主题：【原创】交作业了，评600472包头铝业 -- 金戈

一、控制包铝流通股的机构究竟是谁

从包铝三季度显示的十大流通股中，上海摩根成长先锋股票型证卷投资基金持有502万股，前十大股东共持有2305.44万股，占流通股的12.67％，要达到控盘的程度，应该在60％左右，作为小非解禁前1.8亿流通股的股票，这些机构要控制盘面显然是不可能的。前十大股东不能控盘，那控盘的机构就另有其人――我认为这个机构很大的可能性就是中铝。为什么，我们从以下两个方面可以得出结论：第一个方面，从该股的走势上看，去年5月15日大幅拉升后回调自12月底横盘了大半年的时间，从2月中旬自4月5日的三角型整理有一个半月的时间，在这期间机构压盘迹象非常明显。这种压盘对谁有利，肯定是对中铝有利，包铝被中铝收购那是迟早的事，如果是与中铝无关的机构控股，他就是把股价拉到50元，也是你中铝买单，何乐而不为呢？；第二方面，3月7日包铝公告，12日3350万股小非解禁，该股从13.0元附近突然拉到15.6元，请问如果是与中铝无关的机构会傻到拉20％让小非解禁的股票在高位卖给他，况且在3350万股小解禁中中铝有2200万以上的股票，唯一的解释是中铝自拉自唱。

二、中铝究竟有多少包铝的流通股

要达到控盘的程度，我们就按60％计算：小非解禁前1.8亿×60％＝1.12亿股；小非解禁时中铝有0.22亿股，那么现在中铝应该持有包铝1.34亿股

另外，中铝的持股成本又是多少呢？从包铝股该前后就有大量的资金来看，同时在8.0元附近半年的整理洗盘，机构的成本应该在8.0元左右，甚至更低。

三、中铝对包铝的整合方式

我认为在整合方式上有两种：一种是现金对价，另一种是换股合并，看那一种方式对中铝有利。

1、现金对价：从以上测算来看，现在还有8000万左右的流通股不在中铝手里，就算中铝把股价压在15元，也需要拿出12.0亿资金。

2、换股合并：这种方式同现在的山铝、兰铝一样。很多人认为中铝压制包铝的股价是为了减小收购成本，我认为这是一个误区。如果采用这种方式，中铝会出多少成本？

现在包铝的20日移动平均价为15.05元，我认为今后换股的参考价是20日移动平均价。就按现在的15.05元计算，今后的换股应该在1：2，那么中铝持有的包铝能换多少股中国铝业A股股票呢，就按流通股算，应该有2.68亿股以上。中铝上市后中铝的股价根据市场的需求确定，中铝的业绩2006年每股1.03元/股，大家想一想，中铝就是中国铝资源的垄断者，从公告中知道他的发行价6.6元/股，上市后他的股价应该是多少，况且现在正处在大牛市中。我们就按开盘时涨120％测算，中铝的价位应该在14.5左右，这对于他的业绩合资源垄断的优势是不算高的，应该还有上涨的空间。中铝持有的包铝流通股在中铝上市后是可以交易的，如果全部卖出的话，可以卖出37.7各亿以上，他的成本才10亿左右。试问如果采用这种换股方式，哪一个散户会去现金对价而不选择换中铝的股票，现在的山铝和兰铝就是最好的证明。如果是这样，中铝不花一分钱收购了包铝不说，同时通过这种运作，倒赚近30个亿。我想问，你是中铝的老总你愿不愿意，答案是肯定的，所以中铝只会选择第二种方式。在这种情况下，中铝持有包铝的流通股越多越好，所以他压盘的真正目的是想大家都卖给他最好，能吃多少算多少。这就不难回答27楼提出的问题，这种解释应该是合理的。