主题：【原创】货币政策，汇率和房地产。读忙总货币政策文有感 -- mopfish
涉及货币政策和财政政策的问题，经常听到的就是协调，协调财政、计委、央行、外管局等几家立场。就像在打麻将，最后一人糊一把，轮流来。
实际上，各个产油国，目前除了伊朗，似乎都是，各个国家的汇率与美国绑定，实际上，是将本国的经济，绑在了美元的轮船上，牺牲了本国货币的独立性了，但是此时，资本是可以自由的在美国与各个产油国之间流动的。
不过，对于经济单一的小国家来说，这个应该是没有问题的，因为将自己在某种程度上，变成美国的一个州而已，不会有太大的影响。或者说，虽然汇率稳定，导致货币政策不独立，但是半独立却又比完全使用美元要好一些。
但是考虑一下东欧和西欧的合并，东欧前几年看似经济高速发展，实际上经济危机一出现，立刻就显出原形，这里面似乎也很有趣。特别是小国，立刻成为最脆弱的一环，是否说明，在货币政策完全丧失的情况下，汇率的调节作用丧失，会导致资本的自由流动泛滥，冲击的是最薄弱环节。
有私心，又想马儿跑又想马儿不吃草，结果马儿不但跑了，而且乱跑，不但吃草了，连菜园子的菜都吃了。
国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知 国发（1996）35号，大家有空可以baidu或google看看。
交通运输、煤炭项目，资本金比例为35%及以上；
钢铁、邮电、化肥项目，资本金比例为25%及以上；
电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他行业的项目，资本金比例为20%及以上。
4万亿，其拼盘组成是：中央财政+地方财政+银行贷款。中央财政+地方财政，构成资本金。对于一些老少边穷和民生项目，中央财政全额负责资本金或提高资本金占比。全部4万亿投资当中，中央财政仅承担1.18万亿。
严重的通货膨胀或通货紧缩，进而导致经济衰退或物价失控，使就业和社会稳定出问题。
中国现在实行的是有管理的浮动汇率制度（实质还是固定汇率制）。固定汇率制度为进出口规避了汇率风险，简化了各种不确定性，考虑到我们出口商的管理水平，这是一种好的制度安排。这么多年的出口增长也可以证明。
如果是浮动汇率制度，以中国人投机的天性，不可避免会在外汇市场过度投机，各种正规或违规资金都会大量涌入汇市，人民币汇率肯定会上窜下跳。更为重要的是，目前国内银行的内在激励和风险控制机制严重缺失，这些废柴银行不知要衍生出多少承担不起的汇率风险，导致整个金融系统出问题。
但是我们这个汇率制度由于操作问题，也在让我们不断付出惨重代价，并将继续付。
衡量货币政策是否独立的标准是：货币政策的制定主要是依据本国经济情况（如预期产出水平和实际产出水平的缺口，预期通货膨胀率和实际通货膨胀率的缺口）还是受到外部因素（如国际收支、外国货币政策）的影响。
我国货币政策的最终目标是保持币值稳定，并以此促进经济的增长。这样适度的货币供应量是实现币值稳定的重要保证。
但在保持币值稳定、维持适度的货币供应量的政策实施过程中，固定汇率制使货币政策独立性难以完全维持。因为在固定汇率制度下，国际收支和外汇储备的会经常波动，就要求央行必须经常被动的参与外汇买卖，这必然造成货币供应量被市场上的外汇需求所左右，货币政策独立性受到极大的限制，从而加剧宏观经济的波动。请看以下例子：
1、1996年之前，抑制通货膨胀是主要的货币政策目标。
1992－1993年，中国经济过热。1994年国内消费价格指数达到21.7%，出现严重的通货膨胀。为控制通货膨胀，中央银行不得不提高利率，当时一年期储蓄存款利率达到10.98%，远远高于美国同期的利率水平。 即使外汇管制的存在在一定程度上抑制了短期性资本的流入，但国内外利率差扩大，仍然导致了国际资本的流入，造成资本项目连续顺差。在国际收支双顺差因素的作用下，人民币汇率升值的压力增加。为了保持人民币汇率稳定，中央银行连续购入1200亿美元外汇资产，国家外汇储备迅速增加。外币储备的增加引起了外汇占款的增加，1995年外汇占款占当年基础货币增加额的比重达64%，到了1996年还高达45%，这显然加大了国内“适度从紧”货币政策的实施难度。虽然中央银行采取了冲销干预政策，包括收回对商业银行的贷款、开办人民币特种存款和发行央行融资券，但1994年M1仍比上一年增长26.8%，M2增长了 34.5%，这成为当年中国的通货膨胀率高达 21.7%的重要原因之一。汇率制度导致货币政策目标未实现。那时的物价飞涨大家可能还有印象。
2、1997－2001年，货币政策的侧重点逐渐转为如何防止通货紧缩趋势并保持必要的经济增长。
1998年2月开始中国物价出现负增长；通货紧缩成为中国货币政策的核心问题，如何刺激内需避免通货紧缩的进一步恶化成为中国政府的首要任务。
1997年亚洲金融危机以后，周边国家汇率贬值使人民币实际有效汇率升值10-15%，加速了国内资本的大量外流。1997-2000年其数额分别为-221亿美元、-189亿美元、-176亿美元和-117亿美元，呈现出明显的资本外逃特征。外汇占款的急剧减少而导致的基础货币投放减少在一定程度上加剧了通货紧缩。
为了治理通货紧缩，央行连续降息、降低法定存款准备金率、取消贷款限额制度、执行扩张性的公开市场业务等。但此时国内的利率水平低于美国同期的利率水平，且存在人民币汇率贬值预期，资金外流可能获得利差和汇差的双重收益。所以虽然通过运用公开市场操作和再贴现增加了基础货币的投放，但还是无法抵消再贷款下降和外汇占款迅速减少对基础货币增长的不利影响，最终导致1998年和1999 上半年的基础货币增长率大幅度下降。导致货币政策失败，经济进入衰退期，企业订单大面积取消，流动资金枯竭，贷款无门，企业关门，工人失业（本人至今不能忘记那种悲惨局面）。
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归结起来似乎就是，内需和外贸出口的比例，决定了中国的货币政策？
由于汇率的固定，那么所选择就只有紧缩还是通胀了？
固定汇率下，资本的流动和独立的货币政策之间必须作出选择，那么中国的选择是，控制资本流动，同时通过货币政策进行调整。
国际收支不能达到平衡的情况下，出口带来的贸易顺差，会在尚未改变的货币政策下，直接压向国内，从而导致通货膨胀。
只是大致的理解，还是奇怪中~~
而央行可以使用的是货币政策工具。
根据中国人民银行法第二十三条（货币政策工具）规定，货币政策工具包括：
1、常规性货币政策工具
（1）、存款准备金制度（通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。存款准备金包括法定准备金和超额准备金。超额准备金包括存入中央银行的准备金和商业银行营运资金中的现金准备。前者主要用于银行间的结算和清算，以及用于补充现金准备，而后者是用于满足客户的现金需要。存款准备金比率的调整所带来的效果非常强烈，在央行提高准备金比率时，没有足够超额准备金的商业银行必然会被迫出售其流动性资产，或增加向央行的借款，或者是立即收回放出的款项等。）
（2）、再贷款、再贴现政策（运用再贷款政策、再贴现政策调剂金融机构的信贷资金需求，影响金融机构的信贷资金供应能力。）
（3）、公开市场业务（运用国债、政策性金融债券等作为交易品种，包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据，调剂金融机构的信贷资金需求。）
主要是从总量上对货币供应时和信贷规模进行调节，对整个金融系统的货币信用扩张与紧缩产生影响，是最主要的货币政策工具，
2、选择性的货币政策工具
（1）、消费者信用控制；
（2）、证券市场信用控制；
（3）、不动产信用控制；
（4）、优惠利率；
（5）、预缴进口保证金。
侧重于对银行业务活动质的方面进行控制。
3、其它政策工具
（1）、信用直接控制工具
对商业银行创造信用的业务进行直接干预，主要有信用分配、直接干预、流动性比率、利率限制、特种贷款；
（2）、信用间接控制工具
通过与金融机构之间的磋商、宣传等，指导其信用活动，以控制信用，其方式主要有窗口指导、道义劝告。
（3）、利率政策：根据货币政策实施的需要，适时的运用利率工具，对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供求状况，实现货币政策的既定目标。通过提高或降低贷款利率影响商业银行借入央行资金成本，以达到抑制或刺激对信贷资金的需求，导致信贷总量或货币供应量的收缩或扩张。
（4）、汇率政策：通过汇率变动影响国际贸易，平衡国际收支。
货币政策实施失败才会导致出乎意料的通胀或通缩。
目前汇率制度是为避免出口汇率风险、国内外汇投机风险和银行汇率风险设计的制度，在加入wto后，资本项下的外汇流动有限度放开（QFII就是例子），其直接结果导致了外汇进入进出不能完全控制，为维护汇率稳定，央行不得不被迫超额发行人民币来收购流入外汇，导致货币发行计划不再完全独立，需要看国外资本流入情况和贸易项下外汇进入情况来调整基础货币供应，相应的央票发行，公开市场业务也被迫调整，结果货币政策就失去完全的独立性，货币政策的效果就不可控制，就有可能失败，导致通胀或通缩强度不可预测。
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跟他们打交道时间长了，我自己也学会这么说了。
//个人感觉这是TG成为执政党后依然没有摆脱革命党特色的一个例证。
经济危机以来，欧洲的小国（东欧各国，西欧的冰岛,希腊）都倒了，可是中国的西部和中部各个省市的GDP却涨的比东部快。
请您给说说。
基本没有什么可以真正创造财富的产业（服务业要想创造财富必须找到有形载体，一旦需求衰退，服务业就没有载体，是行业性崩溃）我们中西部仍然是整个中国经济体系一部分，所以会继续增长（很大程度是政府需求带动）。如果中西部是独立经济体，那会比东欧还要惨得多。
中国市场这么大，每年几千亿美圆流入不应该就让人民银行手忙脚乱。相对于美联储，央行的政策选择余地更大，手段和方法更多。不得已的情况下面可以学习老朱。关键是董事会立场要鲜明。
比方说可以限制外汇流入的使用方向，用银行票据或者直接发行央票吸收外汇占款，引导进入国债市场，等等。
然后再用央票冻结。结果是央行资产负债表一边是外汇储备，一边是央票。央票要付息，外汇在贬值。结果央行破产。根本不是你能够想控制就能够控制的。周小川号称中国最大愤青都束手无策。
--比邻中国
政策方向取决于为谁服务，目标决定了手段。而作为个人，总是屁股决定脑袋。汇率制度向何方去，决定于高层沉迷于2008年前的高增长幻影还是决心为经济长远发展做好建设。
记得井底望天也讨论过蒙代尔三角。
座上不知是否就有周小川？
从去年4万亿开始，从媒体报道周小川的几次公开发言来看，他对于这种经济拯救计划是有意见的。
当然，共产党的传统是意见可以保留，执行不能打折扣。
所以周小川的行长才能一直坐到现在。