主题：【整理】金秋盛会 -- 神仙驴

不管是对改革春风吹满地的情怀，还是伟大导师伟大复兴的情怀。尤其不要被一些似是而非的论调裹挟。广告法不都规定不能用“最”“第一”这些字眼了吗。

领导要的终究是数字——区别无非在定数字出数字所用的方式上，有些人细致带前瞻有些人粗犷拍脑袋。你但凡还能交的出数字，领导再讨厌你也会捏着鼻子忍着。

所以容我说，你对3个问题的切入点就隐含了些代入情怀的预设框架，而没有真正用现实世界的框架去分析。实际上我看到现在新老河友们的掐架，也都多少存在这种情况。

而数字简单的说不就是打算盘按计算器琢磨值不值么。为了胜利都要不怕牺牲，清不清零本身怎么可能真的成为一个问题？现实世界里更多的是值不值，而不是对不对。周一晚上我还给周围破防的朋友们写了篇心理按摩小作文（周一早上开盘我有朋友告诉我他一键清仓了），我说今天的市场是典型的极度悲观情绪推动的下跌，悲观和恐慌是不一样的。恐慌是在高杠杆高仓位有浮盈的情况下大家意识到趋势拐点来了，慌不择路的逃跑，这是会引发踩踏效应的。而悲观是长期下跌后的绝望，这个时候杠杆率已经很低 大家也都套着，砸出来的都是血淋漓的割肉，是形不成踩踏效应的，人不可能割自己肉割的像片烤鸭一样利索眼都不眨。而且极度悲观往往就是最后一次极致出清，因为极度悲观和极度乐观是一样，就是把当下预期往不可测的中长期进行线性外推。按现在的惨状线性外推到未来三五年是很搞笑的，就像去年有卖方给宁德按计算器按到2042年。主要在1 2线城市的我们大部分人不是社会中最短的那块板，当我们都极度悲观的时候那真正维系社会运行的那些组织 各级府衙他们该是啥样？还用得着外推三五年吗？很多地方5-6个月都未必能撑得下去了。所以说讨论动清 争论是不是大号感冒都没啥意义，要继续清那就得给下面能撑得下去的财政支持和经济刺激托底。或者觉得性价比已经下降了那就不搞那么严的动清，改变动清的具体执行方式。总之是肯定会有办法的。

另外制造业还债这条路并不是不切实际的，高质量增长的意思就是老实搬砖还债。即便是之前的卡脖子突破可以认为失败了，但疫情仍然是极大的帮助制造业在全球提升份额，甚至可以说是轻易取得了原本达不到的份额。舍内需保制造并不是单靠清零就能做到，舍内需后留下的需求缺口还需要有人填，保制造的关键是保市场占有率开工率，其次才是赚多少钱。但8月开始出口增速就从之前持续2年的30-40%暴跌回个位数，外需在美联储加息 欧洲能源问题的双重打压下迅速下降。这个时候要继续保制造，那只能是用内需来补充了，这个时候动清的意义和性价比就下降了。而8月开始欧洲能源危机彻底恶化，德国制造业又给国内制造业腾出了相对量上的份额（总量虽然下降，但占比还能进一步提升）。

但我认为真正具有决定意义的是9月开始先是英国差点出养老金危机，以及10月到现在日元汇率面临危机。所以你看我现在的口气明显比8月初的时候笃定多了。简单的说就是英日先后面临金融危机风险说明我们肯定是能扛的过去，神经不用那么紧绷了——对领导来说也就意味着他能打的牌变多了，国内不会一直这么难受并向更难受的方向去了。（就在现在，看到小道消息说大领导大会后第一个出席的活动是乌镇互联网大会。。。真有这态度的话，我甚至觉得动清都不是那么重要了，毕竟如果只是单纯不动清，也更多说明的是压力更大，因为不动清更多是图省钱而不是让大家有钱赚）

另外英日面临危机这事，也别再用什么美联储收割全世界来看了。老美是把金融玩的最明白的，毕竟金融立国，但要说收割自己最铁杆的两个小弟（韩国这次也特别惨），还是他在欧亚大陆两端最重要的地缘楔子，这稍微想想就知道不对劲。美国这次加息想达到的效果到底是什么，美联储各种场合对市场解释政策意图的时候都说了。。。美国通胀主要是商品价格和薪资服务这两大类组成，前者主要是在进口制造这类可贸易部门，后者则主要是不可贸易部门。美联储是明着说希望把商品需求和价格压的多一点，来平衡比较滞后薪资服务类通胀，让美国实现软着陆——意思就是在加息过程中让其他国家的经济更快更深的下滑，让可贸易的商品价格跌的更多一点，这样美国老百姓的工资就可以跌的少一点，美国经济付的代价就小一点，就能软着陆了。这里具体谁倒霉美联储不关心也控制不了，要看各家自身的实力和应对手段，比如英国要没特拉斯的骚操作，多数不会成为第一个倒霉的大国。

好了，这如意算盘看起来打的很棒，可为什么美国国内一帮人都不看好很早就在冲着鲍威尔喊face landing，比如之前耶伦评价美国软着陆的几率时就说过段蛮有意思的话，大意是乐观其成，但我觉得这需要点运气。因为要达到这种理想效果的前提是要在尽量让加息加剧其他主要经济体经济压力的情况下，又不能让主要经济体发生金融危机。因为金融市场是互联互通盘根交错的，是会反噬到美国自身的。而金融市场又是美国的根本，一旦搞出金融危机那美联储就很可能要被迫再次放水，那就不光美国经济没法软着陆，之前对压通胀做的努力也都前功尽弃了。所以当上周市场开始传日银为了捍卫日元汇率已经在抛美债筹措弹药的时候，上周末美联储就开始吹暖风说考虑12月只加息50bp。这就说明在外部以及全球的角度，最坏的时候很可能也已经过去了。