主题：【新窗口】从太钢不锈一季报谈起 -- gtssp

太钢不锈(000825) 不锈精品龙头，价值严重低估

报告类型:点评报告评级:强烈推荐目标价:31.0预期收益率(%):40.97(6个月)

来源: 国信证券 作者: 李松成 报告日期:07-06-28

[摘要]

事项：近期，组织到上市公司进行了联合调研，参观了生产车间，与公司进行了交流，更加坚定了上市公司的投资信心。分析要点： 07 年中报每股收益将达到惊人的1.14 元－1.18元，远超先前预期公司在07年4月份将304不锈钢价格大幅上调4000元/吨，而原料镍价已从历史高位回落，如此极大地提升了中期每股收益，预计中期收益达到惊人的1.14元-1.18元之间，同比增长500%以上。 公司业绩增长的主要因素有下面几点： 1、公司于2006 年5 月份通过新增发行13.69 亿股流通A 股收购了太钢集团钢铁主业资产(股本由收购前的12.91亿股增加至26.6 亿股)，扩大了生产经营规模，完善了产品线； 2、公司150 万吨不锈钢系统工程从2006 年下半年开始陆续投产，产能逐步释放，进一步扩大了公司的产销规模，提升了公司的盈利能力； 3、与同业公司相比，太钢不锈的优势在于其具备价格竞争力的资源供应和长期不锈钢生产技术经验积累带来的产品竞争力。 太钢周边区域煤炭和铁矿资源丰富，集团公司与国内国际镍、铬主要厂商保持长期的合作关系，这保证太钢拥有低于行业平均水平的原材料采购成本。度钢材产品价格比去年同期大幅提高，同时公司在2007 年上半年大力开展降本增效工作，不断优化产品品种结构，提高了公司盈利水平； 上调07 年EPS 预测至2.20 元，维持“推荐”评级。目前国内钢材价格处于合理的区间，比较好地反映了目前的供需形势。随着需求的持续增长和供给增速的下降，我们预计07 年未来的钢材价格将稳中有升，我们上调公司07 年的盈利预测到2.20 元。公司 6 月27 日收盘价为21.99元，动态市盈率仅为 9.99 倍，我们认为公司07 年目标价对应的市盈率至少为15 倍，目前股价低估40%以上。维持对公司的“推荐”评级。

根据他的研究太钢07年中期业绩1.14元-1.18元之间，全年EPS＝2.2元，远高于我们的推断1.42元，预测是否合理，我们拭目以待。我们的实盘还要拿好筹码，等中报。