主题：【老拙侃股票73】实盘第20周汇报 ——10个月的小结 -- 老拙

基本面中线实盘投资组合（选股：低市盈率、确定增长、价值创造股中线投资；操作：在回调时买入，涨幅超过15—20%以上部分卖出，下跌买回；市盈率过高时分批卖出，下跌分批买回；基本面发生负面变化时全部卖出）。

本周操作：

本周在31-32元全部卖出[包头铝业]900股。实盘全部卖出[包头铝业]的目的是为了增持现金，并非不看好[包头铝业]。

帐户持仓情况如下：

起始日期：2007年3月12日

起始金额：300000元

持有现金： 44614元

股票市值：528282元

组合现值：572896元

浮动盈亏：272896元 或 91%（比上周上升了20个百分点）

同期沪指涨幅47.91%（2937.91-4345.36）。

截至本周实盘浮动盈利比同期沪指涨幅高43个百分点或90%。

对大势的观察

本周大盘走势之强完全超出我上周的预期，竟然一周之内创出新高。大盘在金融、地产、钢铁等价值成长股的推动下，以并不太大的成交量轻松创出新高，说明了“此4300非彼4300”。5月份的新高是炒垃圾“炒”出来的；本次新高是由于价值成长股中期业绩超预期，场外资金进场增持且场内中长线资金坚定持有“涨”出来的。由于新高的性质不同，管理层对待也就不同，所以就不会大力打压。

人们的担心，一是中央表态对经济的调控会不会影响到股市，二是美国的次按风波会不会波及到中国。

关于宏调的影响，上周观察中已经说到：“我认为，短期会有波动，长期看仍会持续。因为宏观调控说白了只能‘治标’，不可能‘治本’”。这个想法没有改变。

关于美国的次按风波，因为不太了解国际金融，所以说不出个所以然来。我不太明白，都说美国如何了得，一个房地产市场的信用危机就被整死，是不是太脆弱了？反正我是不太相信，美国人交不上房贷了，中国就会因此一蹶不振。反映主要还是心理层面的。

再继续涨上去会不会引起暴跌？

我认为要看两点：第一，如果再次出现鸡犬升天的情况就会招来政策直接干预，就将暴跌。不过这种情况发生的可能性较小，毕竟刚刚打过屁股。第二，如果出现成交量大幅增加，接近或突破4000亿的天量，就说明筹码松动，散户大量进场，主力开始退场，续之就该大跌了。

我觉得下一步主要看成交量，只要不放出很大的成交量，就问题不大。

实盘备选股票池

简称 07EPS 本周收盘价（市盈率） 目标价（该价位下的升幅空间）

中信证券 2.50元 65.22（26.1） 75元（15.0%，按30倍市盈率）

太钢不锈 1.42元 22.92（16.1） 28元（22.1%，按20倍市盈率）

包头铝业 1.25元 34.14（27.3） 25元（ 0%，按20倍市盈率）

云南铜业 1.80元 43.07（23.9） 36元（ 0%，按20倍市盈率）

赣粤高速 0.90元 14.74（16.4） 18元（22.1%，按20倍市盈率)

从本周技术面和消息面看上述个股：

[中信证券]，截止到周五，七月份20个交易日两市股债基权共计成交40578亿，日均成交2029亿元，显示下半年两市日均成交有可能保持在2000亿元以上的水平。为谨慎起见，我们暂时按下半年日均成交1900亿元考虑。按我在[中信证券]下半年业绩预测不低于上半年中做的预测，如果日均成交为1900亿元，[中信证券]下半年每股业绩预测为1.48元，全年预测每股业绩为2.88元，增发后全面摊薄为2.57元，30倍市盈率目标价77元。如果日均成交为2000亿元，[中信证券]下半年每股业绩预测为1.55元，全年预测每股业绩为2.95元，增发后全面摊薄为2.64元，30倍市盈率目标价79元。以后每周我将继续跟踪日均成交量的变化，相信会不断小幅回升，维持在2000亿左右的水平。

[太钢不锈]周五发布公告，中期业绩预增上调为280%—330%。按增长300%计算，其上半年每股业绩可达0.78元。但考虑到下半年减产降价的因素，我们仍然给予全年1.42元（下半年0.64元）的预测。不过，由于我对钢铁股没有找到较好的预测方法，这个测算未必准确。中信证券分析师给予[太钢不锈]07EPS1.52元，目标价30元；高盛给予鞍钢股份H股目标价27元，可供参考。总之，[太钢]和[鞍钢]依然是“低市盈率、确定增长”的好公司。

我之所以把实盘都换成[中信证券]，很重要的一点，就是当政策调控时没有较好的方法比较准确地测算房地产、钢铁、有色等企业的业绩变化，感到心中底数不大，并不见得这些公司受到调控之后业绩一定不好，也许业绩更好了。

小结：

自2006年10月开始操作模拟盘和实盘以来已经10个月了，并首次在07年5月底—7月底遇到比较象样的调整，因此我们可以对“低市盈率、确定增长”的投资方法做一个小结。简单想了一下，觉得有下面几点：

第一，盈利水平惊人。

查了一下，到07年3月12日，模拟盘中线投资的收益率为112%，之后的实盘收益率为91%；复合收益率超过300%，同期上证指数涨幅148%，超过大盘涨幅1倍。

第二，调整持股有必要。

在10个月的投资过程中，我们不断地随着股价上涨，将市盈率偏高（安全边际较低）的股票，换成将市盈率偏低（安全边际较高）的股票。这样做有必要吗？有必要。我们可以回头看看模拟盘的中线投资组合。这个组合在3-7月份没有操作，也没有换股，到目前赢利只达到238%：

从实盘开始操作到现在，模拟盘中线组合在3月12日到目前的赢利率是60%，实盘的赢利率是90%。说明换股是有必要的。

第三，股市调整不害怕。

不断换成安全边际更高的股票的另一个好处是，当调整来临时抗跌性较好。下图显示，当大盘从5月30日的4335点，下跌到7月6日的3600点（17%）时，以[中信证券]、[太钢不锈]、[包头铝业]、[云南铜业]和[赣粤高速]组成的“实盘备选股”组合平均上涨了3%：

当调整结束时，升幅超过大盘。下图显示5月30日-7月27日涨幅排行。 “实盘备选股”组合名列所有行业、板快、概念涨幅之首。显示在大盘完成中级调整恢复到5月30日的4335点时，“实盘备选股”组合上涨了20%：

在此期间，上证指数仅上涨了0.2%。

最后还是请大家提出实盘下周操作的意见和建议。您有什么好股票、好想法都可以跟贴提出。到周一早上，我总结了大家的看法之后，再发一个帖子，说明下周的操作计划。

谢谢各位。