主题：【原创】分析雅戈尔（600177），请老拙和各位高手指教 -- 懿和

机器、厂房等资产能放到净资产中，以市净率来估算股价，现金怎么就不行呢？

至于给予多少的市净率，要以成长性为根本来考虑。每股净资产100元，但不能创造收益，市净率就不能高，净资产每股1元，但收益多多，每年递增，市净率就要大于1。

同样，100亿现金，不是每个公司拿了都赚钱。雅戈尔过去的投资取得了成功而且正在创造效益，相信能够继续取得效益并增长，因此给予大于1的市净率没有什么不妥。

在我国资本市场大发展的时候，给予投资收益超过美国是正常的。我假定每年抛增值部分（抛掉的部分可能分掉，算当期收益），这个收益是可以给予一定的市盈率的，这与市净率的估算没有什么不同；

当然，我一再强调，如果雅戈尔将所有的投资收益一次性兑现并分掉，那分多少钱就在股价上加多少钱吧。

我只想按我的思路分析一下雅戈尔一类股票有可能的大增长。

如果脱开一个具体的公司，那还是陈经的分析可靠，每股如果增加6元净资产，股价上加一个6元就行了。考虑到充足的现金不是坏事，可以适当多加一点。

但如果我们对所有的公司都这样分析，我们就会失去很多机会的。

严格说来，一百万的固定资产和一百万的现金没有什么差别，如果你认为100万的纺织设备等能够每年每股创造1元的收益，给个20倍市盈率，那么100万现金如果也能每年创造每股1元的收益，同样也可以给个市盈率。不管是实业还是投资，都有风险，所有这种简单的估算都是一种预期。

如果觉得投资收益风险更高，那还是按非经常性损益来考虑吧。

我只是提供一种资本市场大发展时期，结合一个具体的公司来做一些分析。