主题：【原创】券商研究之净利润排名前20位一一点评 -- 须弥一芥

带头大哥777

很多朋友对“327”事件不是很清楚，做为当时的当事人之一，我给大家回忆一下。

“327”国债，是1992年发行的3年期国库券，发行总量为240亿，1995年6月到期兑付。，当时利率为9.5%的票面利息加保值贴补。因为当时财政部对是否进行保值不确定。所以其价格在1995年2月后一直徘徊在147.8元--148.3元之间。但是随着财政部是否进行保值贴补的猜测下，“327”国债的期货价格大幅度变化。其中万国《指的是老万国，就是没被申银合并前的万国》证券作为空方代表，联合了包括辽国发等6家机构进行做空，依据为1995年1月通货膨胀已经见顶，因此不会贴息。这是符合当时的基本国情的。而中经开为首的11家机构因为其总经理就是前国家财政部付部长，因此得到很确切的消息，就是要进行保值贴补。因此坚决做多，不断推升价格。说简单些，万国当时是以自己一家的势力对抗中国财政部，这是相当不公平的一场决斗。其中已经不是完全的技术对垒，而是政策搏弈了。

1995年2月23日，一直在“327”国债时间中和万国联合的辽国发集团突然倒戈。反手做多。使得“327”国债1分钟上涨2元多。10分钟内上升了3.77元。这样万国证券马上陷入被动。以为依据当时持仓量和价格，一旦和约到期进行交割，万国将亏损60亿以上。万国将万劫不复。为了维护自己的正当利益。万国在148.5价格封盘失败后，在交易最后8分钟，大量透支操作，用700万手，价值1400亿的空单，直接把价格打到147.5元收盘。“327”和约暴跌3.8元，当日开仓的空头全部爆仓。如果按照此价格交割，中经开在1995年就已经消失了。

事发当晚。上交所关门磋商，在财政部等部门的干预下，裁定万国恶意违规。宣布最后8分钟所有的“327”品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。

实际这是相当无耻的一个决定，因为当时市场是允许当日做空，次日回补的。而就算按照当时规定的2.5%的保证金制度计算，最后7分钟砸出的1056万口卖单，面值为2112亿，需要的只是52亿的保证金，万国当时是支付的起的。但是当时作为依据的竟然是万国不可能持有如此巨大的保证金。可见当时是权利大于法律了．要知道如果中经开当天就被平仓，万国第２天想怎么回补就怎么回补．

随后万国总裁管金生在1995年“327国债”事件发生后，上海第一中级人民法院于1997年判处管金生17年徒刑，罪名是行贿并在期货市场成立前数年里滥用公共资金，总额达人民币269万元。可见＂３２７＂事件到现在管理层也不敢说是万国违反法律．可见“327”事件完全就是一个政治阴谋。

而“327”国债事件2年后才用政治手段对管总进行莫须有的审判，而管总服刑7年被保外就医。2000--2001年管总曾经在监狱中利用个人威望调动25亿资金对中经开全部盘口进行围歼。中经开全线溃败。其中其控制的东方电子更被永远的钉在了耻辱柱上。