主题：请高手分析中信证券 -- 懿和

查了许多资料,感觉太钢不锈不如我们的预计。几点原因，一是镍价上涨，导致宝钢和太钢1季度按镍价，镍不锈钢负盈利；二是太钢不锈1季度盈利还行，可能是有存货，或者由于合同原因，镍价没有反映，2季度预增不理想，可能反映了镍价的上涨；三，伦镍五一期间破50000万美元，估计太钢有关产品价的上调抵消不了镍价的上涨；四，不锈钢价格上涨，导致产量没有增加，资料显示，1、3、4月太钢的不锈钢产量完全相同，2月由于春节因素产量最低；五，我们的初衷是依据公开信息，而不是自己猜测。既然太钢半年预增公告出来了，我们应该以此为基础计算目标价

吉恩镍业与镍价的关系

镍均价 增长 　 净利润（万元）　 增长 每股收益

06年1季度 140000 　　 　4120 0.22

06年2季度 181289 29% 5082 23% 0.26

06年3季度 263800 45% 7170 41% 0.24

06年4季度 303882 15% 9353 30% 0.41

07年1季度 361225 19% 15996 71% 0.7

预计07年2季度 440000 22% 31992 62% 1.14

“预计07年2季度”，这个没有根据，440000万是4月30日的收盘价，拿来用了，至于每股收益07年2季度1.14元是我估算的。

吉恩镍业自产镍07年预计4600吨左右，1季度1000吨,2\3\4季度按1200吨计算,增加利润1200*(440000-361225)=9453万.从1季度净利润的增长情况看,其它增长完全可以弥补增值税和所得税的增长,并有盈余.按增长1亿元计算,增厚每股收益0.44元,2季度每股收益为1.14元.07年每股收益0.7+1.14*3=4.12元,20倍市盈,目标价82.2,现价57元,有44%的增长空间.

定向增发6000万股A股是收购镍矿，应该是利好,不考虑这个因素.如果镍价继续上涨，每股收益可达5元都是有可能的.

附:看看0825，07年不锈钢的产量

　　1月份：16.45万吨。

　　2月份：11.65万吨（生产日期短，春节因素）

　　3月份：16.1万吨

　　4月份：16.1万吨

　　而0825在06年报中预期07年不锈钢产量200万吨。平均到每月大概是16.7万吨。

产量不如预计,估计5月镍不锈钢提价后,需要限产保价(网上有许多专业的分析).