主题：【原创】老拙做股票（1）——主题贴(基本面中线投资） -- 老拙

在下正好持有一个类似东方集团的金融概念股000876新希望，所以班门弄虎，请兄才指点一二。

一、先让我们看一看000876（新希望）在新会计制度下的每股净资产。

买一股000876等于同时买入0.72股600016民生银行。

股权分置是中国证券史上一个里程碑，而从上市公司的角度来说，谁是 这次股权分置的最大赢家？是新希望！！！因为它持有数量巨大的民生银行法人股。

民生银行10月9日的收盘价大约是6元，每股净资产大约是1.7元，按新会计准则000876每股有0.72*（6.0-1.7）=3.1元的溢价增值，（注意：这只是实际已经发生，未考虑民生银行在牛市背景下可能持续上涨）。

而民生银行的股票值不值6元/股呢？我认为中国的商业银行只要控制好贷款风险，发展远景是乐观的，有世界上最大的存贷差，很多中间业务有待开展，新的收费服务的逐步实施等等，现在的外资银行都是通过参股的方式进入中国金融领域分一剽羹的。未来民生银行有二个大的资本运作即将展开：一是3.82元/股的定向增发将使其每股净资产达到2.3元/股，二是极有可能在2007年到香港上市，顺带引进国外战略投资者，日前招商银行H股发行价的PB值达到了2.5，参照招行的发行PB值，将来民生的H股发行价格将不低于（2.3+期间的利润增长0.2）*2.5=6.25元/股。招行的今天就是民生的明天！今天民生的5.5元-6元的价格区间将会是其长期低位。

此外000876还有6000 万民生保险的原始股票以及数量不详的民生证券的股权，届时这部分股权也会随着混业经营的发展趋势而与民生银行合并而会大幅升值。

总之，民生涨，000876必然会水涨船高，他们之间的关联度达到了0.72；而东方集团与民生的关联度只有0.53。

2. 无论是新希望集团公司还是其上市公司000876都有很多土地资产，本人详细查看了0 00876的报表，发现其存量土地资产的帐面价值至少有1.5亿，此项资产存在巨大资产重估潜力。

姑且不考虑其土地增值和民生保险法人股的增值而做出比较保守的估算，000876的每股实际净资产=现有的净资产2.9元+民生银行增值3.1元 = 6.0 元/股。

二、000876的赢利能力

000876涉及饲料、乳制品、化工、金融投资、房地产五大领域，根据投行预计今年的主营收入和利润都将比2005年（利润0.57元/股）增长25%以上。

特别是其乳业投资将进入高回报期，据该公司年报披露，04年整合地方企业基本完成，05年效益将更好于以往，公司成立了四川新希望乳业公司，根据公司的乳业布局，在四川可能获得较大的市场份额，如果管理得当，公司乳业的潜力还很大，预计五年将达50亿的销售额，获利空间广阔。乳业是农产品加工业中最具潜力的品种（看伊力股份的成长性），这一块的业绩将进入高速回报期。

此外千万不要忽视了建设新农村的国家政策的鼓励，农业板块至少没有国家宏观调空的顾虑，所以其饲料业务虽然目前不景气，但是也没有必要过分悲观，炒股必须要跟着国家的政策走。其化工业务的发展势头很好，但是资产比较小。公司目前所得税为15%，以后还有一些税收优惠。

刚刚得到最新新闻报道，0876在成都市经营了两年的6万平米的房地产项目已经在9月开始了销售，我按照税后销售利润率15%计算，其房地产业务将贡献60000*4500元/平米*15%=4千万元的利润。

结论是：如果从资产重估来看，新希望与东方、哈岁宝相差仿佛；但是从企业的赢利能力来看，无论是静态还是动态PE都低很多。

三、可能的资本运作

马上要进行的民生增发，0876肯定将会尽可能地增持，增持多少目前尚不得而知，但是以后1股0876将会内含高于目前的0.72股民生银行则是无疑的。

公司控股75%的新希望投资有限公司，按照知情人士的说法，将发展为多元化的金融控股公司，并在3年内实现海外上市。