主题：【原创】就存款准备金率的问题说点自己的看法 -- 万里风中虎

2008-05-13 | 林毅夫：应更大胆地调整利率以抑制通胀 提高存款准备金率，弊大于利？

《财经网》 　 [ 05-13 17:17 ]

林毅夫：有关部门应更大胆地调整利率，以抑制通胀

　　【背景】5月12日，央行宣布，从5月20日起，上调存款准备金率0.5个百分点，至16.5%。央行在其网站上称，此举意在加强银行体系流动性，引导货币信贷合理增长。

　　4月16日，央行曾上调银行存款准备金率0.5个百分点，至16%。

　　这是今年以来，央行第四次上调存款准备金率。去年央行共计上调存款准备金率十次，从9%升至年末14.5%。

　　即将就任世界银行副行长、首席经济学家的林毅夫5月12日对《财经》记者表示，“提高存款准备金率，其负面作用要大于正面作用，因为它主要挤压的是中小企业贷款，不利于解决就业、收入分配、启动内需。”林毅夫称，提高利率则更有利，可以减少投资、减少资产泡沫，逐步让储蓄利率为正，否则，就等于政府直接把资金赶到股市、楼市。他建议，有关部门应更大胆地调整利率，以抑制通胀膨胀。

　　他说，提高存款准备金率，在存款的真实利率仍然为负的情形下，会带来很多不好的效果，即便资金没有被赶到股市和楼市，也等于让储蓄者补贴贷款者，或者补贴银行，等于给储蓄者扣税，而大部分储蓄者属中低收入家庭。

　　至于加息的具体方式，林毅夫认为，将利率与通胀挂钩，直接上调利率，均可供选择。对于加息会刺激“热钱”流入的说法，他明确表示不赞成。他说，“热钱”流向一般受三个因素的影响：一个是两国之间的利差，第二是汇率的波动，第三是资产价格的变动。受利差驱动的前提是货币可自由流动，或说资本账户完全开放，而中国的资本账户尚未实现完全开放，“热钱”流入中国，外来投机者将面临10%左右的交易费用，目前的中美利差还不足以吸引“热钱”进入。至于汇率因素，他认为，只要坚持可控和渐进的方式，“热钱”就无法从投机汇率上获利。“热钱”进入最方便的方式是在跨国贸易中，出口企业多报出口，多汇入钱，但是，这必须在国外借钱，而这笔需要支付相当高的利息，这实际上不是两国的存款差，而是要支付美国的贷款利率，既要有抵押，也要有信用，利率达6%-7%。有人认为，地下钱庄也是“热钱”进入的途径，但是，交易成本也相当高，而且有风险。说到资产价格，林毅夫认为，提高利率有利于稳定资产价格。他重申，他看不出人民币汇率严重偏离均衡水平，虽不能说人民币汇率是均衡的，但也难以相信存在20%、甚至30%的偏离幅度。如果人民币坚持目前的升值步伐的话，“热钱” 就会从资本市场上转而投机人民币升值。

　　林毅夫强调，提高利率反而是有利于挡住“热钱”的。■