主题：【原创】推荐000338潍柴动力，今日新股上市换手只有10% -- 陈经

潍柴动力长线投资价值分析

一． 基本面简述

港股代码2338，深圳A股000338，吸收合并了000549原湘火炬。总股本5亿2千万，A股流通股1亿9，限售A股2亿，港股1亿2千6百万。A股价65，H股价45，属于中小盘高价股。

主营业务原为大功率柴油发动机，主要供应重型卡车及工程机械，占中国市场份额8成，为行业绝对霸主。吸收000549后，形成了潍柴动力、法士特变速箱、汉德车桥、陕汽重卡这一目前中国最优质最富竞争力的重卡产业链。

二． 管理层的雄心

潍柴动力掌门人谭旭光在1998年36岁时临危受命上任，一举将企业救活并做成行业霸主。他的名头十分响亮，我判断并非浪得虚名。

一大优势是年青气盛，现在也才45岁，有劲折腾。谭的雄心壮志，有事绩可证。他上任后，迅速扭亏为盈，并赶超原先的行业老大玉柴。中国重汽原为潍柴动力的母公司，2005年图谋将潍柴资产注入中国重汽整体上市。谭不同意，决心自己做大，不惜与母公司翻脸。2006年初，中国重汽取消5万台发动机订单，潍柴三成多订单消失，面临产能过剩的危机，大摩出报告将港股目标价下调为10元。但公司积极展开营销，其它企业的订单迅速补上，2006发动机销量反而增长27%。这说明投行的分析报告有时也就是胡扯，不应该相信香港市场对潍柴的定位。

为了进一步打通重卡整个产业链，潍柴击败竞争对手，合并了经营零部件的湘火炬。无疑，潍柴的目标是整个重汽行业上下通吃。由于整个产业链打通，管理费用降低、协同效应都会令利润率上升。谭的宏伟设想是，将潍柴集团（000338潍柴动力是其子公司，ST巨力000880为另一子公司）打造成完备的动力解决方案供应商，2008年实现销售收入突破500亿元。2006年，潍柴集团销售收入240亿元，利税27亿元。2007年目标为“确保实现销售收入300亿元，力争350亿元”，从一季以及4月销售数据来看，开局非常好。因此，2008年500亿的目标并不离谱，连年高速增长很有希望实现。

对于长线投资目标，管理层是最重要的因素之一。管理层中规中矩稳健经营的公司，也可以算是好公司。但若没有雄心，也就是个一般的绩优股，不太可能取得超常增长。管理层锐意开拓进取，有一定风险。如果战略方向选择错误，或者投资失误，或者摊子铺得太大碰上行业低潮，都会令公司收益不太稳当。但如果行业机会好，还是应该选择这样的公司长线投资，获取超常增长的收益。

市场炒作进入高潮的时候，这类管理层有远大目标的股票会较受欢迎，因为“市梦率”比较高。我们虽然比较保守，但机构把它炒到40倍以上的市盈率去并不奇怪。

三． 利润分析

潍柴2006年报，净利润6.84亿，2007一季报2.47亿。一季报的2.47亿包括了湘火炬的1.3亿，预计湘火炬全年贡献3-3.5亿。

国金证券前期的机构分析报告假设公司主营发动机销售16.5万台，毛利润率24%，预测2007每股盈利为1.94元。谭认为这个预测太保守，因一季度已经售出6.5万台，4月售出3万台。公司2007年规划是“10升发动机产销18万台，力争20万台”，从销售情况与产能来看，潍柴自称开局良好，这个目标完全可能实现。目前最新的分析报告是国金证券李孟滔写的，将盈利大幅上调，07-09年每股盈利分别为2.767，3.379，3.986。按照这个预测，2007年利润增长67%，又是一个高速增长年。

http://resource.stockstar.com/info/Darticle.aspx?id=SS,20070427,30604826&columnid=1527

这个分析报告，我觉得盈利预测至少没有夸大，某种程度上还是偏保守。因为一季度000338的三大传统利润来源，潍柴的发动机、陕汽重卡的整车、法士特的变速箱，前四月发动机销量9.5万台大幅超预期，一季度陕汽重卡整车销售增长101%，全都高速增长，远高于行业平均增长水平，把盈利从1.94提高到2.767完全有数据支持。

这个盈利预测还有可能低估。这个分析报告还是把2006年28%的毛利润率用到发动机业务2007利润预测上。我认为，2006年潍柴发动机销量14.5万台，2007年实现20万台可能性很大。销量大幅提升，规模上去了，额外消耗并不会同样上升，毛利润率会增长。而且，报告也没有分析发动机提价的可能性，也说了未考虑两税合并的因素。这些因素都会令利润率提升。

潍柴自己的展望是，“2007年，潍柴动力在国内外市场将围绕三大重点开展工作：一是以蓝擎国3发动机市场推广为重点，在新的一年里将向社会大批量投放蓝擎国3WP10、WP12发动机；二是以打造中国最具竞争力的服务网络为重点，构建与主机厂和经销商之间的服务联盟；三是以国际市场推广为重点，大力培育企业参与国际市场竞争的能力，积极参与国际分工与合作，逐步实现品牌、资本、技术、市场的国际化。”，这些新型业务会对盈利产生什幺影响，分析报告中都没有提，所以是个偏保守的分析。但仅仅依靠传统业务，2.767的盈利预测就是较为可靠的，1.94的预测肯定可以不用考虑了。

就以这个预测为准，目前65元股价对应的动态市盈率只有23倍。对这种行业龙头公司来说，目前价位风险极小。

四． 我建议的投资策略

由于潍柴目前动态市盈率在20倍以上，比实盘股票池中的太钢、包铝都要高。但对机械制造行业，由于国家大力扶持发展，未来前景也十分看好，市场上本来就会给以较高市盈率。如果要000338动态市盈率降到20以下才考虑，相当可能没有这样好的买入机会。

我建议大伙儿可以着眼于长线，迅速买入000388，买了就不要动。然后密切关注它的经营情况，以防经营风险或增长降低。我个人认为，这种未来预期十分看好的龙头品种，象茅台一样给个50倍以上的市盈率都不应恐慌，也就是140元仍然可以为市场接受。只要还能高速增长，机构仍然会吃货。但这种“市梦率、高速增长、龙头品种”的投资理念，可能与我们实盘的“低市盈率、确定增长”稍有不同。因此，老拙实盘不考虑潍柴，我也能理解。

• 【花谢老拙】建议把[潍柴动力]列入备选池! 加几句话.

谭旭光表示潍柴今年纯利预测10亿人民币属保守http://www.sina.com.cn 2007年05月02日 14:45 财华社

　　潍柴动力(资讯 行情 论坛)董事长谭旭光表示，集团今年纯利目标9.2-10亿元(人民币，下同)，乃基於今年生产发动机16.5万台的目标而估算，但按今年首季集团产销发动机6.5万台，单在4月份销售3万台的成绩来估计，今年目标属於保守。

　　谭旭光补充，集团今年首季纯利2.47亿元当中，包括合并湘火炬的1.3亿元；今年纯利目标当中，料3-3.5亿元来自湘火炬；此外，该集团与陕西众汽的产业整合己近尾声。

　　谭旭光又谓，自从潍柴重组、与母公司众汽的整车业务分离后，潍柴以发动机为主要业务，因为集团相信掌握发动机业务，就相当於掌握了内中型汽车盈利增长的核心；虽然旗下控股子公司陕西众车则从事整车业务，但以发动机为主业的立场不变。

N潍 柴(代码000338) 涨跌幅:217.20%　成交量:2074万股　成交金额:136519万元

买入金额最大的前5名

营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)

机构专用 123414785.30 0.00

机构专用 123199858.23 0.00

机构专用 64199351.64 0.00

机构专用 44918435.48 0.00

招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 42741207.93 18941888.84

卖出金额最大的前5名

营业部或席位名称 买入金额(元) 卖出金额(元)

机构专用 0.00 125547476.52

天同证券济南共青团路部（齐鲁证券托管） 1408254.74 113866502.20

机构专用 0.00 104038821.87

机构专用 0.00 84223694.14

机构专用 0.00 50434466.61

以下转贴：

第2只000338潍柴动力，今日新股。该股将是深圳市场继2001年亿安科技后，第2只站上100元的股票。预计2.7元的全年业绩，不到2个亿的流通盘，基金持有超过42%流通盘，今天1天换手率竟然不足11%，可见惜售的程度了。

该股是柴油发动机生产企业中当之无愧的老大，处于绝对垄断地位。对这个企业，所有知道的人都只有一个印象——这个企业太有钱了。如果按照机械类股票定位，起码该涨到120元，如果按照汽车类定位，中国重汽最有可比性，业绩 0.7元的重汽，市场价格是40元，那么2.7元业绩的潍柴至少该值150元。该股就是第2个茅台，第2个苏宁电器，演绎2年翻10倍一点都不奇怪，现在 65元不到的价格我最少准备买进10万股，比买任何债券都安全都让人踏实。百年潍柴，百元潍柴。现在价格买完请各位去睡觉，2年后拿出来资金直接翻5-10倍。这样的好股票市场上已经绝迹了。