主题：外汇储备增长规律的终结 -- 陈经
家园 还好啦，没有那么十全十美的事情，只要结果好，一切都好 呵呵。
家园 没有声音就是快了 凤凰山总攻就要开始了。人民币国际结算就好办淮海战役。
家园 看上去跟人民币升值周期相关性很大，很多是热钱 看半年度增长，统计如下：2001年6月末，1808亿，半年增153亿
2002年6月末，2427亿，半年增306亿
2003年6月末，3465亿，半年增601亿
2004年6月末，4706亿，半年增674亿
2005年6月末，7110亿，半年增1011亿
2006年6月末，9411亿，半年增1222亿
到这里为止，人民币汇率基本是固定在8.3附近，所以外汇储备有增长，但是数量一般。最后这两个超过1000亿的数字，当时国际上已经有很大的呼声要求人民币升值了，所以热钱已经开始进来了，但是规模还不是很大。
2007年6月末，13326亿，半年增2663亿2008年6月末，18088亿，半年增2806亿
两年时间，人民币从1/8.3涨到1/6.8，这期间热钱当然是随时进来随时都有人民币升值的的差额可以赚的，所以热钱持续流入中国变成外汇储备。
另一方面，中国经济也确实发展不错，当然外贸顺差也促进外储增长。
“十一五”期间我国历年进出口贸易总额一览http://www.chinataiwan.org/zt/szzt/syw/pdw/kfzl/201010/t20101013_1558795.htm
2006年实现贸易顺差1774.7亿美元。2007年贸易顺差为2622亿美元。这两个数字虽然不小，但是比起外汇储备的增加额，还是小巫见大巫了。可见热钱是很厉害的。
2009年6月末，21316亿，半年增1856亿2010年6月末，24543亿，半年增551亿
这两年人民币汇率保持不变，热钱获利了结，只剩下了外贸顺差的部分，当然外汇储备增幅就比前两年少了。而欧美经济危机，很多外资也就被撤回自己本国内去救急用了。2010年上半年，中美两国关于人民币升值唇枪舌剑，顶住美国压力破了美国给定的最后期限，所以当时热钱已经不太专注于押人民币升值了，因此这半年热钱比较少，551亿应该大部分是外贸顺差。
写到这里，查了一下网上的数据，2010年贸易顺差为1831亿美元。前半年是553亿，跟外汇储备增加的数字551亿相当一致。也就是说，2010年上半年，基本上是没有热钱进入中国的。
我还记得当时在炒股的某个网站上，还有人用外国人的数据，大声嚷嚷热钱正在流出中国，会对中国经济造成伤害云云。我当时对此嗤之以鼻，现在看来那时候热钱流出中国不假，对中国经济造成伤害不真，呵呵。
2011年6月末，31975亿，半年增3502亿人民币又开始升值，热钱又进来啦。等到人民币币值升到预定目标的时候再看吧。今年上半年外贸顺差只有449.3亿美元，只有外储增值的零头啊。
写帖子的过程，也是理清自己思路的过程。写了这么多，差不多可以推出一个结论：中国这一年增加的7000多亿外汇储备，差不多有5000亿是热钱，这些热钱的涌入造成了中国输入性通货膨胀。如果美国继续量化宽松QE3,那么中国的外汇储备还会加速增长。所以如果中国不想外汇储备继续增加，就一定要想办法控制住，制造局面，让美国不能推出QE3. 这样美国在全世界的热钱才会不得不回流大本营救急。热钱流出中国，中国的输入性通货膨胀才能缓解。
通宝推：类反词典,家园 所以qe3被推到了9月份 存款准备金提高就是应付QE2的措施。股市、房市被控制后，热钱还是涌入，这就不是一般的经济行为了，是有攻击性的行为。为什么这么说？参考这一年来的人民币汇率，相对于其他主要货币，人民币其实是升值最慢的，再加上内部对房市、股市的打压，而热钱还如此进入，逼迫不断提高存款准备金，可见这种彼此较量有多大。
qe3放行的条件现在还没满足，虽然花旗对此是势在必行，但还没有拿到通行证。9月份是一个多事的月份，qe3为什么推到9月份去做决定？这是因为花旗必须考量9月份的各种世界形势后才能做出宽松决定。
本帖一共被 1 帖 引用 (帖内工具实现)家园 中国在某些重要物资例如稀土等出口时候，应该拒绝收美元 稀土买卖一律只收人民币。这样一方面有利于人民币国际化。另一方面给减少或者控制稀土出口提供了（临时性的）手段。第三就是可以减少中国外汇储备增加的速度。
家园 前提条件错误，后面的就都错了 热钱之所以叫热钱，就是来去自由，获利后迅速撤退，你从2001年算起，那么多热钱在中国抱窝生小鸡啊，还一年比一年多。要知道中国外汇是管制的，那么多钱如果真是热钱的话，它们根本不可能合法地走，你想换汇必须经过央行，审查一下如果是热钱的话，别说获利，能保本就是万幸了。
外汇储备增多，当然并不只是顺差导致的，最重要的因素就是中国吸引的外商投资。每年吸引的那几百几千亿的外商投资，除了一部分是购买国外的设备外，厂房、办公楼、工人都是要在中国花钱的，而它们进来肯定是外汇，要在中国花钱当然是跟央行兑换成人民币，那么外汇储备就一年年多起来了。
至于上半年外汇储备的大幅增加，有个很重要的原因就是人民币国际化，也就是说，很多企业进口并没有花外汇，而是花人民币，现在国外很多地方特别是东南亚，非常喜欢收人民币，因为人民币的升值趋势是明显的，现在有这个好机会当然会抢人民币，而中国企业出口由于国外的人民币存量不多，当然还是收外汇。这样一来，除顺差外，人民币出去多少，相应地外汇储备就增加多少，出去越多，增加越多。要到国外的人民币存量达到一定程度后，这种趋势才会停止。
说的难听点，在国外的人民币的信用是靠央行的外汇储备来保证的，如果没有和国外的人民币等值的外汇储备，人民币的国际化根本就是空中楼阁。
家园 人民币出去了多少？有数字吗？估计的也行 还有为什么这两次外汇储备的增加，跟人民币升值周期有如此高的重合性呢？这个怎么解释？
2010年上半年和2011年上半年，人民币出境会突然有那么大的差别吗？按照201年上半年的外贸顺差，外汇储备增加额还少2亿美元呢。难道那时候人民币是从境外流入中国的吗？
家园 人民币贬值就是要赶热钱走？ 家园 人民币什么时候贬值了？没贬啊，最近一年一直在升值 家园 水果提示准备贬值，去年他提示的买入黄金的话犹在耳边 家园 哦，那么我的理解是人民币准备贬值 目的不是为了赶热钱走，而是为了在热钱要走的时候，不让他们把中国的外汇储备提空。而准备贬值的意思，我的理解，是说做好这种准备，如果人民币需要贬值的时候怎么应对吧，并不是说人民币一定会主动贬值。
最近美国在想办法让外面的美元回流美国国内，如果成功，也许就不用推出QE3了。而美元回流的过程，在别的国家必然是抛掉别国货币，换回美元的过程，那么美元对其它浮动汇率的货币必定相对升值。而人民币由于是有控制的针对一揽子货币的联系汇率，那么必然相对美元被动贬值。
但这只是人民币贬值动力的很小一部分，更大的动力来自于热钱流出中国。由于这么多年的积累，特别是最近一年的大量快速流入，热钱在中国境内大约有一万亿美元。具体数字我不知道，只是看网上的各种信息得到的大概印象，也许不准确。这部分钱如果也跟随回流美国的大潮退出中国，必然要从人民币换成美元。假设进来的时候用6.8的汇率美元换人民币，出去的时候用6.0的汇率人民币换美元。那么中国的外汇储备，进来的时候拿进来一万亿美元，出去的时候给人家一万一千三百亿美元。这多出来的一千三百亿美元，就必须靠中国外贸顺差中赚来的外汇去弥补。这样平白无故就损失了老百姓的血汗钱。
所以比较好的办法呢，就是热钱流出中国的时候，就开始人民币贬值，比如讲，一下子贬回6.8，让这段时间流进中国的热钱在退出的时候在汇率上赚不到钱甚至亏本。但是关键是要掌握到准确的时间点，因为如果贬值太早，热钱可能会趁汇率低再加速流入中国。如果贬值太迟，热钱都已经走光了再贬值，那就是等着热钱第二轮收割了。所以时间点一定要掌握好。
虽然我也不知道具体怎样判断最好的时间点，但是有几个参考因素吧：
1。一旦外贸趋于平衡，基本上没有外贸顺差了，那就是说人民币已经不能再升值了，否则中国的实业要受损失了，这是肯定不行的。这时候就只有人民币保持稳定或者贬值两条路了。
2。如果贸易顺差的情况下，外汇储备的增长突然小于外贸顺差额了，那就是说热钱已经开始流出中国了，那就要考虑人民币主动贬值了。
3。如果外贸平衡甚至顺差的情况下外汇储备开始减少，就是说热钱已经开始大量流出中国，这时候人民币必须主动贬值才能应对了。
另外解释一下，我这里说的人民币被动贬值，是说人民币（至少名义上）根据一揽子货币的汇率换算相对美元贬值。而人民币主动贬值，就是说人民币不根据一揽子货币的汇率换算，而只管自己贬值，完全按照自己的需要来确定汇率。
当然中国现在也在造势，就是说，你热钱既然已经进来中国了，那就别走了，好好参与中国的建设吧，中国经济发展不错，你也有钱赚，我也不用在你逃跑的时候用人民币主动贬值对付你，这样你好我好大家好。至于这个说法到底能不能起到作用，我看很玄，说说可以，但是不能不做好各种准备，人民币升值，稳定，贬值都是需要准备的方向。
就怕中国的货币政策被买办控制，热钱流出的时候不动声色，等到热钱都跑光了再动手。那就惨了。
家园 我总觉得人民币国际化解决不了外汇储备过大的问题 外汇储备过大是中国长期贸易顺差和投资顺差【暂不考虑热钱】的造成的，只要顺差存在，外汇储备就会越来越多，现在中国拼命对外投资也只抵消了一部分，改变不了外汇越来越多的现状。将来人民币国际化了，其他国家就要储备人民币了，其他国家储备的人民币只能是中国增加等值的外汇来对冲，目前外汇异常增长是不是就是香港建人民币离岸中心导致的呢？我觉得美国之所以能把美元发出去是美国长期贸易逆差所致【不知是不是这样？】，所以说只要中国双顺差形势不改变，中国就不能摆脱外汇过多的尴尬局面，而人民币国际化只能恶化中国外汇储备状况。
不知道理解的对不对，希望有内行人来解惑。
家园 其他国家储备的人民币只能中国增加等值的外汇来对冲好像未必 家园 美元刚开始成为世界储备货币的时候是有黄金做保证的 人民币现在开始想要成为世界储备货币，可能也是需要一定的外汇储备做在手里对冲。等以后中国实力更强了的时候，也许就不需要美元做外汇储备了，而是用中国在各国拥有的资产。
中国现在的方式一方面是和对方国家进行货币互换。这样中国握有对方等量货币，也算是中国外汇储备的一部分，虽然不是美元，但是计算的时候恐怕也会换算成美元，包含我们说的那三万亿美元外汇储备里面了。
另一方面中国进口时直接使用人民币，而对方收了人民币作为自己的储备货币或者流通货币。由于中国一直是贸易顺差，这就相当于中国手里的外汇储备就沉淀在手里了，导致的结果当然也是外汇储备增加，相当于这些发出去的人民币也是有外汇储备对冲的。
以后的形式呢，就不是这样了。比如讲，如果中国购买巴西的某座矿山或者越南的某些山头上的整个林业资源，或者购买日本的某个精密机械厂家，直接用人民币支付，那么这时候中国这种大笔开支，可能会导致中国外贸从顺差进入逆差。只有在这种情况下，才能使人民币走出去的同时，以美元计价的外汇储备也不再增加。而别的国家例如巴西越南日本等国，拥有的人民币在中国央行也不再有相应的外汇储备作为对冲，取而代之的是中国在这些国家拥有的资源或实体经济作为抵押。只是这个步子不宜迈得太大，因为如果中国没有足够的外汇储备作对冲之后，很容易遭受美国对冲基金的冲击，到时候根基不稳，也是会出问题的。
家园 对外投资步子大消耗美元储备太快不是问题 对外投资步子太大买回来的资产价格高于价值，最终造成巨额损失才是问题。前有日本投资洛克菲勒帝国大厦，后有中国投资黑石的教训。
中国现在已经在世界上尽最大努力搞投资了，但对于外汇储备的增加仍然是杯水车薪。对外的投资也并非一帆风顺，力拓啊优尼科啊这类不成功的例子很多。所以说矿山啊什么山头的林业资源啊不是说买就能买下来的，步子不是我们想大就能大的。更何况这些东西即使你能买来，对于几万亿美元的存量和每年几千亿美元的增量外汇储备仍然是杯水车薪。
仅靠投资很难使中国的外汇负增长的。日本曾经试图把世界买下来，结果是很杯具的。
中国未来要想使外汇储备负增长，让人民币走出，只能是一边人民币对外升值，提高人民币对外国产品的购买力；一边提高工资，提高中国人的消费能力。这两点同时也都增加中国产品的成本，降低中国产品在国际市场的竞争力，促使产业逐步从中国转移出去。这是一条中国步西方国家后尘的，去工业化之路，是一条逐步走向衰亡的不归路。如果步子太大，在中国产品质量和科技含量还没有达到西方水平的时候就走这条路，在中国的第三产业还没有能力吸纳足够的就业的时候就走这条路，那就无异于自杀了。
所以我常跟周围那些抱怨“中国辛苦生产产品换取美国废纸”的人说，我宁愿中国拿来这些废纸哪怕垫桌脚也行，也要始终保持中国的这种生产能力。中国就是要走别人的路让别人无路可走，中国就是要掏空世界其他国家的生产能力，让他们因就业不足产生经济危机和社会动乱，最终国家衰败甚至分裂，实力严重消弱。只要中国在此期间能够发展军力，保证中国不会被抢和被收割就行。
当别人都倒下的时候，就是中国为所欲为的时候。那时候中国可以有选择的将一些人力密集型产业转移出去，高污染高耗能那啥咳咳~转移出去也是必须滴。此时人民币成为唯一硬通货，各国只能拿更硬的通货来交换。
只不过中国能有这个决心和狠心走这条路吗？