主题：投票【讨论】关于实盘增发的讨论 -- 老拙

昨天，有河友提出希望实盘进行增发。

对此，我觉得可以先进行讨论，广泛听取大家的意见。先谈谈我的几点考虑，抛砖引玉。

首先，我认为有必要讨论这个问题。

回过头来看，实盘如果真的要增发，那么最好的增发时机，实际上是6月份，当7月初大盘跌到3600点附近，[中信证券]跌破50元时，动态市盈率降到20倍以下，这样的高成长金融股相信无论用什么样的投资理念衡量都不算贵，有多少钱我们都敢买入。当时我们确实也是买到满仓没有子弹的程度了。第二个最好的时机是上周，当恒指击穿20000点大关时，很多国企股已经具备良好的投资价值。

在一轮大牛市中，每次大幅调整，都是最好的建仓良机。但是，当大调整真正来临时再增发就来不及了。所以，如果我们确实想增发，就必须提前做好充分的准备。首先要做的就是通过讨论，民主集中，统一认识。

第二个问题，实盘增发买什么？

如果仅仅为了买[中信证券]增发的股票，那么需要的资金量很小，不值得进行增发。

问题还在于，按我们“相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升”一个都不能少的选股原则，至少在我的视野里A股市场上已经没有符合条件股票（当然，也许河友们能够提出符合条件的股票，可以提出来大家共同讨论）。

所以，也许我们应该把视野再放宽一些。

放宽视野，当然第一个就看到了港股。特别是香港上市的国企股。

但是，在中央开放个人境外投资的背景下，香港分析人士认为，几周之内，H股与A股之间的差价就会被填补。即便不完全填补，也是合理的差额空间。

也就是说，当我们增发完成进入香港市场时，目前H股与A股之间的差价空间也许已经消失得差不多了。同时，由于香港是一个成熟市场，也就是效率较高的市场，因此用我们的方法，找到被相对严重低估的高成长性个股的机会也会比较小。

所以，

第三个问题就是，如果我们投资港股，采用什么样的投资方法和策略？

我的初步想法是，投资有可能近期回归A股的H股。其中又以市盈率低、成长性高、持续性好的个股为重点。一旦回归A股，其价值当然得以提升，这是没有疑问的。

我们知道，2006年，如果有重点地轮番投资“股改”股，回取得很好的投资收益，并且能够战胜大盘的波动。H股回归A股，也是这样一个大的战略机会。在H股之后，相信红筹股也有可能回归，将能够延续这一投资主题。

从宏观层面看，H股回归，是中国内地居民财富和投资需求持续高增长的一个重要趋势，不可能轻易改变。同时，中央政府开放内地居民境外投资首选香港市场的客观作用，是使我国外汇储备流向境外上市的中国企业。这样的投资取向，相比投资美国国债和黑石的投资取向，不知道要高明多少。中长期看，中国优质企业在国内人民币和我国外汇储备双重投资推动下，必将不断持续上升。

从微观层面看，回归前通常H股股价会有一轮涨幅，而且通常的A股发行是H股的90%左右，上市后涨幅通常100%。这样，发行上市后，A股价格会高于上市前的H股价50%以上。在允许内地居民投资港股的情况下，这样大的差价至少将封杀H股的下跌空间。

在实际操作上，我们可以精选3-5只个股，将资金量的三分之二买入做中长线投资。用三分之一左右的现金做机动资金，当投资的个股大幅下跌时买入，充分上涨后卖出，以降低投资成本。在投资的个股A股上市后，全部或部分卖出，转投下一个目标，实施轮番投资。

第四个问题，如何增发？

我个人的意见，在某个周末，按本周收盘时的每份净值为基准，限额发行（最好不超过300份），原权益人优先，超过一个时限后先汇款的先得。

增发的资金，可以有部分人民币进入现在的A股帐户，大约10万元左右。这部分资金除了购买[中信证券]增发股之外，用做机动资金，当遇到系统风险，[中信证券]大幅下跌时买入，充分上涨后卖出，以降低投资成本。这样，我们就敢于更加坚定地持有[中信证券]。

第五，需要解决的问题

如果增发投向港股，需要政委提供一个可以往上交易的港股帐户，还要解决资金锁定和监管问题。

最后，以上所说都是我的个人意见，绝对不是定论，而是提供讨论的初步想法。是否增发，增发后的投资方向和策略，增发的方法等等问题，都需要经过大家讨论再决定。特别是，以上这些问题都是权益人的权利，必须有大多数权益人的表态。所以，请大家互相转告，权益人尽量来表个态。

当然，实盘也可以不增发。因为说到底，实盘的根本目的是给大家投资作一个演示并提供讨论，谁也不会指着这点儿收益。如果我们讨论明确了内地居民境外投资新形式下的投资方法，大家也完全可以根据自己的情况灵活掌握，不见得一定要把钱放进来。

以上请大家发表意见。