主题：【原创】老拙侃股票（20）——散户为什么最好还是买基金？ -- 老拙

月色MM尽管拿去，都是为了能让大伙儿挣点银子嘛。

A股市场上，管理层在制度安排方面提供了一系列有利条件，归纳起来有以下几个方面：

1、信息方面

这里不是指现场调研的便利，当然这也是基金优势的一个方面。而是指没有类似“日本墙”的法律法规。

我们知道，国内基金大部分来自证券公司，或者由证券公司组建。总之与证券公司有着千丝万缕的联系。而证券公司投行业务深入到上市公司，包括融资、再融资、股改、收购、重组等等，都需要有证券公司的投行业务介入。因此证券公司很早就能了解到这些信息，而且了解得非常深入。因此，证券公司就能及早地把这些信息反馈给同一集团的基金。比如我们举的[宝新能源]，光大巨田基金在它增发前及时卖出，就是一个典型的例子。

这样的信息，就算你到上市公司去调研，也是拿不到的。

本来，这样做是不公平的，是有问题的。但是管理层的制度安排不管这个问题。这样，就给基金带来了极大的信息优势。

但是，在成熟的资本市场，这个问题从法律法规和行业自律都是要管的。比如美国，在90年代大股灾之后，规定证券公司内部的投行业务与经纪业务必须分开，不准互通信息，就算投行业务与经纪业务在一起办公，中间也必须有道“日本墙”。所谓“日本墙”，是指即便中间只有一道纸墙，也必须按行业自律的规则，不通信息（不知老拙说的对不对，请国外的河友指正）。证券公司内部都是如此，就更不用说证券公司与基金之间了。

2、IPO方面

基金可以通过网下发行，拿到比散户网上申购比例大很多倍的新股。由于A股市场上，新股100%盈利，所以基金等于捡钱。2006年A股市场IPO融资创出新高，2007年更有大批大“海龟”回归，保证了基金在IPO方面的盈利增长。

成熟的资本市场也不是这样的制度安排。起码谁也不保证新股上市肯定挣钱。另外还有网下回拨制度，以及香港市场保证每个散户拿到1000股的制度安排。

3、再融资方面

制度安排了“非公开增发”这种形式，等于给基金一个无风险套利的方式。

目前的增发模式，是按董事会公告日前20个交易日平均股价确定发行价格。经过股东大会、上报证监会批准等一系列手续，时间就过去了几个月。那么就会出现两种情况：

第一种，几个月后股价上涨了，比如[宝新能源]股价上涨了50%，基金按增发价买入，当时就挣钱。2006年这种情况特别多，最典型的是[万科]。董事会公告时前20个交易日的平均股价仅5元多，到12月份实际增发时股价已经15元多了，上涨了几乎200%。最后[万科]确定增发价格上调到10.5元，即便如此，基金仍然当时盈利50%。[万科]增发4亿股，基金拿走了2.1亿，等于捡了个10亿元的大钱包！实际上，基金更厉害的做法是，在增发买入前后，把股价再打上去一节。比如，增发价是10元，目前股价是13元。我是基经的话，就在13元向上买入，把股价拉到15元，比如因此我买进了1000万股，均价14元。按增发价10元买入1000万股。现在我持有2000万股，均价12元。我还是没有风险吧？但是我的总盈利增加了（15-12）X2000万股-（13-10）X1000万股=3000万元！总盈利放大一倍！厉害吧？这就是为什么[宝新能源]增发前大涨的奥秘。其他非公开增发的股几乎都是这种走势。

第二种，几个月后股价下跌了。那就更好办，我不买就是了。

4、基金可以拆借资金。

在国内市场上散户不允许拆借。国际成熟市场散户也可以拆借。

5、今后股指期货推出。

基金可以用股指期货锁定利润，这是散户做不到的。基金通常需要配置一定数量的权重大盘股长期持有，同时买入一定数量的股指空头合约。当权重股下跌时，空头合约盈利，弥补损失。

以上就是从国内资本市场的制度安排看，基金对散户的巨大优势所在。由于A股市场发展机构投资者的需要，管理层做出了如此的制度安排。

因此，散户确实还是买基金好。