主题：【老拙侃股票63】实盘第12周汇报 -- 老拙

牛市出现较大级别的调整，是再正常不过的事情。古今中外，概莫能外。

一路上涨永不回头才是不正常的景象。

在中国股市，所谓较大级别的调整，通常是指股指回落20%-30%。而本轮牛市，2006年年中的调整幅度只有15%，这次调整到昨天是15%有可能超过20%。与上一轮牛市相比，上涨更快更狠，调整则较少较小。说明本轮牛市比上轮牛市要强势得多。

对于较大级别的调整，如果我们能够预测出来，当然最好。不过实践证明，对于绝大多数投资者来说很难做到这一点，其中也包括我自己。之所以很难做到，包括了中国特色的原因。

既然难以预测，就要事先考虑好一旦大级别调整来临时的处置办法。

我的办法是两条：

第一条，始终坚持买入持有“低市盈率、确定增长”的股票，而且不断把上涨的股票换成安全边际更大的股票；

第二条，不在大跌中卖出好股票。

为什么坚持不在大跌中卖出好股票？

因为取胜的概率较高。

既然是千挑万选的“低市盈率、确定增长”的好股票，就是认为中长期持有必定（不是可能，而是必定）取得良好收益，就算大盘真的大幅下跌进入较长期的调整，它也会取得良好收益。只不过在大盘进入较大级别的调整时，这个收益被后推而已。如果没有这样的把握，事先就不应该买入。所以我们说，这样的股票后市创出新高的概率在80%以上。也就是在大跌中不卖，取胜的概率不低于80%。

有朋友会说，我先卖了，回头跌的更低再买回来不是更好吗？

那好，我们来分析这样做取胜的概率。我们现在知道，昨天那样大跌，是因为有官员在国际会议上说，中国最终将实行资本利得税。

官员乱讲话、政府半夜鸡叫，这都是没法预测的事情。还是说今天吧。如果今天开盘就砸低了卖出去，取胜的概率是多少呢？

对于利得税，财政部昨天说没这回事。当然，上次也说没有，这次就不好说。也就是说有没有这回事的概率50%对50%。

还有一点，就是基金是在净赎回卖出还是净申购买入？今天的报纸说基金连续三天净买入100亿，当然也可能报纸没有调查透彻。也是50%对50%。

也就是说，今天砸低了卖出去，取胜的概率就是一半对一半。

应该再补充一点，下跌得越急，已经下跌得越多，砸低了卖出去卖在最低点的可能越大。

您是要取胜概率80%的，还是要50%的？

有朋友会说：不卖的基点是股市仍然处于牛市，如果转入中长期调整，你那个创出新高的概率不低于80%的结论，还能成立吗？

能。

这几天我正好在写24堂课的12、13课，找了一些资料，还没写完，其中的一些例子可以说明问题。

我们知道，1997年5月在调高印花税、严禁三类企业入市、大幅增加首发额度三项政策严厉打击下，沪深股市从1500点急剧下跌到1000点附近，紧接着亚洲金融风暴、大洪水、大批国企亏损破产接踵而至，股市下跌调整了整整两年，是上轮牛市中大级别调整的阶段。我们来看看，在大级别调整时价值成长股的表现。这些例图本来是给24堂课准备的，现在先发出来给大家看看：

例一，1997年5月[长虹]在大盘见顶后的表现

例二，1997年5月[海尔]在大盘见顶后的表现

例三，1997年5月[万科]在大盘见顶后的表现

以上的例子说明：哪怕大盘真的到了中长期顶部，确实应该跑了，我们也可以在大盘多次反弹失败时再卖不迟。

这就是持有价值成长股，特别是“低市盈率、确定增长”股的好处。

更何况，还没有任何理由说明，深沪股市就此走熊了、崩盘了，我们完全没有必要因此恐慌。

要知道，如果你准备长期在证券市场上投资，就算是在香港、纽约那些成熟的市场投资，这样的情况也会不断出现。像去年10月到今年5月这样只涨不跌的市场，今后恐怕是跟咱们拜拜了，更多的起伏动荡还在后面等待着我们呢。