主题：【原创】分析雅戈尔（600177），请老拙和各位高手指教 -- 懿和

雅戈尔发债做地产 第二主业暗谋分拆http://www.sina.com.cn 2007年05月12日 02:13 财经时报

结算高峰将至

　　5月8日，雅戈尔不得不发布股票交易异常波动的公告，提醒投资者注意防范风险。因为仅在4月26日、27日及30日连续三个交易日内，雅戈尔的股票收盘价格涨幅偏离值累计达到20%。

　　长期跟踪研究雅戈尔的东方证券分析师施红梅在其近期的研究报告中表示，雅戈尔的股价自去年10 月23 日他们给予“买入”的评级以来，已经上涨了196%。

　　如同其股价攀升的速度，雅戈尔的房地产业绩也一路飘红。2006年，雅戈尔实现房地产销售收入19.3亿元，同比增长了45%。

　　2007年，负责房地产开发的雅戈尔置业不仅新增土地储备60%，目前土地储备已增至227万平方米，同时也将迎来它的项目结算高峰。华严街海景花园、钟公庙东湖馨园、鄞州都市森林一期、金鸡湖未来城一期等项目将陆续结算，预计销售收入在25亿元左右。

　　此外，鄞州都市森林二期、东钱湖一、二期、金鸡湖未来城二至五期等多个项目，也将从2008年开始陆续结算。施红梅表示，2007年至2010年，无疑将会成为雅戈尔房地产项目销售确认的高峰期。

　　如果说雅戈尔从宁波起家的房地产业务，当初依靠的是在当地拥有丰富的人脉关系和广阔的政府资源，因此早期的拿地成本较低，促使它能够比较顺利地介入房地产业务，但真正推动其发展的动力是专业化。

　　“雅戈尔虽然是做服装出身的，但它的不同业务都是由不同的团队在运作。以负责房地产业务的雅戈尔置业为例，完全是由具有房地产行业背景的专业团队在独立操作。”施红梅说。

------------------------------

--------------

李如成表示,公司房地产业可以每年保持两位数的增长。

　雅戈尔昨天召开2006年度股东大会上，顺利通过了公司增持宜科科技1910万股的议案，该增持完成公司雅戈尔将持有宜科科技29.84%股权，成为其控股股东。同时，股东大会也通过了公司拟发行18亿元可转债的议案。

　　会后，雅戈尔董事长李如成表示，新企业所得税法将于2008年实施，公司从2008年起每年至少可减少税款1.5亿元到2亿元，这将为公司的发展带来新的机遇。他分析，2007年开始，对公司目前利润贡献最大的两块是房地产业和股权投资收益，而这两块目前都是实施33%的所得税率，2008年开始实施的新企业所得税率将降为25%，这将直接减少公司所得税约1.5亿元以上。

　　雅戈尔在中信证券股权投资上获得丰厚回报.李如成表示，虽然公司股权投资获利丰厚，但他自己和公司决策层仍坚决公司不做股票二级市场操作，公司的主业仍然是服装和房地产。李如成透露，公司出资2亿元设立的宁波雅戈尔创业投资有限公司和出资2亿元设立的上海雅戈尔投资有限公司，均将主要从事股权投资、项目投资，其中允许上海雅戈尔投资公司可以用10%的资产来投资股票二级市场，其他全部用于股权投资。

　　李如成表示，雅戈尔已经初步完成了从服装生产商向品牌运营商的转变，公司已经在国内建立了完善的品牌营销体系，具有较强的定价能力，国内市场将保持稳健发展。公司下一步将要在国际上打品牌，甚至收购一些国外知名的服装企业和品牌进军国际市场。公司另一主业房地产业已经运作十分娴熟，土地储备充足，可以每年保持两位数的增长。