主题：人艰不拆讲笑话之二 -- 骨头龙

多发货币是不是促进通胀取决于社会生产力能不能跟上。

国家创造的货币是央行投入基础货币，基本上就是M0。

有人把它存入银行变成活期存款，但银行又把这些钱通过各种信贷手段，比如说信用卡短期免息，提现等手段贷出来，就是M1，这已经涉及到可能的杠杆。

有人买房， 首付3成，7成按揭贷款，这里面的钱大部分都会变成M2。这是标准的3.33倍杠杆。当然，央行还可以通过发行各种票券直接创造M1， M2。为了简化叙述，暂且不提。

由此可见， 货币实际上是央行和银行共同创造的。有人买保险，过了几年，拿保单做抵押也可以从保险公司得到贷款，可见保险公司也参与货币的创造。所以我的结论要修改成货币实际上是央行和银行，保险公司，信托等其他金融机构共同创造的。

中国限制存贷比，因此限制了这个杠杆的的倍数。80%的存贷比理论上限制了大概5倍的放大系数，税收和利息等于是这个杠杆的阻力。

在欧美， 没有法定的存贷比限制，理论上没有杠杆倍数限制，但有巴塞尔协定资本充足率的要求，我也算不清楚真实的杠杆率限制，按照8%的资本充足率的限制，我的粗略理解是西方的限制倍数是12.5，当然这个不是法律，是协定。真的有人违反也没有什么大不了的。

社会究竟需要多少货币呢？其实央行也不知道。央行能做的就是调整M0的发放和贷款利率然后看效果。M0是流通需求决定的，少了不够用， 多了没有人去取，央行的手段余地不大。在中国央行可以直接决定的基础贷款利率，比较好控制， 在美国美联储也决定不了贷款利率。 只能通过调整美联储贷款出去的短期（真的很短，可能只有几天）利率来影响市场。

央行通过贷款利率的变化观察市场状况来确认市场货币是否充足， 但无论货币发多少，总有人得益有人受损，所以整天争论不休。

由于现代工业化的发展，产能几乎可以无限扩张，导致一般程度的多发货币根本不会通货膨胀，前面说过，多发货币主要的手段就是降低利率，这反而会促进消费， 短期内促进了生产， 这是很多人所料不接的，干一件烂事反而有利于人民，我估计也是知乎上有人辩论的原因。

但滥发货币肯定有人受损，是谁呢？最大的受损者是手持资产的。有人马上手持新贷款得到的钱，大肆买进能赚钱的资产， 原资产持有人肯定不干，马上涨价。比如S&P500指数成份股， 平均PE15，就是每年收益6.6%， 如果利率稳定在3%， 这3%的利差就会推导股价上升，于是实物资产会从价格上升中得到补偿。 因此对滥发货币最先反应的是稀缺资源，道琼斯指数，标普500指数屡创新高。在中国就是房价， 土地是当之无愧的稀缺资源。黄金本身也是稀缺资源，但黄金本身没有收益， 因此不是首选， 所以涨幅不高。美国等地因为土地本身不太稀缺， 而且有物业税在镇压，上涨不多。

中国蓝筹本来也是稀缺资源，但是中国上市公司的腐败太厉害，我估计5%净利润漏掉了，这等于中国的平均PE35， 实际PE15。富豪们都门清，偶尔炒一回可以，控股可以，持股占据重要股东地位参与分赃可以，一般投资，敬谢不敏。所以中国股市一直上不去。

还有一个稀缺资源可以作为货币滥发的指标，就是蔬菜。因为蔬菜需要土地生长，需要运输（也占用土地），需要销售场所（占用土地）， 还不宜储存，不能高抛低吸平抑物价， 另外蔬菜的生长，运输，销售非常分散，没有人操控，几乎可以把蔬菜的价格当成是货币指数。这几天的上海，茭白要买12块一斤，1980可是4分钱一斤，增长了300倍。

所以滥发货币，会导致稀缺资源和需要稀缺资源再生的工业品农业品会大幅度上涨。实物资产会升值，稀缺资源会大幅度升值，那么谁是受害者呢？ 一般而言，工资涨幅远小于这些上涨，一般劳动者是滥发货币的直接牺牲者，欧美日社会20年生活水平没有什么改善就是证据。降低利率，受到伤害的还有退休者。他们的收入基本不增加，再其次，就是手持货币资产，过去的货币型积蓄相对贬值。

滥发货币会促进消费，进而促进生产， 直接的原因就是它的实质是剥夺货币资本的部分收益，而按照忙总提示，中国58万亿存款绝大部分都是普通人的存款， 金融机构用杠杆投资生财，借用的也是普通老百姓的钱。这就好像肚子饿了，吃大腿上的肉， 肥了肚子，苦了大腿，最后走不动路，死了。

去年到今年中国北上深和其他部分省会城市房价暴涨， 揭示了资本认为几年后货币发行还会进一步大幅度增加， 而这几个城市是稀缺资源。如果你不买房，需要考虑其他手段买进稀缺资源来平衡， 不然被剪羊毛的就是你。

打劫了，把钱叫出来！别看，说的就是你。