主题：【原创】老拙侃股票（10）——咱也偷着乐一回，哈哈 -- 老拙

别误会，不是因为猜中大盘调整。

尽管老拙猜中大盘调整，但是，老拙在上篇“下周谨慎休整，看亚运会啦”中声明：仅在周一卖出[驰宏锌锗]300股（那是投资组合A的固定操作方式：上涨20%，卖出20%，以降低持股成本和风险）。其他所有持股一股没卖。相反，还要在下跌中买回前期卖出的股份（后面详述）。

老拙偷着乐一回，是因为：

11月份俺打败了所有中外基金，哈哈

今天，《上海证券报》发表了一篇文章：

而在11月份，老拙的中线投资组合A增值24.49%（214,603.32元——267,150.65元）。

尽管1个月的超出说明不了啥，不过老拙还是偷着乐一把。哈哈，不好意思。

A股市场的火爆，以及外资对A股市场的看好，我们从上面的报道中可以略见一斑。

这种趋势，不会因为本周的短期调整而改变。

[驰宏锌锗]是谁占了便宜？

这几天，驰宏锌锗通过增发，注入了大股东的锌矿资产。

由于增发决议是4月份董事会通过决议，按当时“20日平均价”确定的增发价格为19.17元。后来驰宏锌锗一路上涨，流通股东对此增发价格大为不满，证监会退回重议。

这一次，大股东作了一定让步：豁免收购价格中的1.31亿元现金差价。

这样，公司收购大股东铅锌矿资产的价格，由8.02亿元，下降为6.7亿元。由此推算，相当于大股东的增发价上升到22元多，仍只有目前市场价格的三分之一多。

市场对此议论纷纷，认为大股东此举是“吃小亏占大便宜”。

作为小散户，我们不可能去改变什么。但是，对于我们自己重仓持有的股票，我们自己必须通过认真查询公开资料和自己的分析，对此作出结论，才能做到心里有底的中线持有。这一点，是别人无法替代的。

老拙认为，判断大股东定向增发注入资产，对于流通股东是否合理的最重要、也是最直接的指标是：增发市盈率是否低于当前该股当前的市场市盈率。

是，就说明买入的价格是便宜的。

好，咱们就拿这个标准来进行计算。

公司增发3500万股，作价6.7亿元，买入大股东的昭通铅锌矿资产。根据经过审计的利润预测，昭通铅锌矿06年预测净利润1.63亿元、07年预测净利润2.21亿元。按增发价的06年市盈率为4.11倍、07年市盈率为3.18倍！真是低的惊人！而目前[驰宏锌锗]市场价的06年市盈率约为10倍，07年按每股预测盈利10元的上限估算，市盈率至少是6倍。

您看，还是咱们流通股东占便宜。

那位说了，大股东的盈利预测可能虚增，不可信！

这回不是了，大股东说了，达不到这个数，大股东以现金补足。

其实，昭通铅锌矿的盈利预测肯定能达到，而且还会大大超过这个盈利预测。

因为，这个盈利预测是按上半年的铅锌价格做的，即锌锭19, 500元/吨，电铅8,900元/吨。而目前，国内锌锭价格已达33，000元/吨，电铅达14，000元/吨，都上涨了50-60%。而且，花旗、高盛等机构都在调高2007年铅锌价格。所以，昭通铅锌矿07年净利润至少应该在原预测上增加30%，即2.87亿元，则收购市盈率更进一步下降到2.44倍！应该说，这还是保守的估计呢。

老拙在这儿插一句，在股改之前，A股市场上真没见过这么好的事儿。股改之前，我们经常看见的是大股东用烂资产掏空上市公司，而现在，越来越多的大股东以低价将优质资产注入上市公司。这就是老拙认为A股市场已经开始向一个投资市场（而不是赌场）转变，我们已经可以进行中长线投资，A股市场将有一个长期牛市的根本原因。

不仅如此，此次增发对公司发展起到了良好作用，值得一提的有：

1、找探矿计划

收购昭通铅锌矿后，公司计划用1-2年的时间整合整个彝良矿区，并进行大规模的找探矿工作。从目前掌握的情况看，预计 "十一五"期间在彝良矿区可找到铅锌矿石资源储量600万吨，预测平均地质品位铅5.20，锌12.05，金属铅31.18万吨，锌72.33万吨，铅＋锌金属总量100万吨左右。

2、采选扩产计划

针对昭通铅锌矿现有采选能力不足的情况，本公司将在收购后对该矿分期进行采选能力的扩产，首先在2006年底通过技术改造，分期投入2900万和7500万左右的资本支出，将昭通铅锌矿的采选能力从目前的10万吨矿石量/年的水平扩至2007年的15万吨矿石量/年左右，至"十一五"期末将彝良矿区的采选能力扩至30-40万吨矿石量/年。

3、冶炼扩产计划

计划最迟到2007年，将曲靖基地电铅生产装置的生产能力达到10万吨电铅/年的设计产能；并计划在2008-2009年，通过技改，分别在彝良基地和曲靖基地各新增5万吨/年的锌冶炼能力，最终达到合计年产35万吨的金属产量。

由此我们可以看到，[驰宏锌锗]今后几年的发展已经有了保障。

最后要说明的是：根据协议，昭通铅锌矿1-10月的利润归大股东所有。所以，增发3500万股将摊薄[驰宏锌锗]06年每股业绩，摊薄后，老拙预测为4.6元—4.9元，目前股价的06年动态市盈率为12-12.6倍，“显得”高了一点，所以近期股价会下跌调整。07年摊薄每股业绩预测为7.5-8元，目前股价的动态市盈率为7.5倍左右。

由此我们的出结论：[驰宏锌锗]继续守仓，且在下跌中讲周一卖出的300股陆续买回。

可能有朋友会说：老拙你这么分析弄得可真够复杂的。

这就是老拙今天想说的第三件事儿：

没认真研究的股票不敢乱说。

有些河友跟贴问股票，老拙没有回复。

先跟各位道个歉，不是老拙拽，确实是没经过上面这样的认真分析研究，不敢也不能乱讲。

由于精力有限，也不可能分析研究更多的股票。

所以，老拙只能在关注目前市场上被低估的、低市盈率、确定成长性的有限的一些股票。通常情况下，只要一看市盈率在15倍以上，立即放弃。

最后，说说大盘调整下的操作情况。

老拙不会测市，也说不准会调整到哪儿。反正咱们手中的持股都是低市盈率、确定成长性的股票，因此，下跌带来的就是一次良好的“高抛低吸”的机会。所以，按计划卖回原先卖出的股票。原则是：在卖出点向下6%以下分批买回。

我们来回顾一下中线投资组合A的卖出情况：

[赣粤高速]最高卖出点8.28元，目前股价8.78元，无法买回；

[中华企业]最高卖出点9.58元，目前股价9.7元，无法买回；

[中金岭南]最高卖出点17.88元，目前股价18.65元，无法买回。

[驰宏锌锗]周一卖出点62.9元，目前股价58.72元，已下跌6.6%，达到买回条件；计划从明天开始回补：58.36元买入100股，58.06元100股，57.76元100股。

注意：这是“高抛低吸”操作，不等于老拙认为可以开始对[驰宏锌锗]建仓。

老拙认为，中线建仓[豫光金铅]的时机正在到来。

好，下面我们按照“老拙做股票”的中线投资标准，对[豫光金铅]做一个审视。

第一条：股价低估。06年动态市盈率11倍。

第二条：成长是金。06年前三个季度净利润增长情况：

06年一季度净利润增长率24%，半年报增长33%，三季度报告增长54%。

由于10万吨再生铅生产线年底建成投产，07年每股业绩预测增长45%达到8.78元，动态市盈率7.6倍；08年再生铅处理能力达到20万吨，每股业绩预测增长35%达到1.2元，动态市盈率5.6倍。

第三条：透明诚信。持续向股东分红，无不良历史记录的。

[豫光金铅]自02年上市以来，年年现金分红，派现4次，派现总金额10398万元，为IPO融资额33030万元的32%，无再次融资。每年现金分红比例约为净利润的35-40%。

按06年业绩06元/股，35%分红率计算，06年每股分红0.20元，税后每股0.18元，现价买入股息率为0.2686%。高于一年期存款利率33%。

第四：主营业务毛利率上升。

1-3月主营业务利润率7.5586%；

1-6月主营业务利润率7.9675%；

1-9月主营业务利润率8.0880%。

将[豫光金铅]列入中线投资组合B，除了以上固定评估标准外，最为看好的是在“循环经济”方面的突出成就和发展前景。

因此，决定在[基本面中线投资组合B]中按一下计划分批买入:

6.72元买入3000股；

6.66元买入3000股；

6.59元买入3000股。

上篇：驰宏锌锗增发，每股盈利摊薄估算