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新疆广汇 沪市代码600256

新疆广汇是一个正在进行业务重组的公司。重组前，它的主要营业收入来自于房地产代理销售。自02年以来，公司依托新疆地区的石油天然气资源，大力发展液化天然气（LNG）项目，包括液化天然气的生产和运输。2004 年 9 月 3 日一期工程日处理 LNG 150 万立方米项目投产运营，并正式投放国内市场。

今年9月，广汇公司公告，将其持有的新疆广厦房地产交易网络有限公司(广厦公司)50%的股权出售给大股东，所得资金投入LNG项目，标志着广汇公司全面转型为消费类能源——液化天然气供应商。

因此，我们主要应该考查该公司液化天然气项目的盈利增长情况。

LNG营业收入（万元） 增长率 毛利率

2005年上半年 18489.56 -0.44%

2005年下半年 23361.32 26% 5%

2006年上半年 35149.02 50% 21.55%

我们可以看到，LNG业务的主营业务收入和毛利率都是大幅增长。

再看公司公开的LNG业务06年预测：

2006年上半年实现 35,149.02万元，环比增长 50% ，净利润5,231.57万元

2006年下半年预测 66，774.5万元，环比增长 90% ，净利润7096.16万元，环比增长36%

可见，该公司的LNG项目成长性极好。

广汇 LNG 项目分四期实施，预计项目总投资90亿元，在 6-8 年内使天然气液化处理能力达到 1200 万立方米的规模，年产 LNG348.8 万吨，折合天然气 40 亿立方米。

2004年9月完成的一期工程，日处理天然气能力已达到设计能力,日产液化天然气150万立方米、 年产5亿立方米。目前一期项目的供气合同已全部签满。一期工程，仅达到项目总体的12.5%，后期增长空间巨大。

后期工程的建设资金，一方面，美国新桥投资集团通过Greenway Energy Limited向天然气公司投资3,380万美元，并取得天然气公司24.99%的股权；另一方面，公司以出售广厦公司50%股权的23527.22万元投入。

该公司提示的交易风险是：

公司出售广厦公司50%股权后，将减少主营业务收入86,800万元，主营业务利润14,764.68万元，预测2006年每股业绩为0.29元。按此计算的市盈率为17.8倍。

但是，以上预测没有计入公司出售广厦公司50%股权的投资收益。

根据广汇公司的公告，公司共持有广厦公司95%的股权，投资额17100万元。本次转让50%股权，转让金额23527.22万元。按此计算，应当产生14527万元投资收益。

如果计入06年利润，广汇公司06年每股收益可达0.45元，市盈率下降到11.5倍。

综合以上情况，再考虑到城市液化石油气需求量的增长和价格的不断上涨，将其列入投资组合。