主题：一些近期的感悟 - 引子 -- 大山猫

这一篇是本猫的一些杂想，未必有什么结构。

众所周知，美国金融市场这二十年来就是联储市，只要美联储不倒，美国金融就不会倒。问题是美联储现在看上去要出问题了。

本质上这个问题也不是美联储的锅。现在大家一直讨论通货膨胀，但过去十年全世界各国不是想尽办法去产能吗？中国就不说了，西方的各种所谓节能低碳低污染环保可回收可持续，各种好听的形容词都给堆上。有这么多好处为什么以前不用？不就是因为昂贵不划算吗？现在那些不环保但合算的产能已经被淘汰掉了，比如欧洲的煤炭和核能（？！），老百姓不买单也不行了。这也是本猫对俄罗斯很有信心的一个原因 - 西方已经在过去二十年挖了极大的坑，而且这个坑因为政治正确的缘故，在今后二十年大概都不会填上。

加密货币/资产市场这星期出了大事，UST爆掉了。本猫看这只是导火索，下面几个星期一堆边缘资产要爆掉。随着这些边缘资产的爆炸，比较核心的btc（比特币）之类的也会出大问题。因为这些边缘资产的价值多数是靠核心资产做抵押的。当资金进入边缘资产的时候，它们最终是被置换成核心资产，进一步推动像btc这样的核心资产的价格。但大家开始反向操作的时候，核心资产会快速失去流动性。至于当年投入的真金白银去哪里了？大家不会以为华尔街的纸醉金迷都是天上掉下来的吧？而这十年华尔街最纸醉金迷的产业，就是加密资产了。

我们可以想象，如果有这么一天，btc一天内下跌百分之五十甚至更多会怎样？

本猫认为，如果出现这样的情况，整个加密资产市场会快速崩溃。百分之五十足够让大多数加密货币玩家清零。本质上讲，加密资产就是一个流动性游戏，当流动性没有了以后，加密资产是没有任何核心价值来维持的。

但我们要意识到，就像UST等只是加密资产的边缘一样，加密资产只是激进传统金融资产的边缘。当加密资产崩溃的时候，传统金融中最激进的那部分也会开始受到影响。

传统金融中最激进的是什么？就是那些垃圾股，比如新能源，高科技。基本上把华尔街木头姐和日本软银的投资拿出来数一下，榜上十有八九都属于这一类。一些业内鼎鼎大名的公司，比如什么Confluent，Crowdstrike，都属于这一类。这一类公司的特点是商业模式基本扑街，很多公司上市（不是成立）N年，还远远看不到盈利的那一天，不少就是骗子公司（比如所有想在美国制造汽车但到了2022年还只有ppt的公司）。它们的资产主要是软件，但这些软件的价值如果和现在的股价相比，那就真的是Pennies on the dollar，如果不是Penny on the dollar的话。这些公司的股价在过去几年和btc的价格高度相关，具体原因这里就不多说了。大家只要明白，只要btc这样的加密货币扑街，这些激进型公司的股票也会几乎同步扑街（其实很多已经扑了）。大家要注意到一点，当这些极激进型的股票扑街的时候，美联储几乎可以肯定不会为之所动的。

当激进型股票扑街后，谁会是下一个？

激进型股票本身是高科技股的边缘。和加密资产类似，这些传统金融中最激进的公司，其实都在往核心高科技公司输送资源。

谁是美国的核心高科技公司？说起来，有flag，fang，faang各种说法。就拿faang来说，第一个f，就是脸书，和最后一个g，也就是Google，都是广告业务为主。见识过中国教培业的都知道，教培业烧的钱，不少都去了广告公司，即所谓获客成本。当高科技公司里最激进垮台的时候，这两个肯定要出问题。第一个a，也就是亚马逊。亚马逊的主业，也就是电商，在本猫看来介于有一点价值和无价值之间，关键在于AWS。因为亚马逊的电商也是AWS的客户，如果AWS以成本价向电商部门提供服务的话，那电商部门是可以有一些不算高的利润的。如果不是呢，那电商部门可能没有利润，而AWS部门利润不错。大家可以猜猜亚马逊过去几年应该是怎么做的。当然AWS不是自己电商一家养的，它的客户包括了大部分那些从成立以来没挣过一分钱的成长性高科技公司，也就是本猫上面说的新能源高科技。当你的公司主要目的不是为了挣钱而是增加客户的时候，你的很多决定其实不需要有什么逻辑，比如使用AWS。当然，这个硬币的反面就是当公司不存在的时候，AWS就要面临自己生存逻辑的问题。本质上讲，AWS应该是一个重资产低利润产业（他奶奶的怎么和电商一样）。

至于n，也就是Netflix，已经爆了（一个不太成功的studio+非常成功的distribution）。

第二个a，也就是Apple，倒是非常成功。当大浪打到它这里的时候，大约相当于金融危机那年高盛四处求援。

那个时候，也许美联储就会出手了。而全世界人民，在高呼救世主万岁之后，大概就会发现自己就是唤出救世主时所用的祭品。