五千年(敝帚自珍)

主题:【原创】奔向复苏或者奔向危机的2007 -- 葡萄

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家园 【原创】这次非美元货币贬值的主要原因在于利差交易部分平仓

小日本是全球流动性的最大水龙头,由于日本长期保持极低利率,给了投资者借款很大的冲动,借日元换成其它货币投资国际市场,导致日元币值一直处于低位,与日本近年来经济复苏不相称。但这正是日本政府乐见的,通过利率影响汇率(阴谋论?),促进了日本出口和经济复苏。

借入日元这种低息货币投资高息货币的交易被称为利差交易。狭义的利差交易就是简单的吃利息差,广义的利差交易则是借入低息货币,降低借贷成本,然后投资于各类较高收益的资产,这实际上就是全球化的一个典型表现。现在广义的利差交易盛行,有很多对冲基金之类的投资者参与,是全球资产价格膨胀的主要原因之一。

利差交易最怕市场大幅波动,因为这个时候高风险/高收益的资产损失更大,但借来的钱总是要还的,这种空手套白狼的买卖就干不下去了。现在市场这么动荡,一些利差交易就要平仓,一开始可能还是获利了结。但这样一来就会有部分资金回流日本,日元就开始升值,那么未平仓的利差交易就面临汇兑损失,就需要继续平仓。另外现在市场流动性紧缺,已经亏损的很多杠杆投资者就要被迫平仓,甚至被清除出场。这一过程加速运行,就出现了高息货币大幅贬值的局面。

现在大家看到美元升值,其实美元只是对日元以外的货币升值,对日元是贬值的,就是利差交易平仓、日元回流的结果。但为啥美元还是相对非日元货币升值?因为美国的资产、特别是国债相对其它国家还是很安全的,而且流动性很好、交易量和其它资产不是一个数量级,利率也不低,因此相对其它国家而言资金流入还是比较多的。

关键词(Tags): #非美元贬值#利差交易
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