主题：【原创】雪夜妖谈-引子 -- 夜如何其

期权就是给金融资产上保险，敲入敲出简单理解就是保单的覆盖范围。买保险的保户是券商资管基金公司，卖保险的保险公司是购买雪球的投资人。

还记得08年的时候有个臭名昭著的accumulator（ikillyoulater）吗，当年的accumulator是投资人（期权卖方）承担无限责任，导致很多投资者不仅是亏完本金还倒欠钱。雪球就类似accumulator的补丁，限制了投资人的最大损失（理论上限是本金归零，不存在倒欠），但也让期权理论保护的范围大大缩小了。

触发敲出或者未触发敲入情况下是类似双赢的局面，类似你的车今年开了五万公里无违章无事故，自然保险无出险。而敲入就是双输格局，卖保险的投资人自然是亏钱（理赔）的，但买保险的金融资产也失去了保单的保护，机构的风控模型要求是不能改的，那就只能用短时间大幅减仓来降低手里资产的波动率。类似你的车撞了劳斯莱斯，第三者不计免赔100w额度用完了。虽然保单没到期，但后面你的车再出什么事保险公司已经不赔或者少赔了，只能选择降低用车频次。