可能:

成功加入，人民币升值：就目前来说，应该算是最好也是决策层最期望的结果。货币蓄水池从国内的房地产扩大到了全球各国外币储备，再多印几十万亿也不是个事儿，因此诸如人民币超发问题、政府不良债务问题等各种疑难杂症得以完美解决。病好了的结果就是经济再次回暖，全国人民皆大欢喜。

成功加入，人民币贬值：次优结果，但是人民币贬值所带来的动荡会在很大程度上抵消加入SDR的正面影响。

加入失败，人民币升值：就目前的经济疲软状态，没有利好消息刺激，人民币升值怎么可能……可以不予考虑。

加入失败，人民币贬值：最坏情况，努力的结果是一切照旧，不良经济状态下导致的人民币贬值，反过来会更加拖累经济发展，进而强化贬值，很难解开的死循环。

当然，还有极端可能性人民币汇率不变，不过这个可能性太低……

分析来分析去回到汇市这个话题，其实并没有那么多可能性。现在的出口已经很危险了，决策层应该不至于自寻死路把人民币升值，毕竟还是外向出口型经济么，规模这么大的经济体没那么容易很快转型。因此，人民币贬值应该很快就会发生。

写到这里，基本上的思路也就理清了:

中国房市债市股市汇市这四大市中，房市没法动，债市能维持就不错，股市慢慢拱（据说国家队站在3800附近），目前正在全力拱汇市；

人民币贬值的可能性很大，应该也不会太远，11月内SDR出结果后总的有个说法；

美国12月加息几率很高；

作为世界前两大经济体，都在经济政策上面临这主体政策转型/转向的趋势。人民币汇率扭转了过去10年左右稳中有升的平和趋势，而美联储加息也将从利率这个金融体系根基上基本改变现有的金融发展态势。

从玩法上来看，美联储升息将开启美国国家坐庄炒国债模式，个人预期（本人不负责对错）会沿着美联储升息、美元升值、市场震荡、外资流入美国、经济开始繁荣、国债升值、股市上升、房市上升这一大体路线，期间如果再加上新技术/新产业升级，那就更靠谱了。一句话，以利率来影响汇市，进而刺激债市股市房市。

换成国内就不好说了，虽然说一切以经济建设为中心，但实际上不走寻常路的结果总是政治挂帅，而经济问题政治化是最扯蛋无解的。债市（债台高筑）股市（国家队还被套呢）房市（货币蓄水池）哪个都是马蜂窝不好捅，而动汇市导致人民币贬值后的结果更不好预期，有可能刺激了出口挤死了其它中小国家，同时攀技能树产业升级（大飞机），再次走向繁荣，也有可能没挺过去陷入泥潭。不过再怎么说身大力不亏，不至于跟日本一样一口气喘十年。

如果拿政治政策节点来比，现在就如同苏联解体以及911袭击前夜。对个人投资者来说，希腊这个经济规模在欧盟内占个位数的国家都能在今年把全球金融市场祸害的够呛，而目前全球第一第二经济体都将开始经济政策转向。面对这种核弹级别的宏观上经济基本面的剧烈震荡即将发生，怎么能不小心呢？

金融核弹倒计时，静待结果。

maturedpeach，2015年11月4日随笔