主题：牛市的青梅舞伴 --- 中信 * 宏源 * 券商股（一） -- 轻阳于飞

发现好几位组友都买入了宏源，真是很不好意思让大家被套了！汗ing…

来不及写后面的分析，简单把自己结论先说下，供大家在分析时候参考

1． 目前看证券业未来增长基础并无受损。但政策面的确是行业最大的风险，是否威胁到本年业绩0.88的底线，还需再看跌势走稳后市场的交易量和政策预期。另外宏源半年报应该快出了，它预测成长900％－1000％，到时候看了再分析。

2． 宏源我的本年预测股价为60元，不变

3． 短线进出我没有经验，骑毛驴组友的做法，从机会成本看自有道理，只是看到亏这么多抛出觉得很郁闷很抱歉。看昨天放出的巨量下跌（本年第二巨量交易），个人感觉是否31.5是多空对决的底线呢？尤其在早盘跌停线约一个钟头后，有几手巨单入场，打开跌停。（只是疑问，请组友指点讨论）

4． 猪头将军：多谢你的提醒！是的风险控制比收益更重要。中投作为资产注入宏源，市场认为这件事情本身已经明朗，只是注入时间和方式有不确定性。中金公司和国泰君安都已经给出整合后的预期。至于根据，你也可以网搜一下。另外我想，公司的资源数据和确实行动，以及发展策略背后的逻辑，是否重要过结论究竟由谁给出？在资本市场上，离开了收益与风险逻辑，即便是政府的话，又能相信几分，或者多久呢？

5． 我是在36元多的时候买入，准备拿到60元才出手的。今生不再，大海，河西，还有刘豫州组友，如果还持有宏源，是否可以请教下，最近有没有短线做波段的可能？我自己技术分析很差，担心卖了踏空，但宏源每日股价变动蛮大的，如果把资金一小部分拿出做短线，是否在现在局面上有降低成本的效果？

下面简单说下宏源股价计算过程：

宏源未来三年复合增长率 65％，高于行业平均增长35％ --- 来源，中金公司

宏源经纪业务给予市盈率50倍，但从PEG看比中信其实要低，约是中信的87％。 --- 来源，中金公司

宏源自营业务按市净率算，给予2。85倍市净率 --- 来源，中金公司，国泰君安

今年EPS预计0.88（假设日均交易量不小于1200亿），经纪业务和自营业务综合，今年股价价值应为28元，综合市盈率32倍 --- 来源，中金公司

中投证券注入宏源后：

假如今年下半年中投证券的注入全部完成，宏源EPS在2008 年和2009 年较不注入时分别增加1.12 元和1.49 元，业绩增厚效应十分明显 ---- 来源：国泰君安梁静

中投证券的业绩绝大部分来自行业最有价值的经纪业务。--- 来源：中金公司

推算：

如果梁静预测的EPS增厚其中1元来自经纪业务，按中金公司给予的50倍市盈率算，价值50元，等于这50元是从天上掉下来的，不依赖于宏源本身的业绩。这还没有算中投的非经纪业务EPS0.12元

即便假设宏源08年自身股价完全不动，还是今年的价值28元，28＋50＝78元，为08年宏源的保守价值。

考虑到宏源被机构普遍承认的高增长格局（65%），以及宏家族更多的资产注入计划，一但宣布中投合并，市场应该会在08年提前消化掉78元这个预期。这个模式可以从现在宏源的股价看出 --- 它已经透支08年价值。所以给予宏源本年目标60元。

最后，两点感受，一是宏源买入的经历，以及拙老师知道后给出的劝告（上周总结贴内），还有组友们的讨论，让我感觉风险控制上自己还有很多漏洞，我想周末再好好了解和分析一下，尤其短线是否有操作机会，再来讨论。

另外一点，从实际操作和股价回顾看，长线确实比短线具有更高的投资回报率。这个感觉会让我拿稳自己认定的价值股票。